上交所日前受理廣東中圖半導(dǎo)體科技股份有限公司(簡稱“中圖科技”)科創(chuàng)板上市申請。中圖科技主要為LED芯片制造企業(yè)提供圖形化藍(lán)寶石襯底，在細(xì)分領(lǐng)域居領(lǐng)先位置。

　　公司此次上市擬募資10.02億元，主要投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項目、第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術(shù)的推動作用下，圖形化藍(lán)寶石襯底需求量將持續(xù)提升。

　　處行業(yè)領(lǐng)先地位

　　中圖科技是一家面向藍(lán)寶石上氮化鎵(GaN on Sapphire)半導(dǎo)體技術(shù)的專業(yè)襯底材料供應(yīng)商。具體來說，中圖科技會根據(jù)不同的LED芯片應(yīng)用領(lǐng)域及其外延技術(shù)特征進行適配的襯底材料開發(fā)，通過圖形化結(jié)構(gòu)設(shè)計、不同材料組合應(yīng)用、工藝制程實現(xiàn)等，為GaN LED芯片提供襯底材料綜合解決方案。目前，中圖科技的主要產(chǎn)品包括2-6英寸圖形化藍(lán)寶石襯底(PSS)、圖形化復(fù)合材料襯底(MMS)，主要應(yīng)用于照明、顯示、背光源、Mini/Micro LED、深紫外LED等領(lǐng)域。

　　中圖科技的主要產(chǎn)品為圖形化藍(lán)寶石襯底(PSS)，公司將外購的藍(lán)寶石平片通過薄膜沉積、勻膠、曝光、顯影、刻蝕等主要工序制成圖形化襯底產(chǎn)品。招股說明書顯示，2017年-2019年及2020年1-9月(簡稱“報告期內(nèi)”)，中圖科技PSS業(yè)務(wù)占其收入比重分別為100%、91.95%、96.99%、95.17%。

　　中圖科技已成為全球led產(chǎn)業(yè)鏈中具有突出競爭優(yōu)勢的襯底材料供應(yīng)商，折合4英寸的圖形化襯底年產(chǎn)能超1300萬片，是全球規(guī)模最大的PSS供應(yīng)商之一。其中，2019年公司圖形化襯底的銷量達(dá)983.31萬片，全球市場占有率為26.19%。

　　中圖科技的下游是LED芯片領(lǐng)域，襯底是LED芯片制造的核心材料。2020年，根據(jù)LEDinside預(yù)測，全球前十大LED芯片廠商產(chǎn)能合計占比高達(dá)84%，其中前五大廠商為三安光電、華燦光電、【兆馳股份(002429)、股吧】、晶元光電和乾照光電，合計產(chǎn)能占比達(dá)60%。中圖科技與全球主要LED芯片制造企業(yè)建立了長期合作關(guān)系，公司已成為華燦光電、晶元光電、首爾偉傲世、兆馳股份、澳洋順昌、乾照光電、聚燦光電等企業(yè)的主要襯底供應(yīng)商。

　　招股說明書顯示，自創(chuàng)立至今，公司一直圍繞著第三代半導(dǎo)體氮化鎵材料技術(shù)進行圖形化襯底的開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，多年來占據(jù)了圖形化藍(lán)寶石襯底這一細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先位置。2020年，公司制定了新的發(fā)展規(guī)劃，一是持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，圍繞著GaN LED芯片技術(shù)，鞏固公司圖形化襯底的行業(yè)領(lǐng)先地位。二是沿著藍(lán)寶石上氮化鎵技術(shù)進行橫向發(fā)展，充分發(fā)揮藍(lán)寶石上氮化鎵外延層晶體質(zhì)量較好的優(yōu)勢，開發(fā)藍(lán)寶石上氮化鎵的其他應(yīng)用技術(shù)，為藍(lán)寶石上氮化鎵器件提供一個具有競爭優(yōu)勢的材料解決方案。同時，公司將利用多年來積累的產(chǎn)業(yè)資源，挖掘產(chǎn)業(yè)鏈配套細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，與公司襯底材料業(yè)務(wù)形成良性互補，進一步提升公司的綜合競爭力。

　　2019年業(yè)績大幅下滑

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，受行業(yè)波動影響，中圖科技的營收和凈利潤在2019年出現(xiàn)較大幅度下滑。報告期內(nèi)，中圖科技的營業(yè)收入分別為10.46億元、11.40億元、8.57億元、6.69億元，歸母凈利潤分別為1.25億元、1.23億元、2393.08萬元和4872.93萬元。折合4英寸的圖形化襯底產(chǎn)品的銷量分別為757.17萬片、1124.54萬片、983.31萬片和886.94萬片。其中，2019年公司營業(yè)收入同比下降24.84%，凈利潤同比下降80.51%，波動較大。

　　從經(jīng)營活動現(xiàn)金流來看，2019年也出現(xiàn)較大波動。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為5069.73萬元、1.18億元、-1.24億元及8059.58萬元。

　　招股說明書解釋稱，2017年以來，我國LED芯片制造企業(yè)積極擴產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能大幅增長，2017年、2018年前三季度LED芯片行業(yè)供需兩旺。2018年四季度以來，受國內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)控、國際貿(mào)易環(huán)境惡化及印度等全球新興市場需求疲軟的影響，LED芯片最大的應(yīng)用領(lǐng)域照明領(lǐng)域需求不及預(yù)期。供需格局的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致2019年前三季度LED芯片產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，LED芯片企業(yè)開始去庫存，芯片價格降幅較大，行業(yè)進入調(diào)整期。

　　2019年四季度至今，隨著部分芯片廠去庫存基本結(jié)束，部分廠商甚至關(guān)停芯片產(chǎn)能，LED芯片行業(yè)供給端良性調(diào)整到位。需求端，Mini LED、深紫外LED、高端背光及高端照明等新應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)放量，推動LED芯片需求開始穩(wěn)步回升。

　　上下游集中度均比較高

　　報告期內(nèi)，中圖科技綜合毛利率分別為21.84%、21.41%、9.95%和14.60%，出現(xiàn)下滑；公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重分別為3.15%、3.76%、3.99%、3.75%。公司的研發(fā)人員共63人，占公司員工總數(shù)11.13%。

　　中圖科技在招股書中表示，公司所處LED產(chǎn)業(yè)鏈的上游集中度較高，且公司客戶集中度、供應(yīng)商集中度較高，如果未來下游客戶控制成本的需求上升，或上游供應(yīng)商形成寡頭局面，或公司所處的圖形化襯底行業(yè)出現(xiàn)激烈的市場競爭，則公司產(chǎn)品價格存在進一步下降的可能，采購成本存在上升的可能，從而導(dǎo)致公司綜合毛利率出現(xiàn)下降。

　　從中圖科技上游來看，藍(lán)寶石是目前GaN器件使用量最大、最成熟的襯底材料，另外常用的襯底是硅和碳化硅。中圖科技的主要原材料為藍(lán)寶石平片，其價格較高，在公司的直接材料成本占比中超90%，導(dǎo)致公司的采購供應(yīng)商以平片廠商為主。報告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購金額占采購總金額的比例分別為89.27%、89.64%、88.88%和83.80%。

　　中圖科技的下游客戶為全球主要LED芯片制造企業(yè)。2020年，根據(jù)LEDinside預(yù)測，全球前十大LED芯片廠商產(chǎn)能合計占比高達(dá)84%。LED芯片行業(yè)市場集中度較高的特點，導(dǎo)致公司的客戶較為集中。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為72.70%、69.76%、73.06%和74.84%。

　　中圖科技對下游的應(yīng)收賬款占比較高。報告期各期末，中圖科技應(yīng)收賬款余額分別為3.29億元、4.86億元、5.21億元、4.64億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為31.49%、42.60%、60.77%和52%(年化)，賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比均在90%以上。

　　此次IPO，中圖科技擬募集10.02億元資金，投向Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項目、第三代半導(dǎo)體襯底材料工程研究中心建設(shè)項目。中圖科技稱，在Mini/Micro LED技術(shù)的推動作用下，圖形化藍(lán)寶石襯底需求量將持續(xù)提升。公司Mini/Micro LED用圖形化襯底產(chǎn)業(yè)化項目擬建設(shè)圖形化襯底生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為4英寸圖形化襯底240萬片，6英寸圖形化襯底180萬片，合計折合4英寸圖形化襯底年產(chǎn)能645萬片，對應(yīng)月產(chǎn)能53.75萬片。