投資要點(diǎn)：

　　“618”活動(dòng)線上銷量有望蟬聯(lián)榜首。參考2020 年在天貓+京東平臺(tái)旗艦店線上數(shù)據(jù)，2020 年6 月1 日-6 月18 日期間，極米投影儀線上銷售額超過3 億，受到“618”電視平臺(tái)促銷活動(dòng)影響， 2020 年6 月天貓+京東平臺(tái)旗艦店實(shí)現(xiàn)銷量/銷售額分別占2020Q2的54%/56%。根據(jù)淘寶數(shù)據(jù)，618 活動(dòng)(6 月1 日~18 日)公司在天貓單平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銷量63348 臺(tái)(YOY+43%)，實(shí)現(xiàn)銷售額2.23 億元(YOY+54%)。2021 年618 活動(dòng)期間淘寶投影機(jī)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)銷量23.33 萬臺(tái)，銷售額5.43 億元，公司銷量市占率為27%，銷售額市占率達(dá)到了41%。旗下產(chǎn)品多個(gè)系列在各大電視平臺(tái)排名占據(jù)前幾席，彰顯了公司的品牌力，預(yù)計(jì)加上京東、拼多多等渠道公司線上整體銷售有望連續(xù)8 年蟬聯(lián)第一。

　　“618”活動(dòng)期間高價(jià)產(chǎn)品占比提升，有望帶動(dòng)毛利率提升。根據(jù)淘寶數(shù)據(jù)，公司旗艦店618 活動(dòng)(6 月1 日~18 日)H 系列/ RS 系列實(shí)現(xiàn)銷量14337/2108 臺(tái)，較去年同比增加6285/2072 臺(tái)；分別實(shí)現(xiàn)銷售額7311/2061 萬元，同比增加2371/2021 萬元。H+RS系列合計(jì)銷量占比由18%上升至26%，從銷售額端看占比由34%上升至42%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高單價(jià)的產(chǎn)品占比提升，有望拉動(dòng)毛利率提升。

　　合作華為“鴻蒙”智能家居生態(tài)聯(lián)盟。公司與華為是戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司產(chǎn)品已加入華為HiLink 智能家居生態(tài)聯(lián)盟，目前的產(chǎn)品暫未使用鴻蒙系統(tǒng)。通過與華為的協(xié)同合作，極米H3S 家用智能投影將在完成相關(guān)固件升級(jí)后入駐鴻蒙智聯(lián)專區(qū)，有望打開更多銷量。

　　海外新品逐步上限，產(chǎn)品收獲口碑。極米在海外新品Horizon/Horizon pro 已在極米海外官網(wǎng)、極米京東全球售等渠道上線。Horizon/Horizon pro 在極米海外官網(wǎng)的早鳥價(jià)分別為1099/1699 美元，預(yù)計(jì)將于7 月發(fā)貨，其中horizon 已顯示售罄。極米憑借出色的產(chǎn)品力受到海外媒體好評(píng)，例如英國科技媒體Techradar 在2021 年投影機(jī)推薦中評(píng)選中，分別將極米Halo 和HORIZON Pro 評(píng)選為最佳便攜投影和最佳4K 投影。

　　盈利預(yù)測(cè)：行業(yè)來看，參考洛圖數(shù)據(jù)2020 年一季度中國智能投影市場(chǎng)銷量為108.4 萬臺(tái)，同比增長46.3%；銷額為23.5 億元，同比增長45.4%，二季度在“618”等促銷活動(dòng)推動(dòng)下有望進(jìn)一步提升；公司為智能投影儀的開創(chuàng)者及龍頭，2021 年二季度H、R 系列等產(chǎn)品的銷售情況向好，依靠打造高品質(zhì)的高價(jià)產(chǎn)品來提升毛利率的邏輯有望進(jìn)一步驗(yàn)證，同時(shí)市占率有望提升， 我們維持盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)2021-2023 年凈利潤分別為4.92/7.28/9.91 億元，對(duì)應(yīng)PE 為79/54/39 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片供應(yīng)緊張，海外市場(chǎng)低于預(yù)期。