根據安排，上交所科創(chuàng)板股票上市委員會將在6月13日下午13時召開2019年第三次審議會議，當日接受審議的瀾起科技被稱為“中國唯一打入國際主流服務器”領域的核心芯片供應商。

　　瀾起科技由【中信證券(600030)、股吧】保薦，擬融資金額為23億元，這一融資規(guī)模在目前所有科創(chuàng)板受理企業(yè)中可排進前十。公開資料顯示，瀾起科技的科創(chuàng)板上市申請于4月1日獲上交所受理，5月6日、5月20日、5月30日分別進行了三輪問詢回復。公司發(fā)明的DDR4全緩沖“1+9”架構被采納為國際標準，相關產品已成功進入國際主流內存、服務器和云計算領域。

　　從募投項目來看，瀾起科技未來將進一步強化在DDR4上的技術優(yōu)勢，并推進新一代DDR5內存芯片接口的研發(fā)和產業(yè)化。同時憑借在高速、低功耗、內存子系統芯片設計上的技術和人才儲備，全面布局用于云端數據中心的AI芯片。

　　國際內存接口芯片領域領頭羊

　　芯片是一種微型電子器件或部件。采用一定的工藝，把一個電路中所需的晶體管、電阻、電容和電感等元件及布線互連一起，制作在一小塊或幾小塊半導體晶片或介質基片上，然后封裝在一個管殼內，成為具有所需電路功能的微型結構；其中所有元件在結構上已組成一個整體，使電子元件向著微小型化、低功耗、智能化和高可靠性方面邁進了一大步。

　　這其中的一個細分領域——內存接口芯片具有較高技術門檻。在闖關科創(chuàng)板的眾多企業(yè)中，為云計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案的瀾起科技顯然跨過了這一門檻。

　　據了解，目前全球市場中可提供內存接口芯片的廠商共有三家，分別為瀾起科技、IDT(市值約63.34億美元)和Rambus(市值約12.16億美元)。其中，瀾起科技和IDT市場份額較為接近，Rambus收入規(guī)模相對較小。也正是因此，【西南證券(600369)、股吧】分析師陳杭在一份報告中稱瀾起科技為“中國唯一打入國際主流服務器”領域的核心芯片供應商。

　　公開信息顯示，瀾起科技的前身瀾起有限于2004年由Montage Group獨資設立，公司總部設在上海，目前在昆山、澳門、美國硅谷和韓國首爾設有分支機構。2013年9月26日，瀾起科技正式在美國納斯達克掛牌上市，交易代碼為MONT，上市后的股票價格最高超過25美元/股。2014年11月20日，瀾起科技宣布私有化收購完成，從納斯達克退市。2018年4月1日，瀾起科技申請科創(chuàng)板上市獲受理。4月12日，該公司進入“已問詢”階段。

　　目前公司主要產品包括內存接口芯片、津逮服務器CPU以及混合安全內存模組。公司在內存接口芯片領域深耕多年，目前已經成為全球可提供從DDR2到DDR4內存全緩沖/半緩沖完整解決方案的供應商之一。2018年，公司內存接口芯片業(yè)務銷售收入占比達到99.49%，是公司的核心收入來源。

　　瀾起科技招股書顯示，2016年至2018年，公司累計研發(fā)投入比例均高于科創(chuàng)板上市標準第二條“15%”的水平線，分別為1.98億元、1.88億元和2.77億元，占營業(yè)總成本比例分別為26.22%、20.03%和27.29%。

　　公司過去三年營業(yè)收入和凈利潤也保持了較快的增速，分別為8.45億元、12.28億元、17.58億元，凈利潤分別為0.93億元、3.47億元和7.37億元。2017年與2018年同比增長45%和43%。2018年來自中國大陸、韓國、新加坡收入占比分別為32.32％、29.31％及21.28％。

　　根據公司的回復，由于單價較高的新子代產品（主要是DDR4世代中Gen 2.0子代產品）銷售收入占比逐年上升，導致公司毛利率上升，過去三年公司綜合毛利率分別為51.2%、53.49%和70.54%。

　　按產品劃分，2018年及2019年一季度來自內存接口芯片的收入達到17.49 億元，占99.49%，是目前公司的主要收入和利潤來源。津逮服務器平臺占0.5%。

　　內存接口芯片的下游客戶主要為DRAM模組生產商。在DRAM市場，公司客戶三星電子、海力士、美光科技市場占有率合計超過90%，行業(yè)集中度較高，其相關數據具有行業(yè)代表性。

　　此外，公司2016年與Intel及清華大學合作，研發(fā)出津逮R系列服務器CPU?；诮虼CPU及瀾起科技的混合安全內存模組而搭建的津逮R服務器平臺，實現了芯片級實時安全監(jiān)控功能，不僅可為云計算數據中心提供更為安全、可靠的運算平臺，還可為大數據及人工智能時代的各種應用提供強大的綜合數據處理及計算力支撐。

　　要想不被淘汰，需保持技術迭代

　　自從1958年德州儀器發(fā)明出世界上第一塊集成電路以來，集成電路迅猛發(fā)展，歷史上大致從西從東形成轉移。2015年以來，為縮短半導體行業(yè)與西方發(fā)達國家的巨大差距，由中國政府出臺產業(yè)政策大力主導推動半導體產業(yè)發(fā)展，積極搶抓集成電路新一輪發(fā)展機遇。

　　從全球競爭格局的角度看，目前少數巨頭企業(yè)占據了全球半導體產業(yè)的主導地位。2017年前十大廠家市場占比達到了58.4%，市場占有率較為集中。數據顯示，2017年三星公司排名第一，占市場份額的14.6%；英特爾排名第二，占13.8%。

　　中國半導體市場增速在2017年三季度至2018年一季度曾短暫低于全球增速，主要由于國內存儲器產業(yè)仍處于突破初期，而該輪半導體景氣度主要推手為存儲器產業(yè)，所以導致國內產業(yè)增速短暫低于全球增速。然而，根據全球半導體貿易統計組織的數據，中國已經成為2018年全球半導體市場增速最快的地區(qū)之一。

　　國信證券分析師鄭震湘表示，雖然核心芯片自給率仍然較低，但產業(yè)鏈布局齊全。據中國半導體行業(yè)協會統計，中國集成電路行業(yè)銷售額從2013年的2508.5億元增長至2017年5411.3億元，四年間翻了一番。

　　值得注意的是，內存接口芯片產品迭代速度較快，新一代技術出現后，上一代產品會被逐漸替代，銷售單價逐年降低，毛利率逐年下降。若新一代產品量產晚于競爭對手，市場份額或被搶走。

　　因此，上交所在首輪問詢中要求瀾起科技“對DDR5推出可能給發(fā)行人帶來的技術迭代、產品替代風險作重大事項提示和風險揭示”，然而后者并未在首輪回復中給出明確答復。在第二輪問詢中，交易所再次就相關問題發(fā)問。

　　瀾起科技表示，公司經過多年研發(fā)，已擁有成熟的內存接口芯片產品系列，并形成一定競爭優(yōu)勢。但DDR5新技術和新產品的研發(fā)仍存在一定不確定性，包括行業(yè)標準技術規(guī)格書的修訂，內存接口芯片電路設計的高復雜度，新一代DDR5內存顆粒以及中央處理器等上下游合作廠商的產品研發(fā)進度等，都會影響公司新一代DDR5內存接口芯片的研發(fā)和量產進度。

　　在回復中瀾起科技也坦言，預計在未來幾年，DDR5相關技術將逐步取代DDR4，在內存接口芯片的技術迭代過程中，如果公司在DDR5的相關技術開發(fā)和應用上不能保持領先地位，或者某項新技術、新產品的應用導致公司技術和產品被替代，可能對公司的市場競爭力帶來不利影響。