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　　人們總是對(duì)整數(shù)有著一種莫名的熱愛(ài)，尤其是當(dāng)數(shù)字和錢連在一起的時(shí)候。萬(wàn)元戶、百萬(wàn)富翁、獨(dú)角獸（十億美元公司），或者萬(wàn)億市值公司。

　　萬(wàn)億是個(gè)模糊的大數(shù)字 ——大概相當(dāng)于中國(guó)上交所 1417 家上市公司總市值的 1/4 或者半個(gè)多意大利的 GDP。

　　去年年初的時(shí)候，萬(wàn)億公司好像還是個(gè)挺遠(yuǎn)的事情。當(dāng)時(shí)最值錢的公司蘋(píng)果也才值 6100 億美元。一年半不到，蘋(píng)果已經(jīng)價(jià)值 9350 億美元。

　　圖中 Alphabet 即 Google 重組后的母公司。圖/馮秀霞，好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）

　　到突破那個(gè)象征意義的數(shù)字，似乎也就是幾個(gè)月的事情了?！督鹑跁r(shí)報(bào)》專門做了一個(gè)沖萬(wàn)億系列報(bào)道，它有名的金融專欄 LEX 評(píng)論說(shuō)蘋(píng)果是希望最大的那一個(gè)。

　　而研究全球四大科技公司多年，做了一系列演講的紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授斯考特·蓋洛維（Scott Galloway）在接受《好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）》采訪時(shí)還是堅(jiān)持自己早先的觀點(diǎn)，亞馬遜會(huì)比蘋(píng)果先到那個(gè)大數(shù)字。

　　去年夏天還在和 Facebook 爭(zhēng)奪第四名的亞馬遜已經(jīng)超過(guò) Google 和微軟成為第二——它的市值增長(zhǎng)速度比蘋(píng)果還快，從去年年初的 4000 億美元到目前的 7965 億，將近翻倍。

　　而不管哪個(gè)公司先到一萬(wàn)億，都代表著一種變化。

　　考慮通貨膨脹，以往已經(jīng)有過(guò)萬(wàn)億公司，但它們不是一回事

　　算上通貨膨脹，價(jià)值一萬(wàn)億美元的公司其實(shí)早就存在了，1640 年代荷蘭東印度公司差不多價(jià)值7.9 萬(wàn)億美元。類似的萬(wàn)億規(guī)模公司還有法國(guó)密西西比公司（6.5 萬(wàn)億美元）、英國(guó)南海公司（4.3 萬(wàn)億美元）。

　　甚至最近幾年也有公司比蘋(píng)果更早到達(dá)萬(wàn)億規(guī)模。沙特阿美在 2010 年價(jià)值 4.1 萬(wàn)億、中石油和拆分前的標(biāo)準(zhǔn)石油都有過(guò)萬(wàn)億美元市值。

　　上面這些公司有著一些共性。比如荷蘭東印度公司基本上是殖民帝國(guó)的前鋒，壟斷航線、掠奪資源、發(fā)起戰(zhàn)爭(zhēng)。財(cái)富和生命都是它的商品。

　　法國(guó)密西西比公司不但壟斷著 18 世紀(jì)新大陸(000997,股吧)最重要流域的商貿(mào)，還和英國(guó)南海公司同為全球最早的股市泡沫。

　　而各路石油公司則各自壟斷著石油產(chǎn)地或市場(chǎng)。它們有技術(shù)創(chuàng)新，但同樣不缺少政府給予的壟斷地位。

Alphabet 是重組后的 Google 母公司

　　蘋(píng)果，以及市值緊隨其后的亞馬遜、微軟、Google、Facebook、阿里巴巴、騰訊太不一樣了。產(chǎn)品和服務(wù)是它們建立各自商業(yè)帝國(guó)的基礎(chǔ)，產(chǎn)品和服務(wù)爭(zhēng)取到數(shù)億用戶的個(gè)人支持——不論它們今天與政府的關(guān)系，它們的高增長(zhǎng)階段都不是靠政府訂單。

　　地緣政治、權(quán)力尋租不再是做一個(gè)大生意的必要條件。

　　尤其是蘋(píng)果。其它科技巨頭至少壟斷著一個(gè)特定地區(qū)的市場(chǎng)：搜索、社交、在線零售、企業(yè)辦公。蘋(píng)果不但不壟斷任何市場(chǎng)，而且它賣的東西都有更便宜的替代品。

　　全球最值錢的生意從戰(zhàn)爭(zhēng)、貿(mào)易和石油，變成為個(gè)人提供更好設(shè)計(jì)、更好體驗(yàn)的產(chǎn)品與服務(wù)，這本身也說(shuō)明文明往前走了多遠(yuǎn)。

　　蘋(píng)果逼近萬(wàn)億除了因?yàn)橹鳂I(yè)表現(xiàn)太好，還因?yàn)閹?kù)克花了 3800 億美元“炒股”

　　究其市值增長(zhǎng)的原因，還是 iPhone 太賺錢，新手機(jī)漲到 8388 元，銷量也不見(jiàn)明顯下滑。蘋(píng)果一年 600 多億美元的凈利潤(rùn)是一大刺激。

　　iPhone 的前景看上去依然可期。智能手機(jī)生意雖然已經(jīng)增長(zhǎng)到頭、而且技術(shù)也沒(méi)大突破，但是也沒(méi)有公司真的追上蘋(píng)果，或者找到智能手機(jī)之后的新市場(chǎng)。當(dāng) Android 公司互相擠壓，利潤(rùn)日漸稀薄的同時(shí)，iPhone 反倒越賣越貴賺的越來(lái)越多——人們往往愿意為 24/7 不離手的東西付出更高溢價(jià)。

　　曾經(jīng)微軟和思科也都被華爾街當(dāng)成沖萬(wàn)億的標(biāo)的，但它們趕上的是互聯(lián)網(wǎng)泡沫，微軟 1999 年最高點(diǎn)的市值是盈利的 39 倍，而思科 2000 年市值頂峰時(shí)是 127 倍。相比之下，蘋(píng)果目前 9350 億美元的市值不過(guò)是它年利潤(rùn)的 20 倍。

　　喬布斯推動(dòng)的發(fā)明是蘋(píng)果的根基，但蘋(píng)果成為市值第一公司還是庫(kù)克時(shí)期。2010-2011 年間蘋(píng)果市值才超過(guò)埃克森·美孚，成為全球第一。

　　在賺錢機(jī)器之外，幫助蘋(píng)果股價(jià)飆升的還有庫(kù)克給股東的回報(bào)。一種是分紅，把利潤(rùn)按比例分給持有蘋(píng)果股票的人。

　　另一種是回購(gòu)，蘋(píng)果從股票市場(chǎng)買回股票，然后將其注銷或者留作庫(kù)存股。市面上流通的股票少了，但這個(gè)公司本身的價(jià)值沒(méi)什么變化，股價(jià)就自然上漲。

　　這兩種做法都能給投資者獲得直接回報(bào)，也都是華爾街樂(lè)于看到的。

　　蘋(píng)果從 2012 年至今已經(jīng)通過(guò)這兩種金融工具向股東返還 2750 億美元。如果算上今年 5 月剛宣布的 1000 億美元股票回購(gòu)計(jì)劃和 37 億美元分紅，蘋(píng)果將把 3800 億美元現(xiàn)金送給投資人。

　　咨詢公司 GBH Insights 首席策略官丹尼爾·艾夫斯（Daniel Ives）在年初的一份報(bào)告中說(shuō)，美國(guó)大型科技公司會(huì)在今年回購(gòu)價(jià)值 3000-4000 億美元的股票，半數(shù)將由蘋(píng)果貢獻(xiàn)。

　　“我們認(rèn)為加速回購(gòu)、再次提高股息以及潛在的更大規(guī)模并購(gòu)，將成為蘋(píng)果股東在 2018 年可以看到的三大優(yōu)勢(shì)?！卑蛩箤?duì)《好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）》說(shuō)。

　　蘋(píng)果 5 月宣布的 1000 億美元大手筆大過(guò)了華爾街預(yù)期。在宣布超出預(yù)期的利潤(rùn)和回購(gòu)計(jì)劃后，蘋(píng)果股價(jià)四天里漲了 11.3%，把當(dāng)時(shí)徘徊在 8200 億美元的市值推高至 9000 億美元。

　　不冒險(xiǎn)做不擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)、有 iPhone 這樣難以挑戰(zhàn)的“護(hù)城河”、通過(guò)分紅和回購(gòu)回報(bào)股東，庫(kù)克的蘋(píng)果是巴菲特最喜歡的那種公司。

　　早年批評(píng)過(guò)喬布斯不及時(shí)對(duì)外披露病情的巴菲特也在 2016 年第一次入股蘋(píng)果，現(xiàn)在已經(jīng)買成了第二大股東。

　　推高市值對(duì)投資人和高管都有直接好處，而美國(guó)的金融政策也鼓勵(lì)這種行為

　　一輪輪分紅和回購(gòu)帶來(lái)一輪輪的股價(jià)上漲，而主導(dǎo)這一切的高管們?nèi)〉糜l(fā)豐厚的回報(bào)。

　　幾乎所有大公司高管的薪酬都受股價(jià)影響，庫(kù)克也不例外。

　　考慮拆股的影響，2012 年至今庫(kù)克總共被授予 654 萬(wàn)股蘋(píng)果股票，按授予日當(dāng)天的股價(jià)計(jì)算，這批股份價(jià)值 6.34 億美元。

　　隨著蘋(píng)果股價(jià)上漲，庫(kù)克手里的股份價(jià)值已經(jīng)翻倍到 13 億美元左右。

　　其他包括 CFO 在內(nèi)的高管一年也能拿到價(jià)值約 2000 萬(wàn)美元的股票。遠(yuǎn)高于他們工資單上 100-300 萬(wàn)美元的現(xiàn)金部分收入。

　　華爾街本身也希望高管把股價(jià)推得越高越好，因?yàn)閮烧叩氖找娑嗌偃Q于股價(jià)高低。這也是為什么高管薪資股票高于現(xiàn)金。當(dāng)高管的聲譽(yù)、職位以及薪酬取決于短期股價(jià)表現(xiàn)時(shí)，很少有人能抵擋住這些誘惑。

圖/國(guó)金證券(600109,股吧)研究院

　　但這里有一條模糊的線，即股票回購(gòu)會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正面的刺激，而公司高管因此存在通過(guò)股票回購(gòu)操縱市場(chǎng)、進(jìn)行內(nèi)幕交易等違法行為的嫌疑。

　　如果說(shuō)蘋(píng)果本身依然有漂亮的業(yè)績(jī)，回購(gòu)是一種選擇，但相當(dāng)一部分大公司在業(yè)績(jī)下滑、甚至裁員的時(shí)候依然將現(xiàn)金用于回購(gòu)就有明顯的問(wèn)題了。

　　美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）也想到了。1982 年 SEC 制定了 Rule 10b-18，為上市公司股票回購(gòu)提供了“安全港”，對(duì)交易時(shí)間、方式、金額、數(shù)量做出限制。

　　只要回購(gòu)滿足條件，那么就不太可能被判定為是操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，推動(dòng)回購(gòu)徹底取代分紅，成為上市公司回報(bào)股東的首選。

標(biāo)普 500 成分公司最近的回購(gòu)情況。圖/國(guó)金證券研究院

　　馬薩諸塞大學(xué)洛厄爾分校的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威廉·拉佐尼克認(rèn)為目前政策劃了一條清晰的線之后，實(shí)際上是鼓勵(lì)高管有限制的炒高股價(jià)為自己牟利。

　　“規(guī)則 10b-18 為企業(yè)提供了一個(gè)安全港，以防止股票市場(chǎng)操縱的指控。但其中具體的要求又等于告訴執(zhí)行人不要逾越紅線?！崩裟峥嗽陔娫捓飳?duì)《好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）》表示。

　　據(jù)他統(tǒng)計(jì)，標(biāo)普 500 指數(shù)里的 454 個(gè)公司在 2004 年到 2013 年間共花了 3.4 萬(wàn)億美元用于回購(gòu)，占了這些公司總收入的 51%，另外還有 35% 花在了分紅上。他在這些資本回報(bào)項(xiàng)目中緊隨華爾街在意的短期利潤(rùn)而忽視了投資。為此，拉佐尼克建議 SEC 取消回購(gòu)條款中的“安全港”規(guī)則。

　　Yardeni Research 根據(jù)標(biāo)普提供的數(shù)據(jù)，測(cè)算出今年一季度，標(biāo)普 500 指數(shù)成分公司把經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的 88% 用于股票回購(gòu)和分紅。圖/Yardeni Research

　　今天美國(guó)大公司沒(méi)幾個(gè)不這么做的，曾經(jīng)不分紅和回購(gòu)的蘋(píng)果和 Google 都順著華爾街每年送去大筆利潤(rùn)。特朗普稅改降低它們將海外利潤(rùn)和現(xiàn)金儲(chǔ)備搬回國(guó)內(nèi)的成本，這些錢是蘋(píng)果回購(gòu)股票的資金來(lái)源之一。

　　最大科技公司里做法和蘋(píng)果截然相反的只剩下亞馬遜，至今還是自己盡可能把利潤(rùn)拿去再投資，而不是分給股東——亞馬遜已經(jīng)連續(xù) 6 年沒(méi)有回購(gòu)股票。

　　亞馬遜目前市值是它年利潤(rùn)的 256 倍，這是個(gè)很高的數(shù)字。蘋(píng)果是 20 倍、Google 是 60 倍、騰訊 43 倍。

　　主要差別在于華爾街相信蘋(píng)果應(yīng)該把利潤(rùn)拿出來(lái)回報(bào)股東，而不是投入新業(yè)務(wù)。但同時(shí)它們也相信亞馬遜自己把錢花在新業(yè)務(wù)上比直接現(xiàn)金回報(bào)股東更好。

　　追逐市值好處顯而易見(jiàn)，但公司應(yīng)該這么做嗎？

　　諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼 1970 年代說(shuō)的一句話被廣泛引用：企業(yè)唯一的社會(huì)責(zé)任就是賺取利潤(rùn)，只要它符合游戲規(guī)則。這聽(tīng)起來(lái)有些殘酷，特別是今天的大公司影響著上億人的生活。

　　但這是一派流行的觀點(diǎn)。弗里德曼以經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼光探討企業(yè)社會(huì)價(jià)值，他的觀點(diǎn)立足于如果商人確實(shí)有社會(huì)責(zé)任，而不是為股東創(chuàng)造最大利潤(rùn)，商人如何知道社會(huì)責(zé)任是什么？個(gè)人的自主選擇能夠決定社會(huì)利益是什么嗎？所以商人還是應(yīng)該創(chuàng)造更多利潤(rùn)，增進(jìn)社會(huì)效率。而投資這些公司的本身也包括政府養(yǎng)老基金之類的機(jī)構(gòu)——增長(zhǎng)最終會(huì)回報(bào)給公眾，這也是在實(shí)現(xiàn)社會(huì)價(jià)值。

　　這也是目前企業(yè)以各種方式回報(bào)股東的理論基礎(chǔ)。

　　拉佐尼克教授持不同的觀點(diǎn)，他在 2014 年提出一套“沒(méi)有繁榮的利潤(rùn)”的理論，刊發(fā)在《哈佛商業(yè)評(píng)論》，獲當(dāng)年的 HBR 麥肯錫年度獎(jiǎng)。

　　“企業(yè)把利潤(rùn)花在回購(gòu)而不是研發(fā)和員工薪酬，會(huì)減緩創(chuàng)新并削弱了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，”拉佐尼克說(shuō)，“高管利用數(shù)萬(wàn)億美元的股票回購(gòu)來(lái)取悅自己和大股東，導(dǎo)致中間人群出現(xiàn)收入不平等、工資增長(zhǎng)停滯。”

　　拉佐尼克認(rèn)為蘋(píng)果在耗費(fèi)巨資回購(gòu)、分紅的時(shí)候，忽視了蘋(píng)果店里不拿提成的底層員工，忽視了供應(yīng)鏈企業(yè)如富士康的員工狀態(tài)。他覺(jué)得股票回購(gòu)的后果是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和道德上的災(zāi)難：凈投資減少、股東價(jià)值損失、創(chuàng)新能力受損、員工受到剝削、高管薪酬飆升。

　　他認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該先把利潤(rùn)用于培訓(xùn)或留任員工，繳稅使政府部門有預(yù)算進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的投資和培訓(xùn)和知識(shí)，然后剩下股息分紅，如果公司足夠盈利的話。

　　在 1970 年代股東價(jià)值理論盛行前，美國(guó)上市公司通常對(duì)利潤(rùn)的處理方式是留存或者再投資。公司用留存收益提高員工競(jìng)爭(zhēng)力，為工人提供了更高的收入和更好的工作保障，從而為公平、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。

　　但在那之后，股東價(jià)值最大化的觀點(diǎn)成了主流，而這在通用電氣傳奇 CEO 杰克·韋爾奇看來(lái)是世界上最愚蠢的想法。

　　1980 年以來(lái)全球各主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的 GDP 幾乎都在上漲，生產(chǎn)效率也在提高，但是工資占經(jīng)濟(jì)的比重卻多在下滑（圖/SOMA）。

　　曾經(jīng)蘋(píng)果的做法和兩派觀點(diǎn)都不太一樣。喬布斯顯然是沒(méi)有把利潤(rùn)變成股東價(jià)值，但他也不是一個(gè)大談社會(huì)責(zé)任的人——蘋(píng)果在他治下不但不捐款，甚至還和 Google、英特爾等硅谷公司結(jié)成同盟打壓跳槽員工薪酬。

　　蘋(píng)果在硅谷也不算是個(gè)高收入的地方，喬布斯在 1980 年代一次接受采訪時(shí)就說(shuō)過(guò)自己要?jiǎng)?chuàng)造一種有滿足感和使命感的工作狀態(tài)：你更努力、更長(zhǎng)時(shí)間地工作；不斷面對(duì)時(shí)間壓力；承擔(dān)從來(lái)沒(méi)想過(guò)自己能夠承載的責(zé)任；你不度假，甚至連周末都不休息……但你卻不在意這些，你就是喜歡這份工作，沒(méi)有它你就活不下去了。

　　滿足感和使命感來(lái)自那個(gè)公司存在的價(jià)值——帶來(lái)體驗(yàn)更好的產(chǎn)品。整個(gè)蘋(píng)果公司每年所有的利潤(rùn)和精力都被聚集起來(lái)創(chuàng)造那么幾個(gè)產(chǎn)品。

　　所以蘋(píng)果為什么不把 3800 億美元投入新業(yè)務(wù)？

　　美股里買股票的主要是投資機(jī)構(gòu)。分紅、回購(gòu)還回去的錢并不是立刻變成現(xiàn)金買房買船，這些錢會(huì)被立刻用來(lái)做新的投資。

　　蘋(píng)果把錢送還給股東，而不是自己去做新的投資。這等于是承認(rèn)投資人把這些錢拿去做其它投資，能比蘋(píng)果自己投入新產(chǎn)品獲得更高回報(bào)。

　　有意思的是，蘋(píng)果成了巴菲特最喜歡的公司之一，但巴菲特自己的公司伯克希爾·哈撒韋是從來(lái)不分紅的。他給出的理由是錢在他手上比投資人拿去買其它股票更賺錢。

　　巴菲特管理伯克希爾·哈撒韋的邏輯其實(shí)反倒更接近亞馬遜，或者，曾經(jīng)的蘋(píng)果。

　　喬布斯二次執(zhí)掌蘋(píng)果的 1997 - 2011 年，沒(méi)有分一分錢給投資人。不管剛開(kāi)始缺錢的時(shí)候，還是后來(lái)一個(gè)季度凈利數(shù)十億美元，蘋(píng)果把更多錢花在產(chǎn)品、研發(fā)和營(yíng)銷上。

　　AB Concentrated US Growth 是一家專注于投資美國(guó)成長(zhǎng)型公司、資金規(guī)模約 20 億美元的基金。其首席投資官吉姆·蒂爾尼 （Jim Tierney）對(duì)《好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）》表示，喬布斯當(dāng)年是頂住了資本市場(chǎng)的壓力。

　　“蘋(píng)果不用變得像喬布斯回來(lái)以后的那樣極端，但我認(rèn)為它們的確應(yīng)該把研發(fā)置于首位。”蒂爾尼說(shuō)，“你給我分紅，我可能用這錢重新買你的股票，也可能套現(xiàn)買其他公司股票?！?/p>

　　不花錢做研發(fā)的一個(gè)顯而易見(jiàn)的解釋是蘋(píng)果找不到那么有效的新產(chǎn)品去投入研發(fā)。

　　研發(fā)費(fèi)用高低并不決定研發(fā)是否有效。當(dāng) iPhone 從無(wú)到有顛覆手機(jī)市場(chǎng)的那幾年，蘋(píng)果的研發(fā)費(fèi)用只有諾基亞的數(shù)分之一。

　　庫(kù)克也試過(guò)研發(fā)更多新產(chǎn)品，尋找下一個(gè) iPhone 式的增長(zhǎng)。只是其他產(chǎn)品如 Apple Watch 沒(méi)有變成另一個(gè) iPhone，汽車計(jì)劃也嚴(yán)重?cái)R置。iPhone 之后，蘋(píng)果沒(méi)找到一個(gè)新東西產(chǎn)生同樣的高回報(bào)。

　　這也是一些蘋(píng)果股東的觀點(diǎn)。Capital Investment Counsel 的首席分析師哈爾·艾丁斯（Hal Eddins）的表述更委婉些，他希望蘋(píng)果同時(shí)考慮股東回報(bào)策略投資，“我的假設(shè)是，蘋(píng)果在目前的價(jià)位找不到能夠讓公司有進(jìn)展的策略投資。1000 億美元股票回購(gòu)當(dāng)下是有利的，但確實(shí)沒(méi)有考慮到未來(lái)?！?/p>

　　在 iPhone 上，蘋(píng)果已經(jīng)幾乎什么重要的都自己做了，從 CPU、GPU 到 iPhone X 的 Face ID 人臉識(shí)別功能甚至于 AirPods 耳機(jī)都用了蘋(píng)果自己研發(fā)的芯片。

　　蘋(píng)果沒(méi)有自己的做的東西往往風(fēng)險(xiǎn)較大，比如屏幕最近就在技術(shù)換代之中。新 iPhone 用的 OLED 柔性屏幕就是跟三星一起調(diào)試，而不是買下一整條生產(chǎn)線。

　　這種做法避免了技術(shù)換代的風(fēng)險(xiǎn)，早先蘋(píng)果的主要屏幕供應(yīng)商 JDI 大舉投資 LCD 屏幕生產(chǎn)線，現(xiàn)在隨著蘋(píng)果轉(zhuǎn)向 OLED 顯示屏，JDI 虧到背后的日本政府開(kāi)始質(zhì)疑它的存在意義。如果當(dāng)初蘋(píng)果自己建生產(chǎn)線，這些損失就得自己承擔(dān)。

　　而喬布斯留下的公司架構(gòu)也不鼓勵(lì)蘋(píng)果同時(shí)進(jìn)入多個(gè)不同類型的市場(chǎng)。

　　喬布斯在 2010 年 D8 大會(huì)上說(shuō)蘋(píng)果是地球上最大的初創(chuàng)公司、旨在給人們帶來(lái)偉大的產(chǎn)品，所以公司要有勇氣確信什么是一個(gè)好產(chǎn)品真正需要的，而放棄不重要的東西。

　　相比于其他幾家市值幾千億美元的科技公司，蘋(píng)果采取往往小公司更多采用的功能型組織架構(gòu)——以軟件、硬件、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷等功能劃分功能部門將精力集中在少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)品上，所有高管都要盯著那幾個(gè)產(chǎn)品。而其它所有大科技公司都是以業(yè)務(wù)劃分部門，比如亞馬遜的電商和 AWS 云計(jì)算業(yè)務(wù)基本是完全獨(dú)立運(yùn)作的。

　　結(jié)果是蘋(píng)果更擅長(zhǎng)專注做好一件事（做 iPhone 和做 iPad 本質(zhì)上是同樣的事情），而其它公司可以同步推進(jìn)多個(gè)不同形態(tài)的產(chǎn)品、服務(wù)甚至截然不同的商業(yè)模式。

　　這是其它公司做不出 iPhone 這樣產(chǎn)品的原因，但同樣也是蘋(píng)果現(xiàn)在守著數(shù)千億美元現(xiàn)金卻沒(méi)有精力在一年內(nèi)同時(shí)投入多個(gè)產(chǎn)品線的重要原因。如果蘋(píng)果選擇進(jìn)入一個(gè)截然不同的新市場(chǎng)，重組是它得做的事情。

　　總之蘋(píng)果目前確實(shí)是沒(méi)找到新的業(yè)務(wù)可以用掉它手上的驚人利潤(rùn)，錢被用來(lái)返還給股東。

　　更看好亞馬遜的蓋洛維教授在給《好奇心日?qǐng)?bào)（www.qdaily.com）》的郵件里將蘋(píng)果大筆現(xiàn)金回報(bào)比喻成一個(gè)青年變成了“成年人”。

　　“一家產(chǎn)生這么多現(xiàn)金的公司，找不到比回報(bào)股東更好的投資方向。這表明它們不是個(gè)年輕公司（看中高速增長(zhǎng)），而是像成年人那樣做事的成熟企業(yè)（把錢返還給股東），這是管理出色的標(biāo)志?！鄙w洛維教授寫(xiě)道。

　　在這個(gè)追逐年輕人的世界，“成年”本身是一個(gè)問(wèn)題。

　　蓋洛維教授曾經(jīng)多次創(chuàng)業(yè)并賣掉公司，他認(rèn)為雖然蘋(píng)果研發(fā)投入產(chǎn)出效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于任何其它科技公司，但以這兩年的進(jìn)展，它遲早會(huì)錯(cuò)過(guò)重要的東西，“你想一下過(guò)去幾年中最具創(chuàng)新的產(chǎn)品——是 Apple Watch、HomePods？不是，是亞馬遜的 Echo 設(shè)備以及它們?cè)谡Z(yǔ)音技術(shù)上的投資，現(xiàn)在它們已經(jīng)在家庭語(yǔ)音市場(chǎng)擁有 70% 的市場(chǎng)份額。用亞馬遜 Prime 的美國(guó)人比參加 2016 年總統(tǒng)投票的人還多。我認(rèn)為亞馬遜遲早會(huì)引入某種結(jié)合人工智能、購(gòu)買記錄和配送網(wǎng)絡(luò)的 Prime 服務(wù)，在你知道自己需要某樣?xùn)|西前就把它送到你家?！?/p>

　　與此同時(shí)，手表、汽車的幾次不利之后，蘋(píng)果的新產(chǎn)品都變得更注意保護(hù) iPhone。

　　現(xiàn)在，Apple Watch 推出了第三代，產(chǎn)品方向也經(jīng)歷了大調(diào)整。但 Apple Watch 還是只能搭配 iPhone 使用。類似的還有最近出師不利的 HomePod，一個(gè)智能語(yǔ)音音箱也必須搭配 iPhone 來(lái)用。

　　從 Apple Watch 到 HomePod、iMessage 通信服務(wù)都是 iPhone 的護(hù)城河，保護(hù) iPhone。

　　曾經(jīng)，iPod 會(huì)主動(dòng)支持 Windows 電腦，雖然威脅當(dāng)時(shí)蘋(píng)果的主要現(xiàn)金來(lái)源 Mac，但打開(kāi)了一個(gè)新市場(chǎng)；iPhone 直接抹殺了 iPod 的存在必要，雖然 iPhone 的研發(fā)經(jīng)費(fèi)就來(lái)自 iPod。

　　當(dāng)護(hù)城河越來(lái)越堅(jiān)不可摧，并且它決定著一個(gè)公司是不是有足夠利潤(rùn)送給華爾街維持市值的時(shí)候，那它跳出護(hù)城河找到新路徑的可能也越來(lái)越小。

　　現(xiàn)有產(chǎn)品的定價(jià)不斷上漲則說(shuō)明，當(dāng)成本上升的時(shí)候，蘋(píng)果更愿意漲價(jià)維持利潤(rùn)率，進(jìn)而維持市值，而不是壓低產(chǎn)品定價(jià)，爭(zhēng)取更多用戶。

　　從保護(hù)當(dāng)前市值的角度，蘋(píng)果的謹(jǐn)慎是對(duì)的。它們探索替代品的 VR、AR、可穿戴設(shè)備風(fēng)險(xiǎn)都挺大，汽車也是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高的生意。投入現(xiàn)有產(chǎn)品線，抬高商品價(jià)格賺取利潤(rùn)能更穩(wěn)妥地抬升股價(jià)和市值。

　　只是曾經(jīng)也有人說(shuō)過(guò)，“我們活著就是為了在宇宙中留下痕跡。”