7月22日，【三生國健(688336)、股吧】正式登陸上交所科創(chuàng)板，股票名為“N三生”，開盤價為44元/股，當日收于54.10元/股，漲幅達91.98%，總市值為333.4億元，市盈率171.71倍。因交易出現(xiàn)異常波動，股票在上午10時18分臨時停牌，10分鐘后恢復交易。

　　凈利潤持續(xù)下滑，今年上半年虧損

　　此次在科創(chuàng)板上市，三生國健發(fā)行數(shù)量為6162.11413萬股，發(fā)行價28.18元/股，募集資金總額為17.36億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為16.34億元。其中，13.39億元將用于抗體藥物生產(chǎn)新建項目，還有部分募集資金用于抗腫瘤抗體藥物的新藥研發(fā)項目、自身免疫及眼科疾病抗體藥物的新藥研發(fā)項目、研發(fā)中心建設項目、創(chuàng)新抗體藥物產(chǎn)業(yè)化及數(shù)字化工廠建設項目，另有3.1億元用于補充運營資金。

　　三生國健成立于2002年，是中國第一批專注于抗體藥物的創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，也是一家擁有兩款已上市治療性抗體類藥物的國內(nèi)藥企，可為自身免疫性疾病、腫瘤等重大疾病治療領域提供臨床解決方案，擁有抗體藥物國家工程研究中心，運行著國內(nèi)生物制藥公司中規(guī)模最大的抗體藥物生產(chǎn)基地。三生國健是港交所主板上市公司三生制藥的下屬控股子公司，此次是三生制藥分拆三生國健在科創(chuàng)板上市。

　　招股說明書顯示，三生國健的主要收入來源為“重組人II型腫瘤壞死因子受體-抗體融合蛋白(商品名益賽普)”，為中國首個上市的全人源抗體類藥物，是中國風濕病領域第一個上市的腫瘤壞死因子(TNF-α)抑制劑，也是中國風濕病領域第一個上市的生物制劑。2017年-2019年，三生國健凈利潤持續(xù)下滑。其中，2019年實現(xiàn)營收11.77億元，同比增長3.08%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.29億元，同比下滑37.97%。今年上半年，受新冠疫情及市場競爭影響，公司營收3.31億元，同比下滑36.00%；歸母凈利潤為-8700萬元，同比下滑179.74%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，市場競爭愈加激烈

　　三生國健坦言，公司存在產(chǎn)品單一、市場競爭加劇的風險。2017年-2019年，益賽普占公司主營業(yè)務收入的比例分別為100%、100%、99.84%。截至2020年1月31日，中國一共有10款TNF-α抑制劑藥物獲批上市，提交上市申請(NDA)和處于臨床III期階段的產(chǎn)品有5個。

　　另一款自主研發(fā)的產(chǎn)品重組抗CD25人源化單克隆抗體注射液Ⅱ(商品名“健尼哌Ⅱ”)已于2019年10月上市銷售，2019年度銷售收入約190.23萬元。該產(chǎn)品可用于預防腎移植引起的急性排斥反應，可與常規(guī)免疫抑制方案聯(lián)用，能顯著提高移植器官存活率，改善患者生存質(zhì)量。該產(chǎn)品的同類已上市競品只有諾華制藥的舒萊，已經(jīng)于2002年在國內(nèi)上市銷售。三生國健稱，若公司未來無法繼續(xù)在銷售推廣與覆蓋方面采取有效措施，搶占舒萊已有國內(nèi)抗CD25單抗或其他國內(nèi)用于腎移植后排斥反應的預防和治療的生物藥產(chǎn)品的市場份額，則健尼哌上市后表現(xiàn)存在較大不確定性，進而對健尼哌產(chǎn)品的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　截至2020年6月17日，三生國健擁有8個處于臨床及臨床后階段的在研產(chǎn)品，包括抗腫瘤藥物“注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體”、“重組人鼠嵌合抗CD20單克隆抗體注射液”、“重組抗EGFR人鼠嵌合單克隆抗體注射液”、“重組抗PD-1人源化單克隆抗體注射液”，涉及乳腺癌、非霍奇金淋巴瘤、結(jié)直腸癌及實體腫瘤。此外，還有自身免疫性疾病藥物、眼科疾病藥物及治療哮喘的藥物，以及7個處于臨床前階段的主要在研產(chǎn)品。