11月30日，【鉑力特(688333)、股吧】(行情688333,診股)發(fā)布股東減持公告，公司重要股東西工大資產(chǎn)管理公司完成減持167.57萬股，減持股份2.09%，減持計劃尚未實施完畢。

　　作為科創(chuàng)板“3D打印第一股”，鉑力特今年的業(yè)績受疫情影響有所下滑。今年前三季度，公司實現(xiàn)營收1.32億元，同比下降25.1%；歸母凈利潤虧損0.13億元，同比下降149.93%。然而，受航空航天客戶業(yè)務(wù)季節(jié)性交付特點，公司業(yè)績有望在第四季度回暖。

　　此外，公司于11月17日通過上市以來首份股權(quán)激勵方案，授予價格為20元/股，目標(biāo)行權(quán)條件以2019年營業(yè)收入為基數(shù)，未來四年營收年復(fù)合增長率達(dá)30%。

　　值得關(guān)注的是，鉑力特股價激勵的價格不僅遠(yuǎn)低于現(xiàn)價，也明顯低于IPO時的發(fā)行價33元/股。

　　截至2020年12月4日收盤，鉑力特收盤價格為130.10元/股。

　　9月以來頻遭股東減持 　　鉑力特11月30日晚間發(fā)公告稱，公司5%以上股東西安西北工業(yè)大學(xué)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“西工大資產(chǎn)管理公司”）減持時間過半。數(shù)據(jù)顯示，西工大資產(chǎn)管理公司為西北工業(yè)大學(xué)100%控股公司，減持前持有鉑力特869.36萬股，占公司股份總數(shù)的10.87%，為鉑力特第三大股東。

　　2020年8月8日，鉑力特披露西工大資產(chǎn)管理公司將在未來6個月內(nèi)，通過集中競價和大宗交易的方式，合計減持不超過公司總股本的4.00%。截至11月30日，西工大資產(chǎn)管理公司完成減持167.57萬股，減持股份2.09%，目前持有公司股份數(shù)量為701.79萬股，占公司總股本的8.77%。

　　值得一提的是，自今年9月以來，鉑力特共出現(xiàn)14次減持，合計減持236.42萬股。其中西工大資產(chǎn)管理公司合計減持?jǐn)?shù)量為167.57萬股，占總減持?jǐn)?shù)量的70.88%。公司董事雷開貴于11月17日實施完畢減持計劃，通過集中競價交易方式減持68.85萬股，占公司總股本的0.86%，減持套現(xiàn)約7270.12萬元。

　　依托西工大 主要收入來自航天航空領(lǐng)域 　　鉑力特成立于2011年，依托西北工業(yè)大學(xué)技術(shù)團(tuán)隊，主要創(chuàng)始人薛蕾、黃衛(wèi)東均曾任西工大教授。公司主要業(yè)務(wù)包括金屬3D打印設(shè)備、定制化產(chǎn)品、原材料、技術(shù)服務(wù)等，覆蓋金屬增材制造全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　鉑力特于2019年登陸科創(chuàng)板，是科創(chuàng)板首批上市企業(yè)之一。其產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于航空航天、工業(yè)機(jī)械、科研院所等領(lǐng)域。2019年年報顯示，鉑力特62.79%的營業(yè)收入來自于航天航空領(lǐng)域。2018年度，公司前五大客戶營收占比68.35%，均來自于航天系。

　　圖1：鉑力特2017-2019年主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成

　　從公司近三年主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，3D 打印設(shè)備、3D 打印定制化產(chǎn)品服務(wù)以及代理銷售設(shè)備及配件業(yè)務(wù)為公司主要收入來源。

　　其中，3D打印定制化產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比不斷提升，業(yè)務(wù)營收年均復(fù)合增長率達(dá)到 39.9%。該業(yè)務(wù)主要面向于航空航天領(lǐng)域，定制化屬性較強(qiáng)，毛利率維持在55%以上，是公司業(yè)績的核心增長點。需要關(guān)注的是，下游航空航天訂單確認(rèn)周期具有季節(jié)性特點，第四季度業(yè)務(wù)營收占比較高。

　　此外，鉑力特業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善。近三年公司毛利率較低的代理銷售設(shè)備業(yè)務(wù)占比有所下降， 該業(yè)務(wù)2019年毛利率僅為18.22%。

　　值得一提的是，鉑力特也是科創(chuàng)板首家被舉牌的上市公司。9月11日，鉑力特公告稱，朱雀基金旗下私募資管產(chǎn)品及一致行動人平安信托持有400萬股鉑力特，占公司總股本的5%。此外，朱雀基金管理的公募基金合計持有公司股票101.3萬股，占公司總股本的1.27%。

　　研發(fā)投入加大 業(yè)績有望四季度回暖 　　2020年前三季度，鉑力特實現(xiàn)營收1.32億元，同比下降25.1%；歸母凈利潤虧損0.13億元，同比下降149.93%。第三季度單季，鉑力特實現(xiàn)營業(yè)收入為0.68億元，同比下降2.58%；歸母凈利潤虧損0.04億元，同比下滑114.7%。

　　圖2：鉑力特2019Q3-2020Q3單季度營業(yè)收入及歸母凈利潤

　　上半年，受疫情影響，客戶延期復(fù)工，公司業(yè)務(wù)展開及訂單受到影響，凈利潤出現(xiàn)虧損。其中，鉑力特第二季度非經(jīng)常性損益達(dá)0.08億元，是公司正利潤的主要來源。

　　圖3：鉑力特2017-2020Q3研發(fā)支出合計及營收占比

　　盡管當(dāng)前公司營收、凈利潤雙雙下滑，鉑力特仍持續(xù)加大研發(fā)力度，研發(fā)費用率維持在高比例水平。今年前三季度，鉑力特研發(fā)投入4234.8萬元，費用率上升至32.07%，創(chuàng)歷史新高。截至2019年年報，鉑力特共計承擔(dān)15項重大科研項目、10項在研項目，其中9項與航天航空領(lǐng)域相關(guān)。

　　三季度財報顯示，鉑力特前三季度原材料采購大幅增長，預(yù)付款項較去年同期增長274.87%，存貨同比增長85.93%，合同負(fù)債及預(yù)收款項同比增長77.147%。受主要客戶訂單確認(rèn)周期的季節(jié)性影響，鉑力特業(yè)績有望在第四季度回暖。

　　股權(quán)激勵方案落地 激勵價格不足現(xiàn)價兩成 　　10月29日，鉑力特發(fā)布《2020年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬授予400萬股限制性股票（約占激勵計劃草案公告日公司總股本的5%）。其中，首次授予限制性股票320萬股，預(yù)留80萬股。激勵計劃授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為95人，約占公司全部職工人數(shù)671人（截至2020年10月15日）的14.16%。

　　草案顯示，激勵計劃以2019年營業(yè)收入作為基數(shù)，考核年度為2021-2024四個會計年度，未來4年內(nèi)營業(yè)收入年復(fù)合增速目標(biāo)值達(dá)30%。

　　11月17日，鉑力特召開臨時股東大會正式通過上市以來首份股權(quán)激勵方案。公司以20元/股的授予價格向93名符合條件的激勵對象首次授予限制性股票320萬股，占公司股本總額的4%，占激勵計劃擬授予限制性股票總數(shù)的80%。

　　圖4：鉑力特股權(quán)激勵成本攤銷情況

　　公告顯示，此次激勵計劃或產(chǎn)生3.3億元費用，分五年攤銷，主要影響公司2021年及2022年的業(yè)績。