科創(chuàng)板已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行一年，首批科創(chuàng)板公司面臨集中解禁，7月解禁規(guī)模達(dá)1690億元，占全年解禁規(guī)模的37.24%。7月26日，富國(guó)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁宜在接受記者采訪時(shí)表示，應(yīng)當(dāng)理性看待科創(chuàng)板限售股解禁。解禁會(huì)影響股票的短期供求，但不會(huì)影響公司的長(zhǎng)期價(jià)值。因此，短期來看，在解禁對(duì)心理層面的壓力下，不少公司的股價(jià)可能會(huì)向下偏離價(jià)值，但也給長(zhǎng)線價(jià)值投資資金提供了進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　　　區(qū)分四個(gè)概念

　　在袁宜看來，需要區(qū)分四個(gè)概念，包括解禁量、可減持量、實(shí)際減持量、拋壓量。這四個(gè)概念有一定的關(guān)聯(lián)，但含義并不相同。

　　首先，解禁量并不代表可減持量。可減持的數(shù)量受到證監(jiān)會(huì)和交易所制定的減持規(guī)則約束，可以說是已經(jīng)從源頭上構(gòu)建起了細(xì)水長(zhǎng)流式的減持約束機(jī)制。

　　其次，可減持量也不代表實(shí)際減持量。實(shí)際減持量取決于兩個(gè)因素，一是可以減持的股東對(duì)公司未來前景的預(yù)期；二是該股東目前對(duì)資金的需求是否迫切。如果股東對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值很有信心，同時(shí)近期的資金需求也不迫切，那么完全可以在解禁后繼續(xù)長(zhǎng)期持有公司股票。

　　最后，實(shí)際的減持量并不一定代表股票的拋壓量?？苿?chuàng)板里有很多優(yōu)秀的公司，在上市的一年，由于受到流通盤規(guī)模的限制，不少希望長(zhǎng)線持有這些公司的二級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者，并不一定能夠在二級(jí)市場(chǎng)上買夠所希望的持有量?，F(xiàn)在借助解禁所帶來的流通盤擴(kuò)大契機(jī)，這些機(jī)構(gòu)就可以通過在二級(jí)市場(chǎng)追加買入，或是與減持方進(jìn)行大宗交易轉(zhuǎn)讓等方式，追加持有量，這也會(huì)對(duì)沖并化解實(shí)際減持所帶來的拋壓量。

　　　　影響更多體現(xiàn)在心理層面

　　7月3日，上交所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》，為科創(chuàng)板公司股東設(shè)計(jì)了市場(chǎng)化、多元化的退出渠道。其中，優(yōu)化了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度，有利于平衡好首發(fā)前股東正常股份轉(zhuǎn)讓權(quán)利和其他投資者交易權(quán)利，有助于滿足創(chuàng)新資本退出需求，并為股份減持引入增量資金。

　　“從解禁量到可減持量，再到實(shí)際減持量，最后到拋壓量，這是一個(gè)不斷顯著遞減的過程。此次解禁量看似規(guī)模很大，但是考慮到減持規(guī)則的約束、可減持機(jī)構(gòu)自身的綜合考量，以及二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)線投資者需求的對(duì)沖，最終對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的實(shí)際影響并不會(huì)很大，可以說，解禁的影響更多體現(xiàn)在心理層面。”袁宜說。

　　袁宜指出，實(shí)際上，解禁與否，或者流通盤的大小，只是會(huì)影響股票的短期供求，并不會(huì)真正影響到科創(chuàng)板公司的長(zhǎng)期價(jià)值。因而對(duì)解禁的擔(dān)憂，可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)價(jià)格偏離價(jià)值的向下波動(dòng)，這也給長(zhǎng)線價(jià)值資金提供了進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　談到科創(chuàng)板市場(chǎng)的作用，袁宜表示，科創(chuàng)板是一個(gè)支撐科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展的非常好的平臺(tái)，未來會(huì)吸引越來越多的投資者和資金進(jìn)入，科創(chuàng)板市場(chǎng)一方面能夠起到支撐科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的作用，另一方面也能逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，讓價(jià)值投資者獲取合理的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

　　另外，袁宜認(rèn)為，此次解禁也會(huì)讓科創(chuàng)板現(xiàn)有的公司形成分化，這對(duì)市場(chǎng)來說是一個(gè)試金石，能夠讓投資者去區(qū)分哪些公司真正具備長(zhǎng)期價(jià)值，哪些公司的估值可能在短期內(nèi)已被顯著高估。繼而經(jīng)過一段時(shí)間市場(chǎng)的檢驗(yàn)后，有些公司的股價(jià)可能反而比解禁之前更高。隨著越來越多的投資者參與到科創(chuàng)板市場(chǎng)，科創(chuàng)板市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能會(huì)得到更好體現(xiàn)。