半導(dǎo)體、電子元器件類科技股活躍度持續(xù)提升，一些質(zhì)地良好的公司由于前期的錯殺而開始得到資金的關(guān)照，今天來看一家光學(xué)領(lǐng)域的龍頭公司---【藍特光學(xué)(688127)、股吧】(688127)。

　　藍特光學(xué)(688127)：

　　藍特光學(xué)主營光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓和汽車后視鏡等四大系列產(chǎn)品。2019年，公司光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓和汽車后視鏡產(chǎn)品銷售收入分別占主營收入的 67%、14%、10%和 1%。經(jīng)過20多年的發(fā)展，公司產(chǎn)品已逐步應(yīng)用于包括消費類電子、光學(xué)儀器、半導(dǎo)體制造及車載領(lǐng)域等在內(nèi)的眾多下游細分領(lǐng)域。

　　　　公司在精密玻璃光學(xué)元件加工方面具有較強的競爭優(yōu)勢和自主創(chuàng)新能力，掌握了玻璃光學(xué)元件冷加工、玻璃非球面透鏡熱模壓、高精密模具設(shè)計制造、中大尺寸超薄玻璃晶圓精密加工等多項核心技術(shù)，形成了以光學(xué)棱鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓及汽車后視鏡等為主的產(chǎn)品體系，應(yīng)用范圍包括智能手機、VR/AR、短焦距投影等消費電子產(chǎn)品，半導(dǎo)體加工，車載鏡頭，5G光通訊以及高端望遠鏡、激光器等光學(xué)儀器。

　　核心技術(shù)：

　　公司在光學(xué)領(lǐng)域深耕二十多年，包括核心技術(shù)人員在內(nèi)的專業(yè)團隊對光學(xué)加工工藝具有獨到的理解，積累了豐富的技術(shù)訣竅(Know How)，使得近幾年在新產(chǎn)品研發(fā)及技改上不斷加大投入，每年在研發(fā)費用上的投入均占到全年銷售收入的4%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　以雙面紅外反射長條棱鏡為例，專門用于蘋果公司3D結(jié)構(gòu)光人臉識別組件，公司產(chǎn)品在滿足尺寸精度誤差、平行度和彎曲度均小于5微米、PV值小于0.1λ、反射率大于99%的參數(shù)條件下實現(xiàn)量產(chǎn)。自 iPhoneX起，公司成為蘋果公司產(chǎn)品 3D 結(jié)構(gòu)光組件中雙面紅外反射棱鏡的最主要量產(chǎn)供應(yīng)商，其出貨量占 AMS集團同類產(chǎn)品采購總量的80%以上。

　　2017、2018、2019 及 1-9M20，公司研發(fā)費用分別為1600 萬元、2501 萬元、2452萬元和 1866 萬元，占比營收的 3.90%、6.34%、7.34%和 5.78%。截至2020年3月，公司已獲授權(quán)專利 45 項，其中發(fā)明專利 8 項、實用新型專利 33 項、外觀專利 4 項。

　　客戶情況：

　　公司是多家全球知名企業(yè)的優(yōu)質(zhì)合作伙伴，直接客戶包括：AMS集團、康寧集團、舜宇集團、麥格納集團等下游行業(yè)龍頭，2019年前五大客戶銷售合計占比 68%。公司最終產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果、華為等著名廠商的多款產(chǎn)品中，其中，蘋果公司2019年的銷售占比高達42%、毛利占比高達58%，是公司最主要的終端客戶。

　　　　汽車及車載鏡頭領(lǐng)域與索尼、通用、福特、豐田等也均有合作。

　　財務(wù)業(yè)績：

　　2017年，公司營收同比增長145.7%至4.10億元，歸母凈利潤同比增長521.9%至1.68億元。因蘋果公司出貨量的減少以及公司固定投入增加使折舊率上升等因素影響，2018-2019年營收持續(xù)下降，歸母凈利潤分別為降至1.14億元(YoY:-32.7%)和1.16億元(YoY:+1.9%)。而在 iPhone11 等搭載Face ID機型持續(xù)熱銷以及 VR/AR 需求起量的驅(qū)動下，2020前三季度營收和歸母凈利潤分別達到 3.23 億元(YoY 36.96%)和 1.18 億元(YoY:57.85%)。

　　　　進入2020年，受益于 iPhone、AR 等終端產(chǎn)品需求提升，長條棱鏡、玻璃晶圓銷售額提高，2020年1Q/2Q/3Q 藍特營收同比增長96.5%/27.7%/24.8%至 0.90/0.94/1.39 億元，歸母凈利潤同比增長 345.8%/17.5%/30.7%至 0.37/0.32/0.59 億元。

　　行業(yè)趨勢：

　　光學(xué)元件作為光電信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和重要組成部分，是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心部件之一。智能手機攝像功能隨著攝像頭數(shù)量的增加、以及功能的豐富多樣化而催生龐大的市場需求。

　　長條棱鏡：短期受益果鏈景氣度提升長期受益3D滲透率提升

　　根據(jù) TrendForce 數(shù)據(jù)，2018 年全球智能手機3D感測市場規(guī)模為31億美元，預(yù)計2020年將增至60億美元，CAGR 為39%；2018 年智能手機3D感測滲透率為8%，預(yù)計2020年將增加12pct至20%，每5部智能手機就有一部擁有3D感測功能。長條棱鏡業(yè)務(wù)短期受益蘋果產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向好，長期受益于3D結(jié)構(gòu)光產(chǎn)品滲透率提升。

　　　　微棱鏡：潛望式攝像頭需求向好微棱鏡未來可期

　　潛望式攝像頭能夠在實現(xiàn)高倍光學(xué)變焦的同時不犧牲手機厚度，近年來成為各大手機廠商布局重點。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2019 年全球潛望式攝像頭出貨量為0.1億顆，預(yù)計到2025年全球潛望式攝像頭出貨量將增至3.6億顆，CAGR為76%，增長十分迅速，作為潛望式鏡頭必要結(jié)構(gòu)之一的轉(zhuǎn)向棱鏡需求也會隨之?dāng)U增。

　　公司微棱鏡業(yè)務(wù)尚處于下游廠商試樣階段，目前已為全球知名光學(xué)組件廠商進行多輪試樣。未來大客戶有望搭載潛望式攝像頭，公司將積極受益，微棱鏡業(yè)務(wù)有望在2021-2022年快速放量。

　　玻璃晶圓：AR/VR蓬勃發(fā)展 高質(zhì)量玻璃晶圓必不可少

　　AR/VR逐步從“炒作”走向“落地”，行業(yè)需求蓬勃發(fā)展。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年全球AR/VR 頭顯設(shè)備出貨量為0.1億臺，預(yù)計2023年全球AR/VR頭顯設(shè)備出貨量將增至 0.7 億臺，2018-2023 年CAGR為63%。AR/VR 市場需求的增長，將為光學(xué)元件提供廣闊的市場空間。

　　智能駕駛興起車載光學(xué)應(yīng)用有望接力手機市場成就光學(xué)新藍海

　　ADAS系統(tǒng)升級大勢所趨，車載鏡頭與激光雷達成信息重要采集入口。根據(jù)國際汽車工程師協(xié)會(SAE)制定的標準，汽車智能化可根據(jù)駕駛操作、環(huán)境監(jiān)測、回退性能、系統(tǒng)接管四個方面的自動化程度分為L0-L5五個等級。

　　　　通常，一套完整的ADAS系統(tǒng)需包括6個攝像頭(1個前視，1個后視，4個環(huán)視)，而高端智能汽車的攝像頭個數(shù)可達到 8個。全球車載鏡頭市場持續(xù)擴容，出貨量增長顯著提速。光學(xué)應(yīng)用創(chuàng)新在汽車電動化、智能化以及用戶體驗升級過程中扮演著重要角色。

　　根據(jù)招股說明書，藍特于2017年憑借高精度模壓玻璃非球面透鏡產(chǎn)品進入車載鏡頭領(lǐng)域，2018 年開始布局激光器、激光雷達等應(yīng)用領(lǐng)域并成為索尼“綠色合作伙伴”。

　　總體來看，公司在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品涉足多個創(chuàng)新領(lǐng)域，在手訂單充裕，新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展值得關(guān)注，未來有望成為新的增長點。