7月14日，蘇州世華新材料科技股份有限公司(以下簡稱“世華新材”)首發(fā)上會。世華新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。世華新材本次擬公開發(fā)行股票不超過4300萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)。世華新材本次擬募集資金8.04億元，分別用于功能性材料擴產(chǎn)及升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。

　　2017年至2019年，世華新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.34億元、2.56億元、2.41億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9265.32萬元、5477.78萬元、8158.42萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為8743.73萬元、8368.95萬元和7340.19萬元。

　　報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6053.34萬元、9118.94萬元、7401.32萬元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.18億元、3.02億元、2.65億元。

　　報告期內(nèi)，世華新材研發(fā)費用分別為962.23萬元、1568.55萬元和1621.63萬元，研發(fā)費用率分別為4.12%、6.12%和6.73%，低于同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為7.15%、6.46%、8.71%。

　　報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為644.82萬元、1044.44萬元和1264.93萬元，銷售費用率分別為2.76%、4.08%和5.25%，2018年、2019年，公司銷售費用率高于同行業(yè)可比公司銷售費用率平均值分別為3.87%、3.88%、3.57%。

　　2017年至2019年，世華新材應(yīng)收賬款余額分別為8371.02萬元、7682.04萬元及8576.88萬元，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.14、3.26、3.03，高于同行業(yè)可比公司均值2.87、2.93、2.71。

　　報告期內(nèi)，公司存貨金額分別為1769.01萬元、1624.50萬元和2219.33萬元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.69、6.01、5.10，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值為5.54、5.37、5.87。

　　2017年至2019年，世華新材綜合毛利率分別為61.82%、60.17%和59.32%，連續(xù)兩年下滑，低于同行業(yè)可比公司平均水平，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為62.76%、67.31%、65.82%。

　　世華新材報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率不充足分別為125.34%、85.66%、75.94%，連降兩年。

　　世華新材對蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈存在依賴。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果終端的銷售收入分別為2.17億元、2.39億元和2.11億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為92.91%、93.27%和87.65%。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者向世華新材證券部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　功能性材料生產(chǎn)企業(yè)擬科創(chuàng)板上市

　　根據(jù)招股書，世華新材從事功能性材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，具備功能性材料的核心設(shè)計合成能力，專注于為客戶提供定制化功能性材料。公司主要產(chǎn)品包括精密制程應(yīng)用材料、電子復(fù)合功能材料和光電顯示模組材料，均屬于技術(shù)要求較高的復(fù)合功能性材料。

　　公司的控股股東為顧正青，實際控制人為顧正青及其配偶蒯麗麗、呂剛、蔡惠娟及其配偶計建榮5人。

　　截至招股說明書簽署日，顧正青直接持有世華新材35%的股份，為公司控股股東；顧正青和蒯麗麗分別持有耶弗有投資60%和40%股權(quán)，通過耶弗有投資間接控制公司20%的表決權(quán)；顧正青持有蘇州世祿41.44%出資額并擔任蘇州世祿執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過蘇州世祿間接控制公司7.2%的表決權(quán)，顧正青夫婦合計控制公司62.20%的表決權(quán)。呂剛持有公司26.70%股份。蔡惠娟持有公司10%股份，蔡惠娟配偶計建榮任公司董事。顧正青及其配偶蒯麗麗、呂剛、蔡惠娟及其配偶計建榮5人合計控制公司98.90%的表決權(quán)，為公司共同實際控制人。

　　顧正青，董事長、總經(jīng)理，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1983年出生，公司創(chuàng)始人之一。2004年至2007年任上海尚達電子絕緣材料有限公司制造副課長；2007年至2010年任蘇州金禾新材料科技股份有限公司工程課長；2010年至今任世華新材總經(jīng)理；2011年至今任香港世華董事；2017年至今任耶弗有投資執(zhí)行董事；2018年至今任蘇州世祿執(zhí)行事務(wù)合伙人；2018年至今擔任公司董事長、總經(jīng)理；2019年至今任美國世華董事。

　　蒯麗麗，董事，女，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1985年出生。2007年至2009年任上海住友電工電子有限公司文員；2010年至今任世華新材采購總監(jiān)；2017年至今任耶弗有投資監(jiān)事；2018年至今擔任公司董事。

　　呂剛，董事，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1980年出生，公司創(chuàng)始人之一。2000年至2006年任吳江新城電器有限公司銷售經(jīng)理；2006年至2013年任蘇州金禾新材料科技股份有限公司采購部主管。2018年至今擔任公司董事，2019年至今任蘇州華彰創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

　　計建榮，董事，男，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，1979年出生。1999年至2004年任職于廣瀚電子科技(蘇州)有限公司資財部；2004年至2010年任職于和泰電子(吳江)有限公司資財部；2010年至2017年任世華有限財務(wù)部財務(wù)經(jīng)理，2018年至今任公司董事，同時兼任蘇州世諾執(zhí)行董事、總經(jīng)理和香港瑪吉董事。

　　世華新材擬在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。世華新材本次擬公開發(fā)行股票不超過4300萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股票數(shù)量)。世華新材本次擬募集資金8.04億元，其中5億元用于功能性材料擴產(chǎn)及升級項目、1.24億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目、1.80億元用于補充流動資金。

　　　　2019年營業(yè)收入、扣非后凈利潤下滑

　　報告期內(nèi)，世華新材業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的下滑。

　　2017年至2019年，世華新材實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.34億元、2.56億元、2.41億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9265.32萬元、5477.78萬元、8158.42萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為8743.73萬元、8368.95萬元和7340.19萬元。

　　2017年、2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不及同期凈利潤。

　　報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6053.34萬元、9118.94萬元、7401.32萬元。

　　其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.18億元、3.02億元、2.65億元。

　　　　研發(fā)費用率低于同行公司均值

　　2017年至2019年，世華新材研發(fā)費用分別為962.23萬元、1568.55萬元和1621.63萬元，主要由直接人工、直接材料及動力等費用構(gòu)成。

　　其中，直接人工費用分別為737.33萬元、991.26萬元、1144.45萬元；直接材料及動力費用分別為191.67萬元、498.38萬元、338.40萬元。

　　　　2017年至2019年，世華新材研發(fā)費用率低于同行業(yè)可比公司平均值。

　　報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用率分別為4.12%、6.12%和6.73%，同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率平均值分別為7.15%、6.46%、8.71%。

　　　　銷售費用率2年高于同行公司均值

　　2017年至2019年，世華新材銷售費用分別為644.82萬元、1044.44萬元和1264.93萬元，呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，主要由職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費構(gòu)成。

　　其中，職工薪酬費用分別為264.34萬元、534.10萬元、559.20萬元，業(yè)務(wù)招待費分別為205.00萬元、243.01萬元、279.65萬元。

　　　　2018年、2019年，公司銷售費用率高于同行業(yè)可比公司平均值。

　　報告期內(nèi)，公司銷售費用率分別為2.76%、4.08%和5.25%，同行業(yè)可比公司銷售費用率平均值分別為3.87%、3.88%、3.57%。

　　　　應(yīng)收賬款占營業(yè)收入35%

　　2017年至2019年，世華新材應(yīng)收賬款余額分別為8371.02萬元、7682.04萬元及8576.88萬元。

　　報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為8203.44萬元、7527.84萬元和8403.26萬元，占營業(yè)收入的比例分別為35.09%、29.38%、34.87%。

　　　　2018年、2019年，公司營業(yè)收入同比增幅分別為9.58%、-5.93%，應(yīng)收賬款同比增幅分別為-8.24%、11.63%。

　　　　報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.14、3.26、3.03，高于同行業(yè)可比公司均值2.87、2.93、2.71。

　　存貨周轉(zhuǎn)率下滑

　　2017年至2019年，世華新材存貨金額分別為1769.01萬元、1624.50萬元和2219.33萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為11.77%、9.39%和10.75%。

　　其中，原材料金額分別為580.40萬元、721.49萬元、867.15萬元；庫存商品金額分別為457.49萬元、424.21萬元、622.17萬元。

　　　　報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為7.69、6.01、5.10，同行業(yè)可比公司存貨周轉(zhuǎn)率均值為5.54、5.37、5.87。

　　　　毛利率下滑兩年

　　2017年至2019年，世華新材綜合毛利率分別為61.82%、60.17%和59.32%，連續(xù)兩年下滑。

　　　　世華新材綜合毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平，同行業(yè)可比公司毛利率均值分別為62.76%、67.31%、65.82%。

　　　　產(chǎn)能利用率不充足

　　世華新材的功能性材料的生產(chǎn)加工均需經(jīng)歷功能性涂層研發(fā)制備、精密涂布、分切等工藝。其中，精密涂布作為功能性材料量產(chǎn)中主要工藝，其產(chǎn)能決定了公司復(fù)合功能性材料生產(chǎn)能力，發(fā)行人的最大產(chǎn)能按照涂布工序的產(chǎn)能進行核定。

　　2017年至2019年，世華新材產(chǎn)量分別為2585.41萬平方米、2450.06萬平方米、2241.61萬平方米。

　　世華新材于2018年新引入3條涂布線以擴大產(chǎn)能。2017年、2018年及2019年，公司年度產(chǎn)能利用率分別為125.34%、85.66%、75.94%。

　　　　公司本次募投項目“功能性材料擴產(chǎn)及升級項目”計劃使用募集資金5億元。公司表示，功能性材料擴產(chǎn)及升級項目是公司基于多年來深耕功能性材料領(lǐng)域的技術(shù)積累、研發(fā)優(yōu)勢、客戶資源和對消費電子行業(yè)未來需求不斷增長的預(yù)期，對目前公司現(xiàn)有產(chǎn)能的進一步擴充和升級的實踐。

　　對蘋果公司存在依賴

　　世華新材客戶較為集中，對蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈存在依賴。

　　2017年至2019年，公司來自前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為89.12%、84.86%、79.08%。

　　報告期內(nèi)公司用于蘋果公司產(chǎn)品的收入占比較高，蘋果公司經(jīng)營情況對公司影響較大。

　　公司的功能性材料主要應(yīng)用于蘋果終端的生產(chǎn)制程和產(chǎn)品中，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果終端的銷售收入分別為2.17億元、2.39億元和2.11億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為92.91%、93.27%和87.65%。

　　　　公司表示，若未來消費電子產(chǎn)品的市場競爭進一步加劇，蘋果公司在技術(shù)、設(shè)計的優(yōu)勢地位無法保障，從而無法保持現(xiàn)有在產(chǎn)品設(shè)計、用戶體驗、品牌聲譽方面的優(yōu)勢，品牌效應(yīng)持續(xù)下滑，經(jīng)營出現(xiàn)較大的、長期的不利變動，各類產(chǎn)品的銷量均呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，則蘋果公司經(jīng)營業(yè)績將可能因此受到重大不利影響，從而影響到蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商對公司的訂單需求，對公司的業(yè)績穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。

　　此外，蘋果公司一直保持著每年推出新產(chǎn)品的頻率。這就使得蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商需要持續(xù)進行研發(fā)投入，不斷跟蹤、適配蘋果公司相應(yīng)產(chǎn)品的更新計劃和中長期的技術(shù)路線。若公司由于研發(fā)能力不足或市場開拓不及預(yù)期，無法滿足蘋果公司或產(chǎn)業(yè)鏈客戶的產(chǎn)品更新需求，則短期內(nèi)公司將面臨訂單流失，營收下降的風險。

　　公司還表示，在產(chǎn)業(yè)鏈廠商自主采購并應(yīng)用于蘋果公司產(chǎn)品模式下，由于產(chǎn)業(yè)鏈中功能器件廠商較多，若公司直接客戶的功能器件產(chǎn)品未能最終獲得訂單，而其他使用了同類供應(yīng)商產(chǎn)品的功能器件廠商在競爭中勝出，則公司也會面臨產(chǎn)品被同類產(chǎn)品供應(yīng)商替代的風險。