10日晚間，資本圈出了一件大事！獨角獸的招牌沒用了，柔宇科技被終止上市。

　　柔宇科技被終止上市

　　2月10日，據(jù)上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)網(wǎng)站顯示，終止對深圳市柔宇科技股份有限公司(以下簡稱“柔宇科技”)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核。

　　　　公告顯示，2021年2月9日，柔宇科技和保薦人中信證券股份有限公司分別向上交所提交了《深圳市柔宇科技股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》([2021]01 號)和《關(guān)于撤回深圳市柔宇科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》(資證投字[2021]186 號)，申請撤回申請文件。

　　10日晚間，柔宇科技回應(yīng)稱，基于公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的“三類股東”等適格性的情況尚待進一步論證，考慮到公司發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)研究后決定，暫緩此次科創(chuàng)板上市申請。暫緩科創(chuàng)板上市申請不會對公司的正常生產(chǎn)、經(jīng)營構(gòu)成重大影響。

　　2020年12月31日，柔宇科技遞交招股說明書，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，中信證券擔任保薦機構(gòu)兼主承銷商，【中金公司(601995)、股吧】為聯(lián)席主承銷商。

　　年收入2億，三年半虧掉32億卻要募資144億元

　　作為誕生自深圳本土的獨角企業(yè)，柔宇科技成立于2012年，由美國斯坦福的三名校友劉自鴻、魏鵬和余曉軍創(chuàng)立，成立之初就專注于柔性電子領(lǐng)域，自主成功研發(fā)了全球領(lǐng)先的柔性電子技術(shù)，目前已成長為全球柔性電子的開創(chuàng)者和引領(lǐng)者。

　　2020年，柔宇科技以60億美元估值躋身《2020中國新經(jīng)濟獨角獸200強榜單》前12名企業(yè)，同時摘得《中國企業(yè)家》2020年度“中國科創(chuàng)企業(yè)百強榜”榜單桂冠。

　　智能移動終端領(lǐng)域，柔宇科技在2018年發(fā)布了全球首款折疊屏手機FlexPai，開創(chuàng)了折疊屏手機這一全新的品類。2020年9月，柔宇科技發(fā)布了新一代折疊屏手機FlexPai2，搭載了柔宇自主研發(fā)生產(chǎn)的蟬翼3代全柔性屏，可彎折次數(shù)達到了180萬次，耐用性大幅提升。并將價格做到了9988元，成為市場上唯一一款萬元以下5G折疊屏手機。

　　去年8月，柔宇科技同中信證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，公司回A上市最終敲定。2020年12月31日，上交所正式披露柔宇科技招股書。

　　招股書顯示，柔宇科技尚未實現(xiàn)盈利。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，柔宇科技營業(yè)收入分別為6472.67萬元、1.09億元、2.27億元和1.16億元，凈利潤分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。

　　去年12月31日上交所披露，已受理深圳市柔宇科技股份有限公司(柔宇科技)科創(chuàng)板擬上市申請，柔宇科技此次IPO擬募資144.39億元。按照這次IPO擬發(fā)行不超過1.2億股，柔宇科技估值將達到578億元。登陸科創(chuàng)板后市值將進一步攀升。

　　凈虧損31.95億元，欲融資144.34億元。它是繼【中芯國際(688981)、股吧】之后，科創(chuàng)板擬募資金額第二高的企業(yè)。

　　柔宇科技在招股書中表示，公司持續(xù)虧損的主要原因是公司產(chǎn)品仍在市場拓展階段銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。預(yù)計未來一段時間，公司將存在持續(xù)虧損并將面臨公司虧損金額可能持續(xù)擴大，上市后亦可能面臨退市風(fēng)險。

　　據(jù)招股書，柔宇計劃募集的144億元中，約一半將用于補充流動資金。報告期內(nèi)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.6億元、-6.1億元、-8.1億元、-3.9億元。其他募集資金將用于技術(shù)研發(fā)、工廠升級。

　　　　股東方面，除第一大股東劉自鴻外，柔宇科技前十大股東分別為：中信資本(持股6.05%)、魏鵬(持股4.97%)、深創(chuàng)投(持股4.64%)、余曉軍(持股4.47%)、深圳慧港(持股4.06%)、JackandFishcher(持股3.79%)、深圳松禾(持股3.60%)、西藏祥盛(持股2.53%)、楊樂宜(持股2.17%)。

　　　　“PPT量產(chǎn)”、“炒概念”、“騙子公司”質(zhì)疑不斷

　　柔宇科技招股書剛一披露，多家媒體便對柔宇科技的技術(shù)、市場前景、商業(yè)化水平、戰(zhàn)略愿景、大客戶真實性等多方面進行了質(zhì)疑。重重質(zhì)疑之下，柔宇科技巨額募資的必要性和可行性打上了很大問號，公司在有退市風(fēng)險的情況下仍急于推進IPO也令人不解。

　　柔宇科技在招股書中稱，“公司把握住國際上大型品牌廠商的產(chǎn)品需求，抓住行業(yè)發(fā)展契機，積累了中國移動、中國電信、Vertu、空中客車、路易威登、瀘州老窖、東方演藝集團、格力電器等一批知名企業(yè)級客戶，為業(yè)務(wù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)，形成了較強的先發(fā)壁壘，在行業(yè)和競爭中取得了有效優(yōu)勢”。值得注意的是，這樣的陳述有夸大性之嫌。

　　按照柔宇科技的說法，公司在行業(yè)和競爭中取得的優(yōu)勢是因為積累了上述知名企業(yè)級客戶，但據(jù)招股書披露，上文提到的客戶不僅沒有出現(xiàn)在公司前五大客戶中，且銷售金額必然低于1000萬元。

　　報告期內(nèi)，柔宇科技第五大客戶的銷售金額都低于1001萬元，據(jù)此推斷，上述所列的客戶的銷售金額皆低于1000萬元。公司將格力電器、路易威登等知名客戶解釋為競爭優(yōu)勢所系，不免有夸大自身實力的嫌疑，帶有一定的誤導(dǎo)性。

　　這種誤導(dǎo)性體現(xiàn)在，投資者認為柔宇科技的大客戶都是國際國內(nèi)知名企業(yè)。事實上，公司前五大客戶基本上是名不見經(jīng)傳的公司，且存在很大質(zhì)疑。據(jù)網(wǎng)易清流《柔宇科技IPO真相：多家大客戶交易蹊蹺，線下渠道幾乎全部砍斷》報道， 壹梁實業(yè)(深圳)有限公司2017年剛成立，當年就成為柔宇科技第四大客戶，2018年和2019年是柔宇科技第四大、第二大客戶。有意思的是，壹梁實業(yè)法定代表人對“壹梁實業(yè)是不是柔宇科技客戶”這一問題并不能確定，給出了回避的答案。

　　據(jù)上述報道，柔宇科技2019年度第三大客戶海南故事電子商務(wù)有限公司為海南啟程資產(chǎn)管理有限公司的網(wǎng)上商城，知乎、百度貼吧等平臺，存在多個指控海南啟程公司“詐騙”、“騙子”等相關(guān)內(nèi)容。

　　值得注意的是，為回應(yīng)“PPT量產(chǎn)”“騙子公司”等質(zhì)疑，柔宇科技曾發(fā)布超5000字聲明，并稱“最近一個季度簽約的客戶訂單額，就已達40億元，柔性電子市場增速遠超預(yù)期?！钡泄蓵袇s絲毫未見這40億的訂單，公司的總營收也僅在2億元左右。

　　　　而C端，作為手機面板供應(yīng)商，柔宇尚未進入小米、OPPO等主流手機廠商采購名單，目前更多地自產(chǎn)自銷折疊屏手機。最新一款產(chǎn)品于2020年3月上市，由柔宇自行定制生產(chǎn)、銷售。該手機采用柔宇的第三代屏幕，定價9988元。京東渠道內(nèi)，該款手機在柔性屏手機中銷量排名在華為、三星、摩托羅拉之后。

　　招股書顯示，2019年柔宇手機的平均單價為6480.93元，相較對外公布的8999元起售價，直降了2500元，到了2020年上半年，更是狂降3000元。

　　柔宇對手機銷售額閉口不談，假若以無手機業(yè)務(wù)的2018年為基準，2019年消費端收入減去前一年的，可知當年其手機業(yè)務(wù)營收為4609.51萬元，按6480.93元的均價，銷量僅為約7112臺。

　　價格跳水，沒有帶來銷量的增長。到了2020上半年，柔宇營收更加依賴消費端收入，占比增至近80%。即便消費端營收全來自手機業(yè)務(wù)，2020上半年銷量不過1.47萬臺。

　　柔派的規(guī)模銷量距離劉自鴻所說的“劃時代產(chǎn)品”還很遙遠，它既難以支撐其公司營收增長的需求，也無法吸引更多B端客戶，帶來新的業(yè)績增長點。

　　柔宇另一著名的事件是開撕小米。2019年1月23日，小米總裁林斌宣布小米“做出了第一臺折疊屏手機，應(yīng)該也是全球第一臺雙折疊屏手機”。隨后，柔宇科技副總裁樊俊超在微信朋友圈發(fā)布長文怒斥小米稱：柔宇的柔派手機才具有顛覆式的創(chuàng)新，小米不是第一，因此小米的高管在撒謊，小米的價值觀有問題。柔宇CEO劉自鴻更是在微博開懟：“人若犯我，雖遠必誅。”外界普遍認為，柔宇開撕自己的潛在用戶十分不明智。

　　根據(jù)柔宇天貓旗艦店的數(shù)據(jù)，柔宇手機累積銷售不過5000臺。

　　　　可以說，柔宇自主研發(fā)的折疊屏手機Flex Pai銷量難與主流手機廠商相比。作為對比，截至2019年年底，三星官方稱其第一代的Galaxy Fold售出了50萬部；華為Mate X折疊屏手機，但業(yè)內(nèi)普遍預(yù)估其銷售量在10—20萬部之間。以柔性技術(shù)“出道”的柔宇，不論從給企業(yè)提供屏幕解決方案，還是面對消費者的產(chǎn)品銷售都乏善可陳。

　　斯坦福三校友創(chuàng)立

　　柔宇科技成立于2012年，由美國斯坦福的三名校友劉自鴻、魏鵬和余曉軍創(chuàng)立，

　　在創(chuàng)立柔宇前，劉自鴻的身份是前IBM員工，江西人，83年生人，17歲以當?shù)乩砜聘呖紶钤纳矸葸M入清華大學(xué)電子工程系，26歲獲得斯坦福大學(xué)博士學(xué)位，3年后創(chuàng)立柔宇科技。

　　劉自鴻是個陽光活躍的“80后”，23歲獲得清華大學(xué)電子工程系碩士學(xué)位，26歲拿到美國斯坦福大學(xué)博士學(xué)位，是斯坦福歷史上罕見的用時不到三年完成博士學(xué)位的畢業(yè)生。

　　2009年，劉自鴻獲得斯坦福大學(xué)電子工程博士學(xué)位后去紐約IBM研發(fā)總部工作。在此期間，劉自鴻沒有放棄自己在柔性顯示方面的研究。2010年這位不到30歲的青年開始籌備創(chuàng)業(yè)，并找到了不同專業(yè)的創(chuàng)業(yè)伙伴。

　　由于技術(shù)的獨創(chuàng)性，柔宇科技從成立之初就獲得了深創(chuàng)投、松禾資本的數(shù)千萬人民幣投資。2013年，也就是成立第二年，公司獲得B輪融資，金額數(shù)千萬美元，投資者包括IDG資本。2014年發(fā)布第一代柔性屏幕后，柔宇更是連續(xù)完成多輪融資，資方陣容相當豪華。

　　在一級市場里，諸多頂級投資人為其站臺。錯失柔宇的真格徐小平甚至扼腕嘆息：“(柔宇科技)是我做投資以來，一個真正錯失的項目。每次看到他們的好消息，我都心如刀絞。作為天使投資人的驕傲，被碾壓得粉碎。什么是天使投資人的驕傲呢？投到柔宇科技這樣的項目就是最大的驕傲，而不是什么估值、風(fēng)險和輪次。”

　　成立八年，柔宇已經(jīng)拿到了10輪的投資，資方包括包括各大銀行，以及深創(chuàng)投、松禾資本、IDG、中信資本、基石資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、保利、源政投資、富匯創(chuàng)投、Alpha Wealth、Jack and Fischer Investment、美國騎士資本、前海母基金、尚乘集團、越秀產(chǎn)業(yè)基金、盈科資本等。沐盟集團等近40家明星機構(gòu)。