牛匯7月3日訊——澳洲聯(lián)儲公布7月利率決議后，澳元兌美元反應平淡，因其按兵不動且7月貨幣政策聲明與6月差異不大。未來市場將根據(jù)其經(jīng)濟、聲明中表達的態(tài)度，揣測是否在2020年后開始收緊貨幣政策，因美保護主義可能遏制其出口經(jīng)濟份額，這將成為決定澳元多空分水嶺的關鍵。

　　7月3日北京時間12：30，澳洲聯(lián)儲公布7月利率決議，連續(xù)第22個月按兵不動保持1.5%的現(xiàn)金利率。隨后的決議聲明中提到對澳大利亞經(jīng)濟前景、就業(yè)通脹、房地產(chǎn)銀行貸款、澳元等四個方面問題的看法。

　　展望未來，貿(mào)易戰(zhàn)的外部風險仍是決定澳元多空風水嶺。同時，在薪資增速遇到瓶頸的壓力下市場焦點轉向澳洲聯(lián)儲是否在2020年才開始首次加息。

　　市場普遍預計澳洲聯(lián)儲預計澳洲央行在2019年第三季前不會升息，上次調(diào)查預期為明年年中前不會升息。而就在2月，他們還認為2019年初升息的可能性為100%。這也是澳元最忌能持續(xù)疲軟的原因，即預期加息時間不斷向后推移。

　　由于利率政策維穩(wěn)且7月聲明決議總體呈中性，其中提到了外部風險如美國貿(mào)易政策不確定依然存在，但對自身經(jīng)濟企穩(wěn)信心十足。消息公布后，澳元兌美元反應平淡窄幅震蕩于0.7335位置附近。

　　澳洲聯(lián)儲7月利率聲明要點：

　　經(jīng)濟

　　澳洲聯(lián)儲預測2018年和2019年的GDP增長率略高于3%與之前世行預測一致，不過今年三季度GDP可能會出現(xiàn)強勁增長，可能將超過3.1%。

　　這主要是歸功于非采礦業(yè)務投資的持續(xù)增加，在寬松的貨幣政策下，商業(yè)環(huán)境得到改善。更高水平的公共基礎設施投資也支持經(jīng)濟多向發(fā)展。

　　之前澳大利亞預計未來兩年鐵礦石價格將下跌超過20%，這本或使其相對應的本幣遭受貶值危機，不過多經(jīng)濟結構有望使其免受動蕩干擾。

　　由于美國貿(mào)易政策給新興市場帶來的壓力，導致相關原材料需求減少。澳洲聯(lián)儲也注意到了這一問題，聲明中提到：部分新興市場經(jīng)濟體受到了限制，但主要因特定國家的自身原因。

　　這句話表明了澳大利亞認為由新興經(jīng)濟體引發(fā)的出口貿(mào)易危機可控，他們對未來數(shù)年的貿(mào)易預計將會走低早有預計，但仍認為保持在高水平。

　　就業(yè)通脹

　　決議聲明中提到2018年CPI通脹預計略高于2%，不過這更多是因為關稅征收帶動物價漲以及近期大宗商品價格走高提振了國家收入。

　　從內(nèi)部環(huán)境看薪資增長依然疲軟，但是勞動力市場趨緊依然可期。在過去的一年里失業(yè)率基本穩(wěn)定在5.5%左右，未來崗位空置率依然較高，這代表勞動力參與率上升空間較大。

　　不過需要留意的是專業(yè)技能、職位和人才難以匹配的抱怨增多，這可能會削減經(jīng)濟走強對工資增長速率的進一步提攜。

　　正如其一直所描述的，通脹在一段時間內(nèi)保持低位將是常態(tài)，這反映出勞動力成本的低增長和零售業(yè)的激烈競爭，即使未來上行也是一個漸進式的過程。

　　另外，澳洲聯(lián)儲近期提到過，相對當前的2%而言，對薪資增長逼近3%更感適宜，但考慮到薪資增速恢復可能要晚于通脹所以加息時間還會向后退，至少2018年不具備修改年內(nèi)貨幣政策預期的證據(jù)。

　　房地產(chǎn)銀行貸款問題

　　過去六個月，澳大利亞房地產(chǎn)變化溫和。悉尼和墨爾本的高房價現(xiàn)象已經(jīng)得到了緩解，兩個城市的房價目前都在下跌。6月悉尼房價較上年同期下跌4.5%。在景氣高峰期該地區(qū)房價漲幅一度超過20%。

　　發(fā)生如此大的改變這主要是執(zhí)行跟嚴格貸款標準起到了成效，澳大利亞審慎監(jiān)管局（APRA）的監(jiān)管措施有助于縮減家庭資產(chǎn)負債表，并避免杠桿式風險積累。

　　另外，住房信貸增長的下降，也遏制了此前的投機炒作的風格，投資者剛性需求恢復正常結構。最終產(chǎn)生的結果是澳元可能在短期房價回落帶動通脹壓力下行下疲軟，不過從長期來看有效去除了資產(chǎn)泡沫有利于澳元震蕩區(qū)間匯率。

　　盡管銀行可能會進一步收緊貸款標準，但未償還貸款的平均抵押貸款利率在一段時間內(nèi)一直在下降，居民身上的貸負不增反減，這是澳大利亞政府考慮到家庭高負債背景下拉動內(nèi)需所釋放的最大善意。

　　對于澳元的置評

　　本次澳洲聯(lián)儲并沒有同之前一樣表示澳元升值不利于經(jīng)濟發(fā)展，總體態(tài)度稍有改觀。具體稱“澳元近期有所貶值”，但補充稱“這主要因美元上漲”，體現(xiàn)出澳洲聯(lián)儲對此并不過分擔憂。

　　不過在此位置下對于喊空澳元的態(tài)度有所收斂，這可能預示著澳元兌美元可能逼近其心理定價目標。

　　簡單分析：

　　由于通脹率頑固地保持在2-3%目標區(qū)間以下，而且薪資未能在就業(yè)強勁增長的情況下明顯上升，“逐漸”一詞已經(jīng)成為澳洲聯(lián)儲官員的常用詞語。

　　同時，美國總統(tǒng)特朗普對歐洲和中國在關稅問題上頻繁亮劍，這又給澳洲經(jīng)濟增添了一個風險。中國是澳大利亞的最大單一出口市場，美國也是其最大的投資國。

　　在最近的幾次活動上，主席洛威提到雙邊貿(mào)易約占澳洲年度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的45%。這代表澳洲聯(lián)儲這凌兩可的態(tài)度仍會保持，年內(nèi)改變無望。

　　在外患問題延續(xù)，內(nèi)有問題又難以短期解決的基礎下，澳洲聯(lián)儲相比于美聯(lián)儲的擴張性財政政策仍將持續(xù)，而適當?shù)呢泿刨H值也有利于抵消貿(mào)易戰(zhàn)引起的價格風險。

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