本周，有行業(yè)人士調(diào)侃道，近期投資者把交易邏輯從基本面轉(zhuǎn)向了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息的分歧，押對(duì)的投資者能多收“三五斗”。

　　本周前期，有色金屬整體經(jīng)歷了一小輪節(jié)奏較為一致的下跌行情，其中，鋁價(jià)逼近前低19545元/噸，鎳價(jià)下破20萬(wàn)元/噸整數(shù)關(guān)口，錫價(jià)下試24.5萬(wàn)元/噸關(guān)鍵價(jià)位。不過(guò)，從周三起，有色金屬悉數(shù)止跌企穩(wěn)，周四日盤多數(shù)品種迎來(lái)上漲。不過(guò)，當(dāng)日夜盤時(shí)段，國(guó)內(nèi)有色金屬多數(shù)下跌。

　　外盤金屬方面，倫敦基本金屬多數(shù)收跌。周四，LME期銅跌1.13%報(bào)9126美元/噸，LME期鋅跌1.17%報(bào)3600.5美元/噸，LME期鎳跌2.23%報(bào)25280美元/噸，LME期鋁跌2.74%報(bào)2521.5美元/噸，LME期錫漲0.08%報(bào)32470美元/噸，LME期鉛漲2.31%報(bào)2125美元/噸。

　　記者也發(fā)現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)更多放在美聯(lián)儲(chǔ)及美國(guó)政府的身上。而美國(guó)5月CPI數(shù)據(jù)的公布直接對(duì)看多的市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了修正。美國(guó)5月CPI同比上漲8.6%，比此前的年度高點(diǎn)高0.1個(gè)百分點(diǎn)，這也直接導(dǎo)致美國(guó)年中通脹回落的預(yù)期落空。高通脹不止，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將有更充足的理由進(jìn)行加息，甚至不惜犧牲短期經(jīng)濟(jì)增速，這也導(dǎo)致市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率大幅跳升。

　　“對(duì)有色金屬來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加碼抑制通脹，不僅存在流動(dòng)性快速收緊導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)提前陷入衰退，因此看空情緒更重。美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)果公布后，75個(gè)基點(diǎn)相比50個(gè)基點(diǎn)略超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也及時(shí)安撫了市場(chǎng)，有色價(jià)格在此前下跌過(guò)程中有所反饋，因此加息結(jié)果公布后市場(chǎng)認(rèn)為‘利空落地’，短線回升不足為奇?！惫獯笃谪浻猩芯靠偙O(jiān)展大鵬說(shuō)。

　　加息“靴子”已落地，影響也有所顯現(xiàn)。不過(guò)，所有商品價(jià)格的漲跌都繞不過(guò)供需的情況。當(dāng)前有色金屬的供需情況到底如何，有沒(méi)有新變化？

　　展大鵬告訴記者，有色金屬現(xiàn)貨一直處于偏緊張狀態(tài)：一是現(xiàn)貨價(jià)格多處于升水狀態(tài)；二是前期進(jìn)口不暢導(dǎo)致國(guó)內(nèi)有色金屬庫(kù)存依然處于低位。但不同品種的感受是不一樣的，比如錫，由于此前處于單邊快速下跌趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)套保未能有效跟進(jìn)，企業(yè)虧損出貨意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨緊張程度增強(qiáng)；鎳則依然未有效走出“倫鎳事件”的影響，國(guó)內(nèi)精煉鎳處于供應(yīng)緊張狀態(tài)；鋅、銅則受產(chǎn)能投放及檢修影響，供應(yīng)未能有效跟進(jìn)；鋁受產(chǎn)能持續(xù)釋放影響，現(xiàn)貨供應(yīng)并未出現(xiàn)緊張情況。需求端，穩(wěn)增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)下，5月份環(huán)比均出現(xiàn)了改善，但同比來(lái)看改善幅度仍偏弱。

　　“LME銅和錫兩個(gè)品種的庫(kù)存基本恢復(fù)至正常水平，鋁、鉛和鎳庫(kù)存位于歷史低位且遠(yuǎn)低于同期水平，鋅庫(kù)存水平偏低。國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存遠(yuǎn)低于歷史同期，鋁、鎳、錫庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行，鋅庫(kù)存位于歷史高位，鉛庫(kù)存在相對(duì)高水平表現(xiàn)平穩(wěn)。目前有色金屬所面臨的供應(yīng)格局有一定改變，銅、鋅、鉛和錫四個(gè)品種內(nèi)外盤庫(kù)存明顯分化，供應(yīng)支撐力度有減弱跡象，鋁和鎳低庫(kù)存帶來(lái)的價(jià)格支撐作用仍然相對(duì)穩(wěn)固?！眹?guó)元期貨有色金屬分析師范芮說(shuō)。

　　值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息已經(jīng)結(jié)束，對(duì)于75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息，有色市場(chǎng)也在下跌過(guò)程中有所反饋，目前就看焦點(diǎn)能否重回國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏里。

　　對(duì)于后市，展大鵬認(rèn)為，從此前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況來(lái)看，下游需求還沒(méi)有給出更好的反饋，比如銅部分下游開工情況仍低于去年同期水平、鎳下游不銹鋼開工率環(huán)比仍處于下降趨勢(shì)。在缺乏基本面支撐下，有色金屬也較難形成一輪有效的反彈。當(dāng)然利空最嚴(yán)峻的時(shí)候也是拐點(diǎn)的開始，經(jīng)濟(jì)修復(fù)是必然趨勢(shì)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策也在加速落地，從政策的落地到企業(yè)訂單增加有一個(gè)時(shí)間差，需求的回暖只是時(shí)間問(wèn)題。若6月中下旬有色金屬價(jià)格再度出現(xiàn)快速回調(diào)，反而不用過(guò)于擔(dān)心三季度表現(xiàn)；若價(jià)格不溫不火，反而存在比較大的問(wèn)題，向上可想象的空間將有限。

　　“對(duì)有色金屬概念整體持振蕩觀點(diǎn)。核心因素在于整個(gè)板塊庫(kù)存和需求疊加，國(guó)內(nèi)疫情得到控制后需求進(jìn)一步回暖，還是對(duì)有色金屬價(jià)格有較強(qiáng)的支撐作用。但美元反映的美國(guó)加息預(yù)期對(duì)有色金屬價(jià)格節(jié)奏還是會(huì)產(chǎn)生一定的影響。”范芮說(shuō)。