4月18日，由新湖期貨股份有限公司舉辦的“第九屆中國大宗商品產(chǎn)業(yè)論壇”在上海舉行。在當日下午舉辦的有色金屬產(chǎn)業(yè)論壇上，新湖期貨有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文表示，今年有色金屬市場大致呈現(xiàn)出“產(chǎn)量多以增長為主、消費整體趨于修復”的特征，其中涉及新能源概念的金屬消費表現(xiàn)整體好于其他板塊。從中長期看，他預計有色金屬品種強弱表現(xiàn)為：錫>鋁>銅>鉛>鋅>鎳。

　　具體看，他認為全年銅市供需小幅過剩，主要體現(xiàn)在銅礦供應(yīng)寬松，精銅產(chǎn)量增長也較為確定，另外廢銅的增加也為銅供應(yīng)提供了增量。但是消費修復情況仍具有不確定性。終端市場方面，預計新能源領(lǐng)域表現(xiàn)強勁，將為銅的整體消費提供明顯增量。但傳統(tǒng)消費領(lǐng)域不確定性較大，他預計全年房地產(chǎn)市場將溫和回升，且主要體現(xiàn)在下半年，上半年仍處于探底階段。

　　在銅價的階段性表現(xiàn)方面，孫匡文認為短期低庫存對銅價的支撐較強，但消費進一步修復存在困難，使得銅價上方空間受限，預計二季度銅價振蕩區(qū)間在65000—72000元/噸；下半年地產(chǎn)消費改善帶動整體消費進一步修復，海外消費走弱將拖累出口，銅價重心有一定程度上移，但上方空間有限，預計銅價下半年運行區(qū)間在65000—75000元/噸。其間受國內(nèi)外經(jīng)濟走勢背離、海外高通脹及美元走勢變化等因素影響，銅價將出現(xiàn)階段性大幅波動。

　　鋁市場方面，孫匡文認為，今年國內(nèi)外原鋁產(chǎn)量均有增長預期，其中海外有少量新產(chǎn)能投放，部分裝置復產(chǎn)也將提供一部分增量，但國內(nèi)增量受西南地區(qū)電力供應(yīng)不足的影響較大。消費表現(xiàn)方面，國內(nèi)消費隨著經(jīng)濟回暖將逐步修復，光伏等新能源概念維持較高消費增長，但傳統(tǒng)領(lǐng)域消費修復緩慢，房地產(chǎn)板塊消費預計在下半年才能企穩(wěn)回升。整體而言，國內(nèi)消費全年呈現(xiàn)溫和修復態(tài)勢，但海外消費走弱將拖累出口表現(xiàn)。

　　關(guān)于鋁價表現(xiàn)，他預計2023年鋁供給端增量不及預期，消費端難超預期，所以鋁價下方支撐較強，但上方空間仍受限，預計二季度滬鋁期貨主力合約主要運行區(qū)間在18000—19500元/噸，下半年價格區(qū)間在17500—20000元/噸，其間受宏觀面變化等因素影響，鋁市場將出現(xiàn)階段性大幅振蕩行情。

　　鋅市場方面，他認為供給端增量較為確定。2023年鋅礦端整體預期偏寬松，在高加工費、高利潤驅(qū)使下，國內(nèi)煉廠產(chǎn)量持續(xù)破新高，同時歐洲能源問題影響邊際減弱，歐洲產(chǎn)量持續(xù)修復。從需求方面看，國內(nèi)經(jīng)濟的回暖將帶動國內(nèi)消費修復，這在基建方面的體現(xiàn)較為明顯。雖然新能源汽車消費維持高增長，但傳統(tǒng)燃油車市場萎縮。房地產(chǎn)市場將溫和修復，且更多體現(xiàn)在下半年。

　　在鋅價全年表現(xiàn)上，孫匡文認為，由于鋅市場消費驅(qū)動相對有限，而供給端的壓力較大，決定了鋅價重心將以向下為主。不過不排除一季度鋅價回落后，二季度因顯性庫存偏低而出現(xiàn)階段性價格反彈的情況。他預計，全年倫鋅價格運行區(qū)間在2400—3800 美元/噸，滬鋅價格運行區(qū)間在19000—26000 元/噸，呈現(xiàn)內(nèi)強外弱的特征。

　　鎳市場方面，孫匡文表示，2023年全球鎳產(chǎn)量將維持較高增長預期，國內(nèi)外均有新產(chǎn)能投放，尤其是國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能擴張較大，且在產(chǎn)量上有明顯體現(xiàn)。從消費端看，雖然新能源汽車及合金消費仍有較好預期，但不銹鋼消費難言樂觀，全年鎳供應(yīng)過剩的格局較為明確，因此全年鎳價重心下移的趨勢較為確定。不過由于鎳產(chǎn)量仍存在結(jié)構(gòu)性錯配問題，雖然電積鎳產(chǎn)能增長有利于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，但這需要一定時間。因此孫匡文認為，極低的純鎳庫存短期對鎳價仍有支撐，不過隨著新項目逐步投入運行，純鎳產(chǎn)量將進一步上升，純鎳庫存也有望企穩(wěn)回升，將導致鎳價重心逐步走低，預期下半年國內(nèi)鎳價運行區(qū)間下移至130000—140000元/噸。

　　對于有色市場的短期邏輯，他認為當前有色金屬消費整體呈現(xiàn)較強韌性，盡管新訂單預期不佳，但短期旺季尚未結(jié)束。消費受價格影響較大，一旦價格大漲，下游接貨走弱將反向作用于價格。而且目前有色金屬品種庫存普遍不高，對價格的壓力不大，再加上供應(yīng)端變化、消費進一步修復的預期等對價格仍有一定支撐。

　　總體而言，孫匡文認為短期有色市場基本面驅(qū)動不足，市場價格主要由宏觀預期主導。從宏觀層面看，海外一方面存在經(jīng)濟衰退預期，會對有色金屬價格造成不利影響，但另一方面，隨著海外通脹的回落，美聯(lián)儲加息放緩預期升溫，美元指數(shù)重心下移，又會為有色金屬市場帶來利好支撐。國內(nèi)呈現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)修復態(tài)勢，但當下居民消費動力仍不足，市場信心仍待提升。因此短期看，預計有色金屬價格強弱表現(xiàn)為：銅>鋁>鉛>鋅>鎳>錫。