1月26日，科德數(shù)控股份有限公司(下稱“科德數(shù)控”)將科創(chuàng)板IPO上會。

　　這也是科德數(shù)控能否完成“蛇吞象”的重要一步。

　　“蛇吞象”式募資

　　科德數(shù)控在上會稿中表示，公司是從事高端五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床及其關(guān)鍵功能部件、高檔數(shù)控系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為系列化五軸立式(含車銑)、五軸臥式(含車銑)、五軸龍門、五軸臥式銑車復(fù)合四大通用加工中心和五軸磨削、五軸葉片兩大系列化專用機(jī)床，以及服務(wù)于高端數(shù)控機(jī)床的高檔數(shù)控系統(tǒng)，伺服驅(qū)動裝置，系列化電機(jī)，系列化傳感產(chǎn)品，電主軸，銑頭，轉(zhuǎn)臺等。

　　雖然科德數(shù)控的自我介紹強(qiáng)調(diào)了“高端”、“高檔”、“高新”的概況，但成立已13個年頭的科德數(shù)控，其財務(wù)數(shù)據(jù)并不出彩。

　　2017年-2019年以及2020年上半年，科德數(shù)控的營業(yè)收入分別為7452.78萬元、1.03億元、1.42億元、7379.03萬元，歸母凈利潤分別為710.08萬元、-3755.35萬元、4246.15萬元、535.82萬元。

　　科德數(shù)控歸母凈利潤波動較大，主要原因是包括非流動資產(chǎn)處置損益、股份支付費(fèi)、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益較多?？鄢@些偶然因素后，科德數(shù)控歸母凈利潤分別為525.2萬元、-267.6萬元、1042.12萬元、110.17萬元。

扣非前后對比，數(shù)據(jù)來源：IPO日報整理

　　另外，科德數(shù)控2020年6月30日的總資產(chǎn)只有6.81億元，凈資產(chǎn)為5.18億元。而科德數(shù)控此次科創(chuàng)板IPO擬募集資金9.76億元，發(fā)行2268萬股(占發(fā)行后總股份的25%)，以此計算達(dá)到目標(biāo)的估值為39.04億元。

　　可以看出，科德數(shù)控擬募集資金是凈資產(chǎn)的1.88倍，而且以2019年扣非后歸母凈利潤計算，其發(fā)行市盈率高達(dá)374.62倍。

　　IPO日報初步統(tǒng)計，截至2021年1月22日，科創(chuàng)板上市公司中發(fā)行市盈率為正的企業(yè)(即凈利潤為正、實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè))共有204家，其中發(fā)行市盈率超過370倍的只有3家，即孚能科技、圣湘生物、【微芯生物(688321)、股吧】，概率只有1.47%。若科德數(shù)控成功IPO，四家發(fā)行市盈率超高的企業(yè)將組成科創(chuàng)板“F4”(Fortune 4)。

　　研發(fā)疑云

　　此外，科德數(shù)控有一大筆研發(fā)投入并沒有費(fèi)用化。

　　報告期內(nèi)，科德數(shù)控的研發(fā)投入分別為4264萬元、3543.97萬元、6847.47萬元和2923.86萬元，合計高達(dá)1.76億元。而科德數(shù)控的研發(fā)費(fèi)用分別為1574.72萬元、1706.7萬元、1913.7萬元、1129.01萬元，合計只有6324.13萬元，占研發(fā)投入的35.97%。

研發(fā)摘要，數(shù)據(jù)來源：IPO日報

　　大部分的研發(fā)投入則轉(zhuǎn)入開發(fā)支出，當(dāng)期科研項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時，開發(fā)支出又轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)。

　　成立于2008年1月的科德數(shù)控，其報告期期初的非專利技術(shù)原值為0萬元，相應(yīng)的開發(fā)支出余額為403.5萬元。

　　而到了2020年6月30日時，科德數(shù)控非專利技術(shù)原值為5531.93萬元，相應(yīng)的開發(fā)支出余額為2620.15萬元。

　　與研發(fā)費(fèi)用在當(dāng)期扣減不同，資產(chǎn)化后的攤銷分為兩種。一種為使用壽命不確定的無形資產(chǎn)，不過科德數(shù)控報告期內(nèi)沒有該類。另一種為壽命有限的無形資產(chǎn)，其中關(guān)于非專利技術(shù)，科德數(shù)控采用直線攤銷法，攤銷10年。

　　舉個簡單的例子，假如100萬研發(fā)投入全部費(fèi)用化，則當(dāng)期扣減100萬元。如果全部資產(chǎn)化且無殘值，按10年直線攤銷法，則當(dāng)期攤銷10萬元。

　　關(guān)于公司為何報告期期初開發(fā)支出余額和無形資產(chǎn)原值較低，此前是否大部分研發(fā)投入予以費(fèi)用化，以及研發(fā)投入劃分方法是否發(fā)生變化等問題，IPO日報向科德數(shù)控發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

　　值得一提的是，科德數(shù)控之前還隱藏了部分事實(shí)，未予披露。

　　比如科德數(shù)控在2020年5月報送的申報稿中表示，報告期內(nèi)，公司股東大會、董事會、監(jiān)事會及相關(guān)職能部門按照有關(guān)法律法規(guī)和公司內(nèi)部制度規(guī)范運(yùn)行，形成了職責(zé)明確、相互制衡、規(guī)范有效的公司治理機(jī)制，沒有違法違規(guī)情況發(fā)生。

　　但在上交所的拷問之下，科德數(shù)控交代，公司曾通過個人卡發(fā)放工資。科德數(shù)控2017年至2019年通過個人卡發(fā)放工資582.03萬元、741.97萬元、749.73萬元，占當(dāng)期發(fā)放總薪酬的比例分別為25.79%、24.13%、17.07%。

個人賬戶對外支付的不規(guī)范及整改情況摘要，數(shù)據(jù)來源：上會稿