2017 年，整個直播行業(yè)進入兼并整合期，游戲直播則正式確立了“兩超多強”的競爭格局：虎牙和斗魚雙騎絕塵，2017 年中國游戲直播行業(yè)用戶規(guī)模 2.7 億，斗魚和虎牙披露的同期 MAU 分別為 1.13 億和 0.83 億，僅以月活用戶數(shù)除以全行業(yè)整體用戶規(guī)模，占比都在 30%以上。2018 年 5 月，虎牙登陸美股，成為游戲直播行業(yè)的第一家上市公司。2019 年 4 月，斗魚遞交美股招股書。

　　虎牙直播：

　　虎牙直播是一個互動直播平臺，為用戶提供高清、流暢而豐富的互動式視頻直播服務(wù)， 旗下產(chǎn)品包括知名游戲直播平臺虎牙直播、風(fēng)靡東南亞和南美的游戲直播平臺NimoTV等，產(chǎn)品覆蓋PC、Web、移動三端 。

　　虎牙直播是中國領(lǐng)先的游戲直播平臺之一 ，覆蓋超過3300款游戲，并已逐步涵蓋娛樂、綜藝、教育、戶外、體育等多元化的彈幕式互動直播內(nèi)容。2018年5月，虎牙在美國紐交所上市，股票代碼為“HUYA”，成為中國第一家上市的游戲直播公司。

　　斗魚直播：

　　斗魚TV是一家彈幕式直播分享網(wǎng)站，為用戶提供視頻直播和賽事直播服務(wù)。斗魚TV的前身為ACFUN生放送直播，于2014年1月1日起正式更名為斗魚TV。斗魚TV以游戲直播為主，涵蓋了娛樂、綜藝、體育、戶外等多種直播內(nèi)容。

　　從運營數(shù)據(jù)上來看，斗魚用戶更多，虎牙則在付費上勝出。根據(jù)斗魚和虎牙的官方公告，從 2016 年開始，斗魚的總 MAU 一直領(lǐng)先于虎牙。2019Q1，斗魚總 MAU 達到 1.592 億，虎牙為 1.238 億，斗魚的MAU優(yōu)勢主要來自 PC 端，虎牙移動端 MAU 高于斗魚。但斗魚移動端 MAU 增速從去年開始高于虎牙。

　　盡管總用戶規(guī)模不如斗魚，但虎牙的付費率更高。2018 年，虎牙的年度付費率為 4%，斗魚的年度付費率僅為 2.8%?，F(xiàn)在，斗魚、虎牙兩家的季度付費率均處于歷史最高水平，我們(國金證券研究所)估計在未來幾個季度還會連創(chuàng)新高?；⒀赖挠脩?ARPPU 也高于斗魚。2018 年，斗魚 ARPPU 為 208 元，虎牙ARPPU 為 279 元，2019Q1 斗魚 ARPPU 為 226 元，虎牙為 288 元。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)上來看：虎牙盈利能力更強。自從有數(shù)據(jù)披露以來，虎牙的營收一直高于斗魚。2019Q1 虎牙營收 16.32億人民幣，斗魚為 14.89 億人民幣。從凈利潤指標(GAAP)來看，虎牙也優(yōu)于斗魚：斗魚 2019Q1 首次實現(xiàn)盈利，凈利潤為 1820 萬，低于虎牙的 6346 萬。

　　從變現(xiàn)方式上來看：斗魚營收分布更為均衡。與虎牙相比，斗魚對用戶打賞的依賴度稍小。2016 年，斗魚的營業(yè)收入中，來自用戶打賞的收入占比 77.7%，廣告及其他收入占比 22.3%，同期虎牙來自打賞的收入占比高達 99.4%。不過，斗魚的用戶打賞收入占比在逐漸擴大，2019Q1 來自廣告和其他業(yè)務(wù)的收入占比首次跌破 10%，虎牙的廣告及其他收入占比則略有提升。

　　雙雄爭霸曠日持久，能廝殺到現(xiàn)在而沒有分出勝負，足以說明兩者各有千秋。斗魚上市前總?cè)谫Y金額超過 70 億人民幣，高于虎牙的 45 億人民幣，且騰訊對其投資的金額更高。但是虎牙率先登錄資本市場，成為游戲直播第一股，而且在收入、盈利能力方面都略勝一籌。

　　當(dāng)然這里面也有許多不確定性。比如國家監(jiān)管風(fēng)險、道德風(fēng)險、變現(xiàn)模式單一風(fēng)險、海外市場擴張風(fēng)險等。

　　當(dāng)然，對比今年數(shù)據(jù)，可以看到：

　　截至目前，騰訊持有虎牙36.9%的股份，為其第一大股東。在完全攤薄基礎(chǔ)上，騰訊所持擁有的虎牙投票權(quán)50.1%;若按虎牙已發(fā)行股票總數(shù)計算，所擁有的投票權(quán)為50.9%。騰訊持有斗魚38%的股份，為其第一大股東，擁有38%的投票權(quán)。

　　財報顯示，今年一季度，斗魚總營收22.78億元，同比增長53%，凈利潤為2.55億元，同比增長741.7%。平均月活躍用戶數(shù)量為1.581億，移動MAU達到5660萬，平均付費用戶數(shù)量達到760萬。

　　同期，虎牙收入達到24.12億元，非美國通用會計準則(Non-GAAP)下，凈利潤2.63億元。虎牙直播月均活躍用戶數(shù)(總MAU)1.51億，移動端月均活躍用戶數(shù)(移動端MAU)7470萬，付費用戶數(shù)610萬。

       當(dāng)然，不管是虎牙和斗魚雙方的較量，還是其他網(wǎng)絡(luò)直播平臺的較量，關(guān)注股市的朋友一定要關(guān)注消息面，對于網(wǎng)絡(luò)直播概念股，大家可以看看近期的行情變化。