外運發(fā)展(600270)看好招商局再激勵、資產(chǎn)注入等方面的改革預期。中外運集團并入招商局后，招商局承諾在今年12

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　　日前不對外運發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務及人員進行調(diào)整。外運發(fā)展的業(yè)務在招商局內(nèi)具有一定獨立性，我們預計未來可能從加強激勵和注入相關優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)兩個方向?qū)ν膺\發(fā)展進行改善。本次中報披露模式的調(diào)整也透露出外運發(fā)展已從內(nèi)部逐步開始變革。

　　恒順眾昇(300208)一帶一路資源整合者：開發(fā)園區(qū)打造新城。大股東、青島城投等資金雄厚方作為工業(yè)園或者新城業(yè)主，國開行等機構提供融資服務，上市公司前期為工程承包商，園區(qū)建成后為運營商，園區(qū)盈利后注入到上市公司。上市公司受益于工業(yè)園建設、運營和成熟后三個階段。該模式承接國內(nèi)裝備、基建等行業(yè)過剩產(chǎn)能和國外落后的基礎設施、豐富的自然資源，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。為入園企業(yè)提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務，避免各種水土不服；園區(qū)是對手國的特區(qū)，之于入園企業(yè)也是中國在海外的特區(qū)。通過抱團出海，入園企業(yè)擁有更強的話語權，享受更優(yōu)厚的政策紅利。

　　金貴銀業(yè)(002716)公司以白銀為核心的“全產(chǎn)業(yè)鏈+”戰(zhàn)略建設取得極大進展。上游方面，公司收購西藏金和礦業(yè)，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至上游鉛鋅礦的勘探、開采與選礦業(yè)務，大幅提升公司鉛鋅礦資源儲量，鎖定公司白銀冶煉加工的原料資源，轉型升級為有色金屬資源+加工型企業(yè)，增強了公司綜合競爭力。中游方面，公司繼續(xù)擴充白銀生產(chǎn)能力，IPO

　　募投項目“白銀技術升級技改工程”已完工投產(chǎn)，“5

　　萬噸/年鉛冰銅渣資源綜合利用”項目的一期工程火法富集系統(tǒng)已建成投產(chǎn)，二期工程濕法系統(tǒng)土建目前已經(jīng)接近尾聲，設備開始進場，預計也將在年內(nèi)投產(chǎn)。此外，公司還啟動定增項目建設“2000

　　噸/年高純銀與私募合作:028-6560 6531清潔提取擴建”、“3

　　萬噸/年二次銻資源綜合利用”和“國家級企業(yè)技術中心”，項目一旦達產(chǎn)公司白銀產(chǎn)能將大幅增長，公司白銀核心競爭力將得到質(zhì)的飛躍。下游方面，公司銀制工藝品和銀制日常消費品的白銀精深加工生產(chǎn)線報告期內(nèi)已完成設備安裝調(diào)試；子公司“找金銀網(wǎng)”上線，“互聯(lián)網(wǎng)+”銷售服務模式開啟。公司白銀全產(chǎn)業(yè)鏈齊頭并進，而員工持股計劃的適時推出，也將綁定公司所有者與管理者的利益，加速公司“全產(chǎn)業(yè)鏈+”戰(zhàn)略的落實，推動公司由單純白銀冶煉加工生產(chǎn)商向全產(chǎn)業(yè)鏈都覆蓋的白銀綜合服務商轉型升級。

　　科泰電源(300153)公司為新能源車運營龍頭標的，控股子公司捷泰新能源主營物流車/客運車運營和充電樁服務。公司位居上海，上海的角色定位是中國金融中心和航運中心，人口密度大，承載著很大的貨物、人力流轉需求。同時，公司在北京、廣東、福建等6

　　個地成立子公司，業(yè)務輻射長三角、珠三角，京津冀等經(jīng)濟區(qū)域，在全國快速形成規(guī)模市場，夯實公司車輛運營的龍頭地位。車輛運營的下游客戶一般是新興產(chǎn)業(yè)，城市物流車客戶包括第三方物流、快遞、電商、互聯(lián)網(wǎng)O2O

　　平臺等企業(yè)，城市客運車客戶主要是包括嗒嗒巴士等互聯(lián)網(wǎng)用車平臺。車輛運營可與公司的充電樁服務進行配合，形成綜合服務，完善新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。除了運營平臺外，公司還積極打造新能源車核心部件制造平臺，控股子公司捷星原有業(yè)務為新能源車的電機、電控，后布局BMS和三元電芯PACK

　　業(yè)務，形成新能源車“三電”。隨著乘用車市場的進一步發(fā)展，三元材料市場有望進一步的放量，公司業(yè)務高速增長可期?！叭姟?運營平臺+充電樁服務，公司新能源車生態(tài)圈初步形成。

　　恒泰艾普(300157)受行業(yè)環(huán)境及并表影響毛利情況小幅惡化。報告期毛利率34%相比去年同期46%出現(xiàn)了惡化的情況。從公司的各個業(yè)務板塊來看，本期由于韓國地熱鉆井服務和新錦化及川油設計的并表，工程板塊和機械制造板塊與私募合作:028-6560

　　6531收入增幅較大。毛利率下降是由于川油設計及新錦化等公司新納入合并范圍后，營業(yè)成本上升幅度快于營業(yè)收入的增幅。同時低油價情況下三桶油降低了訂單等價格也從側面壓低了公司的毛利率。由于銀行貸款利息支出及公司發(fā)行的債券應計利息增加，因此財務費用較去年同比增加129.15%；增幅較大。銷售費用和管理費用分別由于拓展海外市場和合并報表大幅增加。本期合并范圍變化增加的費用支付等導致經(jīng)營性活動現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化；由于油服企業(yè)具備比較強的季節(jié)性特征，因此我們認為這一情況將逐漸改善。