券商私募子公司屢遭罰 科創(chuàng)板或帶來(lái)彎道超車機(jī)會(huì) 　

　　7月以來(lái)，已有三家券商因私募子公司整改不到位而收到監(jiān)管罰單，其中整改逾期、未公示實(shí)際開展等問(wèn)題突出。此前經(jīng)歷一二級(jí)市場(chǎng)倒掛、新三板市場(chǎng)及并購(gòu)交易低迷影響，券商私募子公司在與其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)中遭遇諸多困難。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著科創(chuàng)板的推出，券商私募子公司可能迎來(lái)突圍機(jī)會(huì)。

　　券商私募子公司頻收罰單

　　日前，又有券商因私募子公司整改問(wèn)題而遭遇處罰。7月18日，因內(nèi)控不完善、私募子公司在完成組織架構(gòu)規(guī)范整改公示前實(shí)際開展業(yè)務(wù)，中信建投收到北京證監(jiān)局罰單，被責(zé)令增加內(nèi)部合規(guī)檢查次數(shù)。7月份，東興證券、華富證券也分別因整改逾期比例過(guò)高、合規(guī)內(nèi)控存在缺陷等被要求改正或遭受處分。此外，3月份，萬(wàn)聯(lián)證券也因旗下私募子公司整改等問(wèn)題被廣東證監(jiān)局處罰。

　　近年來(lái)，券商私募子公司按照監(jiān)管要求，對(duì)旗下業(yè)務(wù)作出明確的業(yè)務(wù)限制，并和券商傳統(tǒng)的“保薦+直投”業(yè)務(wù)模式實(shí)行嚴(yán)格區(qū)分和獨(dú)立。在新規(guī)要求下，不少券商開始對(duì)旗下私募子公司業(yè)務(wù)進(jìn)行整改。但由于整改期間要退出所有項(xiàng)目并無(wú)法開展新業(yè)務(wù)，難度較大，因而遭到監(jiān)管部門集中處罰。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)累計(jì)公布11批整改方案經(jīng)聯(lián)合機(jī)制審查認(rèn)可的證券公司及其私募基金子公司等規(guī)范平臺(tái)名單，共計(jì)124個(gè)私募基金子公司規(guī)范平臺(tái)可以據(jù)此辦理有關(guān)私募基金管理人登記和產(chǎn)品備案。而據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，124個(gè)券商私募基金子公司規(guī)范平臺(tái)注冊(cè)資本合計(jì)突破800億元。

　　科創(chuàng)板或改變私募子公司投資邏輯

　　過(guò)去幾年，創(chuàng)投行業(yè)普遍面臨募資困難、并購(gòu)交易低迷、IPO和再融資審核嚴(yán)格、新三板交投冷清等情況，私募子公司也不例外。

　　在券商人士看來(lái)，不少券商私募子公司面臨整改，部分項(xiàng)目停滯，盈利貢獻(xiàn)能力也在逐年降低?！艾F(xiàn)在創(chuàng)投行業(yè)整體投資越來(lái)越偏早期化，在A輪或種子輪進(jìn)入項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)較多，這樣才能確保獲得更好的收益，但券商私募子公司在項(xiàng)目資源獲取和投資判斷上均處于弱勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力薄弱。此外，受資管新規(guī)影響，券商私募子公司募集資金的難度也在加大，亟需通過(guò)改變傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式尋找新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，科創(chuàng)板有望為券商私募子公司帶來(lái)突圍和彎道超車機(jī)會(huì)。據(jù)資深資本市場(chǎng)研究人士指出，當(dāng)前針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模越來(lái)越大，但退出問(wèn)題也比較突出。科創(chuàng)板的推出，有利于營(yíng)造一個(gè)非常好的投行業(yè)生態(tài)，并且疏通一二級(jí)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)良性發(fā)展，這也將促進(jìn)創(chuàng)投、券商私募子公司等專業(yè)類機(jī)構(gòu)的良性發(fā)展。

　　投中研究院院長(zhǎng)國(guó)立波表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制的推行，不僅給中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更大的融資支持，也拓寬了券商私募子公司的退出渠道，加速布局具備科創(chuàng)板上市潛力的企業(yè)是券商私募子公司重要目標(biāo)。