科創(chuàng)板第二批新股來(lái)了。8月8日，晶晨股份、【柏楚電子(688188)、股吧】將正式上市交易。后續(xù)的新股供給與發(fā)行節(jié)奏，成為了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　整體來(lái)看，目前科創(chuàng)板新股增量的儲(chǔ)備和供給充足。此前，7月最后一天，科創(chuàng)板80多家在審企業(yè)因財(cái)報(bào)過(guò)期而中止審核。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解到，近日已不斷有受理企業(yè)“火速”完成更新，3家已恢復(fù)審核；8月中下旬，會(huì)有批量的企業(yè)集中完成財(cái)報(bào)更新并恢復(fù)審核，9月還將有少數(shù)企業(yè)提交更新。此外，目前還有10家過(guò)會(huì)企業(yè)，多數(shù)都已在履行注冊(cè)程序。其中，已注冊(cè)生效的【微芯生物(688321)、股吧】有望于下周上市。

　　注冊(cè)制下的新股發(fā)行，堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，節(jié)奏快慢的“控制桿”，實(shí)際上更多掌握在發(fā)行人手中。

　　科創(chuàng)板現(xiàn)行制度框架下，上市發(fā)行審核與注冊(cè)程序都有著明確的程序與時(shí)限規(guī)定，整個(gè)周期可量化、可預(yù)期，人為干預(yù)與行政調(diào)控并沒(méi)有過(guò)多“插足之地”。但從前兩批新股情況來(lái)看，發(fā)行節(jié)奏也會(huì)受到個(gè)體原因的影響。企業(yè)與科創(chuàng)板定位的契合度、信息披露質(zhì)量、問(wèn)詢回復(fù)速度、規(guī)則理解程度等個(gè)體因素，影響著上市進(jìn)程與發(fā)行節(jié)奏。

　　誰(shuí)能控制節(jié)奏？

　　跟蹤發(fā)行節(jié)奏，是A股市場(chǎng)此前的慣有投資習(xí)慣。

　　關(guān)注新股發(fā)行的節(jié)奏，其邏輯是通過(guò)分析新股的供給，以及對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，來(lái)對(duì)當(dāng)前的決策作出調(diào)整。在過(guò)往的IPO中，市場(chǎng)分析發(fā)行節(jié)奏時(shí)要關(guān)注上會(huì)情況，甚至排出不同發(fā)審委員的審核情況，以求“精準(zhǔn)”算出過(guò)會(huì)率；或者研讀監(jiān)管近期的表態(tài)，力圖揣度出當(dāng)前的調(diào)控方向。

　　但在科創(chuàng)板，這些好像都不靈了。

　　一方面，科創(chuàng)板的審核與注冊(cè)環(huán)節(jié)都有明確的時(shí)限規(guī)定。按照上市審核規(guī)則，科創(chuàng)板上市審核流程原則上不超過(guò)6個(gè)月。其中包括審核時(shí)間不超過(guò)3個(gè)月，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)問(wèn)詢的時(shí)間不超過(guò)3個(gè)月。在可預(yù)期、可量化的規(guī)則要求下，人為干預(yù)與行政調(diào)控的空間與可能性不大。在審核端，不僅有總時(shí)限的要求，從接收材料到正式受理、在首輪及后續(xù)問(wèn)詢發(fā)出的時(shí)間上都有明確規(guī)則要求。因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)而收放新股發(fā)行的行為不可行。

　　另一方面，遵循市場(chǎng)化的新股發(fā)行制度下，進(jìn)度快慢更多掌握發(fā)行人和保薦人自己手中。

　　從在審與上市企業(yè)的情況對(duì)比來(lái)看，上市進(jìn)度與發(fā)行節(jié)奏受個(gè)體原因影響而產(chǎn)生差異。包括企業(yè)自身與科創(chuàng)板定位的契合度、發(fā)行人與保薦人對(duì)科創(chuàng)板規(guī)則的理解程度、信息披露材料的質(zhì)量、審核回復(fù)的速度等等，都直接影響在審進(jìn)程。

　　但因?yàn)橥瑯邮艿絿?yán)格的時(shí)限要求，發(fā)行人并不能“任性”調(diào)控審核節(jié)奏和發(fā)行窗口。據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解到，目前在審的科創(chuàng)板企業(yè)中，已有部分企業(yè)在回復(fù)問(wèn)詢中耗時(shí)較久，瀕臨最終時(shí)限。按照規(guī)定，如果回復(fù)問(wèn)詢超時(shí)將會(huì)被終止審核。

　　增量供給就緒

　　第二批新股即將上市，10只過(guò)會(huì)企業(yè)正在陸續(xù)履行注冊(cè)程序，中止審核的80多家企業(yè)也在陸續(xù)恢復(fù)審核?？苿?chuàng)板的增量?jī)?chǔ)備與供給目前較為充裕。有分析師預(yù)計(jì)，參照創(chuàng)業(yè)板第二批企業(yè)的表現(xiàn)，板塊個(gè)股數(shù)量的增加有可能會(huì)帶動(dòng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好的回落。

　　8月8日，晶晨股份、柏楚電子將正式上市。兩家企業(yè)分別與3月22日、4月10日受理，并都在7月16日注冊(cè)生效。此外，目前還有微芯生物已通過(guò)注冊(cè)程序，等待上市。據(jù)悉，微芯生物有望將在下周掛牌上市。

　　除此之外，安博通、安恒信息、昊海生科等7只個(gè)股，目前正在履行注冊(cè)環(huán)節(jié)，等待證監(jiān)會(huì)的最終注冊(cè)結(jié)果。已經(jīng)過(guò)會(huì)的申聯(lián)生物、傳音控股，此前因財(cái)報(bào)過(guò)期而被中止審核，目前提交更新并恢，即將提交注冊(cè)。

　　而因財(cái)報(bào)過(guò)期被中止的，還不止上述兩家企業(yè)。就在7月最后一天，科創(chuàng)板80多家在審企業(yè)因財(cái)報(bào)過(guò)期而中止審核。截至到8月7日20時(shí)，已有4家被中止的企業(yè)“火速”完成財(cái)報(bào)更新，恢復(fù)審核。第一財(cái)經(jīng)了解到的情況是，預(yù)計(jì)在8月中下旬，會(huì)有批量的企業(yè)集中完成財(cái)報(bào)更新并恢復(fù)審核，9月還將有少數(shù)企業(yè)提交更新。

　　后續(xù)新股儲(chǔ)備充裕。對(duì)于未來(lái)新股的表現(xiàn)，聯(lián)訊證券分析師對(duì)比稱，由于個(gè)股數(shù)量的增加，創(chuàng)業(yè)板第二批上市后板塊整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度降低，整體表現(xiàn)不及首批。這種情況未來(lái)也有可能在科創(chuàng)板第二批新股上出現(xiàn)。并且伴隨第二批企業(yè)的上市，板塊內(nèi)部也有可能形成資金的分流。