今年上半年，在俄烏沖突加劇全球大通脹的背景下，美聯(lián)儲帶動全球多個央行加速收緊貨幣政策。危機(jī)四伏之下全球經(jīng)濟(jì)面臨更大的挑戰(zhàn)。行至當(dāng)下，遭遇重挫的有色金屬概念不禁發(fā)出“底何在”的疑問。

　　在此背景下，7月18日，由新湖期貨舉辦的“2022半年度大宗商品匯”線上活動正式拉開帷幕，在首日舉辦的有色金屬產(chǎn)業(yè)分論壇中，行業(yè)專家就有色冶煉加工概念各個品種供需面進(jìn)行了詳細(xì)解析，并對后市趨勢分享了自己的看法。

　　首先看向銅市場，6月以來銅價出現(xiàn)“瀑布式”大跌，市場悲觀氛圍濃厚。Mysteel銅事業(yè)部經(jīng)理王宇認(rèn)為，銅價大跌背后宏觀占據(jù)重要的主導(dǎo)作用。在國際市場方面，一季度以來俄烏沖突帶來的能源價格高企，進(jìn)一步推升全球通脹攀升高位，美聯(lián)儲選擇快速開啟加息進(jìn)行應(yīng)對。而后期持續(xù)的大幅加息預(yù)期引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，且在避險驅(qū)動下美元的強(qiáng)勢走升對相關(guān)計價資產(chǎn)造成強(qiáng)壓制?？聪驀鴥?nèi)，上半年受疫情影響需求走弱明顯，短期未出現(xiàn)有效復(fù)蘇。在終端行業(yè)中，盡管基建有的政策刺激，但由于正值淡季期，未見明顯回暖；盡管汽車產(chǎn)銷在6月份出現(xiàn)回升，但房地產(chǎn)板塊仍面臨壓力，且家電消費步入淡季。

　　“從全年來看，在銅供應(yīng)方面，2022年中國電解銅產(chǎn)出預(yù)計增長20萬噸左右，低于年初預(yù)期40萬噸；在需求方面，2022年電力、基建、電網(wǎng)等建設(shè)均有可能出現(xiàn)下降，需求新增主要依托新能源增長?！蓖跤羁偨Y(jié)認(rèn)為，今年基本面難對銅價有支撐，結(jié)合目前國內(nèi)外形勢，供應(yīng)依然對銅價形成抗跌性，不過消費持續(xù)拖累銅價，后市銅價預(yù)計以偏弱運行為主。

　　在鋁市場方面，二季度以來國內(nèi)外鋁價走勢由牛轉(zhuǎn)熊，新湖期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文表示，這主要因宏觀面、基本面均發(fā)生扭轉(zhuǎn)。在宏觀面上，美國開啟加息模式，美元流動性由放轉(zhuǎn)收，美元指數(shù)走強(qiáng)，打擊包括鋁在內(nèi)的大宗商品價格。海外通脹持續(xù)攀升，并傷及居民消費，進(jìn)而抑制經(jīng)濟(jì)增長。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也受疫情影響復(fù)蘇勢頭大幅受挫。而從鋁市基本面看，年內(nèi)國內(nèi)外僅有小規(guī)模減產(chǎn)，國內(nèi)大規(guī)模新投、復(fù)產(chǎn)逐步在產(chǎn)量上得到反饋，鋁產(chǎn)量上升勢頭強(qiáng)勁。而與供應(yīng)大幅上升形成鮮明對比的是消費走弱，國內(nèi)地產(chǎn)拖累、疫情干擾、淡季高溫等多重因素影響下，鋁下游消費持續(xù)低迷甚至下降。

　　看向下半年，孫匡文認(rèn)為國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍趨上升，雖然價格跌至成本線，但尚在大部分冶煉廠現(xiàn)金成本之上，且新產(chǎn)能成本低于平均成本，冶煉廠仍有利潤可圖，因此產(chǎn)能釋放不會停止。而在消費方面，暫時看不到整體抬升的動能，這主要因為國內(nèi)地產(chǎn)領(lǐng)域年內(nèi)仍難企穩(wěn)，而海外消費動能也隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩、通脹維持高位而走弱。此外，宏觀面流動性收緊的趨勢也將延續(xù)，并持續(xù)施壓金屬價格。

　　“雖然從目前來看，鋁庫存處于相對低位，尤其是海外顯現(xiàn)庫存降至極低水平，但庫存下降多因顯性庫存隱性化，不能反映供需基本面實際情況。”總體來看，孫匡文認(rèn)為，下半年鋁價重心仍有下降的趨勢，而價格如有轉(zhuǎn)圜的機(jī)會，那可能需要國內(nèi)更大力度的經(jīng)濟(jì)刺激政策以及國內(nèi)外預(yù)期外的大規(guī)模減產(chǎn)提振。

　　在鎳市場方面，新湖期貨有色冶煉加工概念分析師李瑤瑤表示，從供應(yīng)端來看，國內(nèi)原鎳總供應(yīng)增加，但純鎳結(jié)構(gòu)性短缺仍然存在。她表示，今年新增鎳供應(yīng)主要還是集中在印尼，預(yù)計2022年全球鎳供應(yīng)新增45萬—50萬噸，其中鎳鐵產(chǎn)量新增30萬噸以上，高冰鎳新增8萬—10萬噸，濕法項目新增6萬—8萬噸。

　　在需求方面，她認(rèn)為在全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，傳統(tǒng)用鎳領(lǐng)域較為疲弱，但是新能源領(lǐng)域鎳需求維持強(qiáng)勁，全年來看總體用鎳需求預(yù)計增加20萬—25萬噸。具體來看，預(yù)計全球新能源領(lǐng)域鎳需求新增約15萬噸，不銹鋼領(lǐng)域鎳需求增加5萬—10萬噸，合金領(lǐng)域需求增加2萬—3萬噸。

　　李瑤瑤表示，目前國內(nèi)純鎳結(jié)構(gòu)性短缺壓力仍在，但隨著國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量逐漸提升，后續(xù)低庫存壓力或?qū)⒕徑??？傮w來看，她認(rèn)為2022全年鎳市場供需過剩，且下半年供應(yīng)過剩壓力大于上半年。此外，在高通脹環(huán)境下美聯(lián)儲激進(jìn)加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退恐慌加劇的背景下，宏觀面對鎳價造成的壓力也較大，因此她預(yù)計鎳價將延續(xù)下跌趨勢。

　　在錫市場方面，今年一季度錫價持續(xù)攀升至39萬元/噸的歷史高位，但進(jìn)入5月錫價開啟了漫漫下跌之路，產(chǎn)業(yè)企業(yè)紛紛開始停產(chǎn)檢修“抱團(tuán)取暖”。Mysteel錫分析師丁文強(qiáng)表示，通過調(diào)研國內(nèi)20家錫冶煉廠結(jié)果顯示，2022年6月精錫產(chǎn)量為11532噸，環(huán)比下滑25.5%，同比下滑23.1%。展望7月份，上述樣本企業(yè)多數(shù)處于停產(chǎn)檢修期，復(fù)產(chǎn)時間基本在當(dāng)月中旬附近，預(yù)計7月份國內(nèi)精錫產(chǎn)量繼續(xù)下滑至7500噸附近。他表示，伴隨錫價持續(xù)下跌，錫精礦加工費目前維持高位。

　　從錫供給角度來看，他表示隨著海外精錫產(chǎn)能不斷釋放，上半年中國錫礦供應(yīng)量較充足，疊加海外錫錠大量進(jìn)口使得國內(nèi)供應(yīng)明顯過剩，但冶煉廠在6—7月集中進(jìn)行檢修，疊加佤邦將礦產(chǎn)品出口關(guān)稅從25%提高至30%，未來進(jìn)口礦供給存在收縮預(yù)期，6—7月國內(nèi)精錫產(chǎn)量將明顯下滑。

　　從錫消費角度來看，他表示目前錫下游傳統(tǒng)消費領(lǐng)域表現(xiàn)低迷，光伏、新能源等新消費雖表現(xiàn)亮眼，但其占比較低、提振有限。具體來看，二季度正值傳統(tǒng)焊料行業(yè)消費淡季，傳統(tǒng)電子錫焊料消費下滑明顯，多數(shù)下游焊錫廠訂單下滑三五成不等，不過江蘇地區(qū)光伏消費表現(xiàn)，維持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　總體而言，丁文強(qiáng)認(rèn)為今年全球錫供應(yīng)有恢復(fù)預(yù)期，需求增速放緩，三季度錫價或有階段性回升空間，但供給過剩仍將導(dǎo)致價格重心進(jìn)一步下移。

　　在鉛市場方面，今年上半年鉛價總體呈現(xiàn)先揚后抑的區(qū)間振蕩走勢，內(nèi)外分化較為明顯?？聪蛳掳肽?，Mysteel鉛鋅事業(yè)部經(jīng)理陳標(biāo)標(biāo)預(yù)計，鉛價總體仍將呈現(xiàn)為區(qū)間波動。

　　總體來看，陳標(biāo)標(biāo)認(rèn)為由于供給端長期壓力仍在，鉛價上行空間受到限制，再生鉛成本對鉛價有支撐。他預(yù)計2022年原生鉛產(chǎn)量將和2021年基本持平，而鉛金屬增量主要來自于再生鉛，2022年再生鉛產(chǎn)量預(yù)計企穩(wěn)或微增，而需求端增速預(yù)計下滑1.5%左右。結(jié)合供需兩端來看，他預(yù)計三季度偏強(qiáng)運行， 四季度編弱振蕩。