8月首個(gè)交易日，科創(chuàng)50指數(shù)大漲7%，直接帶飛A股。

　　在中芯國(guó)際上市的時(shí)候，我們就分析過(guò)，中芯國(guó)際將成為本輪行情走向的風(fēng)向標(biāo)，近期的走勢(shì)已充分驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)，且未來(lái)還將不斷被驗(yàn)證。（詳見(jiàn)7月15日文章：《A股真正的“大哥”要來(lái)了！》）

　　眾所周知，炒股得盯著龍頭，現(xiàn)在龍頭越來(lái)越多的匯集在科創(chuàng)板，因此，未來(lái)兩市走勢(shì)得看科創(chuàng)板臉色。

　賭科創(chuàng)板就是賭國(guó)運(yùn)

　　隨著中國(guó)的崛起，中美關(guān)系交鋒的范圍在變廣，中美之間的大國(guó)博弈難以避免， 2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)的爆發(fā)，就已經(jīng)意味著美國(guó)開(kāi)始采取手段進(jìn)行遏制，隨著美國(guó)大選臨近，中美摩擦愈演愈烈，加之疫情影響，逆全球化趨勢(shì)明顯。

　　在此背景下，政治局會(huì)議一錘定音，構(gòu)建“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)力的重點(diǎn)，且定調(diào)“持久戰(zhàn)”，因此可以看出，“內(nèi)循環(huán)”是長(zhǎng)期戰(zhàn)略，主要依靠?jī)纱笞ナ郑?strong>消費(fèi)內(nèi)循環(huán)和科技內(nèi)需循環(huán)，即消費(fèi)打底，科技為攻。

　　目前，消費(fèi)已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要推動(dòng)力，在國(guó)外疫情蔓延、全球經(jīng)濟(jì)衰退，以及地方保護(hù)主義的情況下，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需能夠減少外部依賴，可以說(shuō)，消費(fèi)就是托底經(jīng)濟(jì)。

　　更重要的是科技為攻。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)頻頻對(duì)中興、華為等高科技企業(yè)斷供，“卡脖子”事件頻頻發(fā)生，保證產(chǎn)業(yè)鏈安全成為必然。

　　更關(guān)鍵的是，新一輪科技革命來(lái)臨，第四次工業(yè)革命核心是依托5G為代表的新一代信息技術(shù)，眾所周知，第一次工業(yè)革命成就了英國(guó)的偉大，第二次和第三次工業(yè)革命成就了美國(guó)的偉大。5G等技術(shù)引領(lǐng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，第四次工業(yè)革命有望奠定新世界(600628,股吧)格局。

　　因此，科技領(lǐng)域“自主可控”既是形勢(shì)所迫又是大勢(shì)所趨。

　　科創(chuàng)板應(yīng)約而生，去年火速推出，定位就是培育出眾多具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科技企業(yè)，助力科創(chuàng)興國(guó)戰(zhàn)略。可以說(shuō)，科創(chuàng)板肩負(fù)著中國(guó)復(fù)興的希望，賭科創(chuàng)板就是賭國(guó)運(yùn)。

　　上周五咱們講過(guò)，除了芯片，超高精度機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人(300024,股吧)、高端電子零部件、原研醫(yī)藥等都是中國(guó)未能掌握核心技術(shù)和產(chǎn)品。

　　科創(chuàng)板聚焦長(zhǎng)期最優(yōu)賽道、致力突破前沿科技的定位明晰。從目前科創(chuàng)板構(gòu)成上看，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)占比僅80%，正好契合“補(bǔ)短板”的需求，即使不能夠一時(shí)補(bǔ)上，但已種下了基因，畢竟偉大都是走出來(lái)的。

　　雖然當(dāng)前科創(chuàng)板整體估值較高，但股票炒作的是未來(lái)想象空間，正如國(guó)盛證券張啟堯分析，短期的盈利和估值不是主要矛盾，成長(zhǎng)性、賽道、空間才是關(guān)鍵?；仡櫦{斯達(dá)克歷史估值，創(chuàng)立早期板塊估值也一度高達(dá)80倍以上，但伴隨上市標(biāo)的的去偽存真、優(yōu)勝劣汰，估值逐漸被消化、FAANG由此誕生?？苿?chuàng)板也將經(jīng)歷類似進(jìn)程，中國(guó)“納斯達(dá)克”正在孕育。

　　從資金上看，科創(chuàng)50指數(shù)已于7月22日問(wèn)世，指數(shù)體系設(shè)立將為科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)型ETF設(shè)立敞開(kāi)大門(mén)，科創(chuàng)板有望迎來(lái)被動(dòng)資金的集中配置。目前，首批4只科創(chuàng)板50ETF獲受理；同時(shí)，新規(guī)則下部分科創(chuàng)板標(biāo)被納入上證綜指，以及上證50、上證180、上證380等核心指數(shù)，這也意味著，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板標(biāo)的還有望獲得更多寬基ETF增配。

　　另外，今年以來(lái)，公募基金持續(xù)火爆，爆款新聞屢見(jiàn)不鮮。重點(diǎn)投向科創(chuàng)板的公募基金數(shù)目和規(guī)模也不斷增多，今年一季度，科創(chuàng)板基金新增23只，持股規(guī)模擴(kuò)容超200億元。目前基金達(dá)到61只，總規(guī)模624億元。但從公募基金二季報(bào)來(lái)看，雖然二季度科創(chuàng)板持股規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)143%升至230億元，配置比例二季度已達(dá)到至1.32%，但依舊顯著低于科創(chuàng)板市值占比的2.77%，因此，公募基金仍然屬于低配置。

　　政策上，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“補(bǔ)短板”，隨著“十四五”規(guī)劃遠(yuǎn)景目標(biāo)出臺(tái)，“卡脖子”、“補(bǔ)短板”等科技方向有望持續(xù)受到政策催化，以及未來(lái)業(yè)績(jī)改善的催化。

　　總之，科創(chuàng)板兼具最優(yōu)質(zhì)賽道、增量資金配置需求和政策業(yè)績(jī)催化，未來(lái)科創(chuàng)板將成為行情主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　科技、消費(fèi)強(qiáng)者恒強(qiáng)

　　同樣，對(duì)于A股其它指數(shù)板塊，科技股將看科創(chuàng)板臉色。在“內(nèi)循環(huán)”大邏輯下，消費(fèi)股還具有配置價(jià)值。醫(yī)藥兼具科技和消費(fèi)屬性，在疫情加持下，有望更加強(qiáng)勢(shì)。

　　雖然當(dāng)前科技股和消費(fèi)、醫(yī)藥估值處于歷史高位，公募基金配置集中到了歷史極端水平，但未來(lái)趨勢(shì)不會(huì)改變，下一輪上行行情主線還將聚焦在科技、醫(yī)藥、消費(fèi)和領(lǐng)域。

　　正如安信證券分析，估值分化與配置集中只是結(jié)果，本質(zhì)來(lái)自于三方面因素：全球流動(dòng)性泛濫及全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率走低導(dǎo)致全球股票投資進(jìn)入“賽道投資化”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)預(yù)期明確，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)高度認(rèn)同中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)集中在科技、醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域，且今年增量資金相當(dāng)部分持續(xù)通過(guò)公募等機(jī)構(gòu)流入，短期經(jīng)濟(jì)格局是傳統(tǒng)板塊弱復(fù)蘇，新經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)呈現(xiàn)高景氣。近期這三方面因素較難扭轉(zhuǎn)，下一輪上升行情的核心主線還是在成長(zhǎng)風(fēng)格。

　　國(guó)信策略也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)大循環(huán)的格局，在供給端上看，是要提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，提高全要素生產(chǎn)率，加強(qiáng)自主可控；在需求端上看，則是意味著要擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是培育從投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量發(fā)展模式，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)升級(jí)，推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。而對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這意味著前期消費(fèi)科技占優(yōu)的趨勢(shì)性邏輯在進(jìn)一步加強(qiáng)，因此在國(guó)內(nèi)大循環(huán)背景下，消費(fèi)科技仍將是行情主線。

　　消費(fèi)主要包括三條主線：

　　本土品牌崛起、高端海外消費(fèi)回流（免稅）、新消費(fèi)模式興起（電商、直播帶貨、游戲、休閑食品、美妝、視頻、寵物經(jīng)濟(jì)等）。

　　科技包括大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等新技術(shù)，國(guó)產(chǎn)替代的芯片、軍工、材料等，以及依托于資本系統(tǒng)的券商。

　　醫(yī)藥行業(yè)包括具備市場(chǎng)化、全球化競(jìng)爭(zhēng)力的疫苗、創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械等。（具體個(gè)股詳見(jiàn)此前文章：《萬(wàn)般皆下品，惟有醫(yī)藥高！》）。