連年虧損的背后，逐年增加的研發(fā)投入、偏低的毛利率、并購帶來的大額商譽減值、下游市場波動風(fēng)險等問題都已成為埃夫特提高盈利能力的掣肘。

　　埃夫特智能裝備股份有限公司(下稱埃夫特)于4月13日晚間，拿到上交所同意其首發(fā)上市的審議結(jié)果。

　　對于闖關(guān)成功的具體細節(jié)，4月16日，時代周報記者多次致電致函埃夫特信息披露和投資者關(guān)系部門，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　據(jù)了解，此次奔赴科創(chuàng)板，埃夫特選擇了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)(預(yù)計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元)，擬公開發(fā)行不超過1.3億股，募資13億元。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示， 2016―2019年，埃夫特分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元、7.82億元、13.14億元、12.68億元。而其扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤連續(xù)4年為負，共計約4.90億元。

　　連年虧損的背后，逐年增加的研發(fā)投入、偏低的毛利率、并購帶來的大額商譽減值、下游市場波動風(fēng)險等問題都已成為埃夫特提高盈利能力的掣肘。

　　“埃夫特在招股書中將公司定位為中國工業(yè)機器人第一梯隊企業(yè)，然而，現(xiàn)實情況是國外有工業(yè)機器人四大家族，國內(nèi)有埃斯頓(002747.SZ)、新時達(002527.SZ)等5家上市企業(yè)，埃夫特要在一眾行業(yè)龍頭企業(yè)中真正脫穎而出，并非易事。”

　　4月18日，深度研究院院長、中國人工智能學(xué)會會員張孝榮對時代周報記者做如上評價。

　　海外并購成“雙刃劍”

　　回顧埃夫特一路來的發(fā)展歷程，海外并購不可不提。

　　經(jīng)過8年機器人自主研發(fā)后，埃夫特從2015年起，接連在海外市場出手，先后收購了CMA、EVOLUT、WFC公司，投資運動控制系統(tǒng)設(shè)計公司ROBOX，并在國內(nèi)合資設(shè)立希美埃、埃華路、瑞博思等公司。

　　其中，CMA、EVOLUT、WFC分別從事智能噴涂機器人機器系統(tǒng)集成、金屬加工系統(tǒng)集成、汽車白車身焊裝系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

　　接連不斷的收購，改變了埃夫特的發(fā)展軌跡，海外業(yè)務(wù)成為了埃夫特重要的收入來源。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017―2019年，埃夫特國外主營收入分別為3.74億元、8.05億元和8.03億元，占當(dāng)期營收比例分別為48.50%、61.91%和64.22%。

　　然而，一筆筆海外并購也形成一柄“雙刃劍”，埃夫特由此背負大額商譽減值。

　　據(jù)上會稿數(shù)據(jù)，截至2019年末，埃夫特合并報表商譽賬面價值為3.73億元，主要系其2015年以來先后收購了CMA、EVOLUT、WFC所致。

　　截至2019年末，EVOLUT已累計計提商譽減值準(zhǔn)備合計為4435.29萬元，WFC已計提商譽減值準(zhǔn)備2003.99萬元。

　　在張孝榮看來，即使海外并購給埃夫特帶來了商譽減值的風(fēng)險，但依舊是必走之路。

　　“與外國工業(yè)機器人相比，我國本土工業(yè)機器人核心技術(shù)弱、產(chǎn)品從研發(fā)到實際應(yīng)用轉(zhuǎn)化率低、產(chǎn)業(yè)資金運轉(zhuǎn)困難，因此屢屢被壓制。收購可以在自主形成的技術(shù)體系的基礎(chǔ)上吸收和引進海外技術(shù)，補強產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)?！睆埿s表示。

　　對此，埃夫特在上會書中也表示，在核心零部件自主化率較低的情況下，報告期內(nèi)公司核心零部件主要系外購。報告期各期，控制器外購比例分別為100%、98.38%、 69.82% ；減速器外購比例分別為99.79%、98.53%、 89.68% ；伺服系統(tǒng)全部為外購。

　　然而，海外并購并非“萬能藥”?！坝械募夹g(shù)和公司不是花錢就能買到的?！?月17日，一位機器人行業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者表示。

　　上會書顯示，埃夫特16項核心技術(shù)，7項為并購境外企業(yè)后吸收創(chuàng)新，1項為引進海外技術(shù)后吸收再研發(fā)。同時，16項核心技術(shù)中， 2項技術(shù)尚未量產(chǎn)。

　　“工業(yè)機器人很多技術(shù)不是一朝一夕可以改變的，很多都需要年復(fù)一年的積累，才能逐漸提高精度，提高質(zhì)量。這個過程需要很多年的積累和沉淀?！鄙鲜鰴C器人行業(yè)內(nèi)人士表示。

　　盈利能力亟待提升

　　“內(nèi)憂”待解，“外患”也不斷襲來。

　　一方面，突如其來的新冠肺炎疫情給埃夫特2020年的營收帶來更多不確定性；另一方面，日趨激烈的市場競爭也為埃夫特過會后的企業(yè)發(fā)展提出更高要求。

　　在上會稿中，埃夫特已透露，2019年公司主營業(yè)務(wù)收入中境外收入占比為64.22%，歐洲、南美等區(qū)域經(jīng)營主體受疫情影響較大。

　　其中，埃夫特境外子公司CMA、EVOLUT、WFC注冊地均位于意大利，3家子公司在歐洲地區(qū)的業(yè)務(wù)銷售占公司營業(yè)收入比重超過40%。同時，隨著波蘭、巴西、印度等國家疫情蔓延，埃夫特當(dāng)?shù)乜毓勺庸疽惨殃懤m(xù)進入停工或半停工狀態(tài)。

　　公司坦言，預(yù)計第二季度歐洲地區(qū)經(jīng)營主體將受到較大影響。由于全球疫情蔓延尚未得到有效控制，境外子公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)時間存在一定不確定性。

　　全球蔓延的疫情顯然打亂了埃夫特扭虧為盈的計劃。

　　埃夫特預(yù)計2020年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億―2.8億元，同比變動比例為-19.10%至-1.51%。

　　埃夫特表示，公司原預(yù)計2020 年稅前利潤將實現(xiàn)扭虧為盈。若境外無法有效控制疫情，公司境外經(jīng)營將無法恢復(fù)正常，經(jīng)營業(yè)績將持續(xù)受到較大影響，甚至影響以后會計年度。

　　除疫情影響外，埃夫特所處的行業(yè)環(huán)境也在發(fā)生較大變化。

　　4月18日，某大型工業(yè)機器人企業(yè)工作人員向時代周報記者坦言，市場變化很快，需要不斷開發(fā)適合市場的產(chǎn)品，開發(fā)新的應(yīng)用場景。而且，不僅要發(fā)力研發(fā)，包括供應(yīng)鏈和人才培養(yǎng)都得跟上。

　　根據(jù)上會書顯示，目前埃夫特的主營業(yè)務(wù)范圍主要集中在汽車領(lǐng)域，仍舊比較單一。2019年度，埃夫特系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入81.51%，其中系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中來自汽車行業(yè)的收入占比為74.11%。

　　張孝榮表示，全球工業(yè)機器人市場在經(jīng)歷前幾年的快速增長后，目前漲勢明顯放緩。由于受全球尤其是亞洲地區(qū)汽車、3C等行業(yè)出現(xiàn)的銷量下滑或減緩影響，去年亞洲地區(qū)工業(yè)機器人銷量增長緩慢。

　　不僅如此，2018年以來，國外工業(yè)機器人企業(yè)加大在華產(chǎn)能布局，提升了國內(nèi)競爭強度。同時，全球工業(yè)機器人平均價格整體持續(xù)下行，在國產(chǎn)品牌核心零部件國產(chǎn)化率尚低的情況下，埃夫特盈利能力受到較大沖擊。

　　“隨著公司募投項目建設(shè)完成，公司固定成本隨之上升?！卑７蛱卦谏蠒兄毖?，若公司無法有效提高整機及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率，降低費用率，公司盈虧平衡點存在上移風(fēng)險。

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