最近三個交易日，二級市場給予科創(chuàng)板極高的禮遇，科創(chuàng)板新股波動率與換手率呈現(xiàn)雙高。首批科創(chuàng)板上市首日個股平均漲幅高達(dá)140%，平均換手率超過78%。同時，科創(chuàng)板的高成交額彰顯其極高的投資者參與度。

　　而與此同時，市場上傳出消息稱，“高波動率下，部分量化私募采取短時‘T+0’策略進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，相關(guān)券商禁止在前5個交易日進(jìn)行程序化交易”。

　　對此，記者也詢問了幾家頭部券商，相關(guān)人士表示，暫時還未聽說禁止程序化交易。一位不愿透露姓名的量化私募人士告訴記者：“只是聽說，沒有驗證。”

　　日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易是指投資者就同一個標(biāo)的(如股票)在同一個交易日內(nèi)各完成多次買進(jìn)和賣出的行為，其目的為維持股票數(shù)量不變，通過日內(nèi)K線操縱，使可用余額增多，股票成本降低的一種盈利模式。

　　上述量化私募人士告訴記者：“‘T+0’策略在A股很普遍，主要是針對高波動品種，散戶聚集的品種，科創(chuàng)板是這些機(jī)構(gòu)最好的演練場。但理論上這個策略會助漲助跌、放大波動?！?/p>

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“除了私募，一些資金量大的散戶也常會使用 ‘T+0’策略，券商禁止此類交易在實際操作上也有一定難度?！?/p>

　　上述量化私募人士告訴記者：“券商可以通過對同一個股票頻繁買入和賣出行為監(jiān)控識別，至于是否真的禁止不好判斷，因為券商無論從傭金獲取還是交易量排名考核，都是樂于看到活躍交易的。之前對主板股票，交易所會讓券商從撤單成交比等指標(biāo)上來控制日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。”

　　不過，由于科創(chuàng)板上市首日就可以融資融券，投資者可以通過融券變相實現(xiàn)日內(nèi)“T+0”的回轉(zhuǎn)交易。不過，普通投資者可能也很難融到券。據(jù)悉，科創(chuàng)板的券源需通過轉(zhuǎn)融通來獲取。目前實行轉(zhuǎn)融通市場化費率、市場化期限的券商一共有9家，包括中信證券、中信建投證券、銀河證券、【海通證券(600837)、股吧】、申萬宏源證券、國泰君安證券、 華泰證券、國信證券和招商證券。有業(yè)內(nèi)人士表示，券商通過科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通借到的券源，或僅提供給提前預(yù)約指定的機(jī)構(gòu)客戶或鎖定券源客戶，實現(xiàn)其專券專用。

　　實際上，對于市場各方關(guān)注度較高的科創(chuàng)板“T+0”，上交所作出過回應(yīng)。上交所曾表示，基于對科創(chuàng)板“建立更加市場化的交易機(jī)制”的考慮，上交所對包括 “T+0”在內(nèi)的交易機(jī)制加強(qiáng)了研究論證。為保障科創(chuàng)板開板初期的平穩(wěn)運行、避免交易者長期形成的投資習(xí)慣在短時間內(nèi)發(fā)生過大改變，按照穩(wěn)妥起步、循序漸進(jìn)的原則，在相關(guān)規(guī)則征求意見稿中未將 “T+0”交易機(jī)制納入。證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段，我國資本市場仍不成熟，投資者結(jié)構(gòu)中，中小散戶的占比較大，單邊市的特征未發(fā)生根本改變，市場監(jiān)控監(jiān)測手段仍不夠充足，在現(xiàn)階段引入“T+0”制度可能引發(fā)以下風(fēng)險：一是加劇市場波動。二是不利于投資者利益保護(hù)。三是為操縱市場的行為提供了空間。因此，科創(chuàng)板從維護(hù)市場穩(wěn)定運行和保護(hù)中小投資者的利益出發(fā)，暫未引入“T+0”的交易制度。

　　作為新設(shè)板塊，科創(chuàng)板相關(guān)交易制度還有待觀察，市場也需要適應(yīng)新的板塊。不妨給科創(chuàng)板多些時間，若在運行一段時間后推出“T+0”確有必要，相信監(jiān)管層會吸納、考量市場各方建議意見，對相關(guān)制度進(jìn)行完善。從積極的方面來看，日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易機(jī)制是一項國際上通行的交易制度，可以增加市場供給和完善市場自發(fā)平衡機(jī)制，可為中小投資者提供日內(nèi)糾錯手段，具有一定的積極意義。特別是單次“T+0”交易機(jī)制，可適度增加市場供給，但不會額外增加市場需求，從而起到抑制投機(jī)炒作的作用。對于“T+0”的研究依舊是市場各方要繼續(xù)做的功課。