12月滬鋁震蕩下跌，跌破2萬關(guān)口之后一直徘徊在19700元/噸一線，整體價(jià)格重心下移。雖然原鋁下跌，但廢鋁價(jià)格卻表現(xiàn)異常堅(jiān)挺，市場(chǎng)流通性進(jìn)一步收緊。這直接導(dǎo)致合金錠企業(yè)的采購壓力增大，為保證正常生產(chǎn)，只能保價(jià)或者加價(jià)采購。受益于成本支撐及下游壓鑄需求的穩(wěn)定，ADC12價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。由于12月整體ADC12價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，這使得下游買貨的心態(tài)也開始發(fā)生改變，觀望情緒消失殆盡。利潤(rùn)的穩(wěn)定使得企業(yè)生產(chǎn)積極性較好，12月供應(yīng)端環(huán)比增加，ADC12維持20300-20500元/噸區(qū)間波動(dòng)。

　　12月價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 行業(yè)理論利潤(rùn)環(huán)比提升

　　Mysteel鋁合金錠團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)再生鋁合金錠樣本企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2024年12月國(guó)產(chǎn)ADC12行業(yè)加權(quán)平均完全成本20013元/噸（含稅，下同），環(huán)比下跌51元/噸；與當(dāng)月上海鋼聯(lián)四地ADC12均價(jià)20293元/噸對(duì)比，全行業(yè)有280元/噸的盈利，環(huán)比增加122元/噸。受制于原料緊缺，中小企業(yè)產(chǎn)出端受限，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)集中在中大型企業(yè)手上。與同時(shí)，區(qū)域之間的成本差異逐漸縮小，部分低成本區(qū)域的貨源及貿(mào)易商手中的套利貨源，一經(jīng)入市就被一掃而光。在供應(yīng)端收緊的背景下，企業(yè)利潤(rùn)兌現(xiàn)相對(duì)輕松。

　　產(chǎn)能利用率及產(chǎn)量環(huán)比均增

　　12月原鋁價(jià)格呈單邊震蕩下跌走勢(shì)，廢鋁價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。合金錠企業(yè)交付長(zhǎng)單為主。ADC12價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處于堅(jiān)挺狀態(tài)，下游壓鑄企業(yè)也不再有抵抗情緒，疊加合金錠企業(yè)挺價(jià)情緒較濃，逐步轉(zhuǎn)化為賣方市場(chǎng)。 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，12月全國(guó)158家樣本企業(yè)鋁合金錠產(chǎn)量為58.6萬噸，同比增長(zhǎng)24.6%，環(huán)比增長(zhǎng)11.6%；行業(yè)產(chǎn)能利用率為49.3%，環(huán)比增長(zhǎng)11.2%。

　　ADC12價(jià)格高位震蕩 合金錠企業(yè)維持低庫存狀態(tài)

　　據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月末，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)鋁合金錠企業(yè)成品庫存量為7.48萬噸，較11月小幅增加0.5萬噸。由于12月ADC12價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)低價(jià)貨源出貨順暢，一掃而光；疊加下游的補(bǔ)庫需求尚可，這無疑提升了合金錠企業(yè)的生產(chǎn)積極性。除此之外，龍頭企業(yè)需要保證年度產(chǎn)量目標(biāo)，所以提量第一，利潤(rùn)第二。尤其是下旬時(shí)間段滬鋁小幅探漲，極大的鼓舞了市場(chǎng)信心。另一方面，保太價(jià)格探底19900元/噸之后迅速提漲200元/噸，且不論原鋁如何下跌，都無法改變ADC12的價(jià)格，這給市場(chǎng)人士吃了一顆定心丸?？紤]到臨近年關(guān)，合金錠企業(yè)需要給下游客戶備好庫存堆放在廠內(nèi)，所以從庫存的角度來看，本月廠內(nèi)庫存小幅增加，但仍處于低水平狀態(tài)。

　　滬鋁越跌廢鋁越缺 企業(yè)原料庫存繼續(xù)下降

　　據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月末，中國(guó)鋁合金錠廠內(nèi)原材料庫存為16.17萬噸，較11月減少0.55萬噸。合金錠企業(yè)針對(duì)成品庫存積極變現(xiàn)，但原料補(bǔ)庫壓力較大，被迫逐步消耗庫存。尤其是下旬階段，滬鋁小幅反彈，徘徊于19700元/噸一線，保太價(jià)格穩(wěn)定在20100元/噸。市場(chǎng)廢鋁持貨商不再參考鋁價(jià)走勢(shì)，甚至出現(xiàn)小規(guī)模的暫停出貨現(xiàn)象。合金錠企業(yè)只能保價(jià)搶收，盡可能的保證原料庫存的補(bǔ)充，但最后的結(jié)果就是備庫不及預(yù)期，原料庫存繼續(xù)下降。據(jù)調(diào)研了解，幾家龍頭合金錠企業(yè)在鋁錠價(jià)格處于19600元/噸階段的時(shí)候，大量購買鋁錠來反替代廢鋁，因?yàn)樽鯝380，硅9銅3等產(chǎn)品時(shí)是存在經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的。

　　后市展望：12月供需兩旺，表現(xiàn)略超預(yù)期。下游需求的穩(wěn)定直接奠定了合金錠產(chǎn)量穩(wěn)步增加的基礎(chǔ)。展望后市，1月中旬以后，國(guó)內(nèi)大多數(shù)廢鋁持貨基本封庫停收，這使得原本緊缺的廢鋁市場(chǎng)將變得更加嚴(yán)重，合金錠企業(yè)只能轉(zhuǎn)向購買高價(jià)的進(jìn)口廢鋁。如此一來，ADC12的成本端將進(jìn)一步得到夯實(shí)。從成品庫存的角度來看，現(xiàn)階段處于較低水平，滬鋁震蕩偏強(qiáng)的表現(xiàn)給予市場(chǎng)信心，對(duì)后市較為樂觀。因此，在成本支撐及供應(yīng)端存收窄預(yù)期下，1月ADC12價(jià)格或繼續(xù)保持高位震蕩。