來源：科創(chuàng)板日報 作者：金小莫

　　以普通的玉米淀粉為原材料，經(jīng)過微生物菌群、生物發(fā)酵等工序后，制成的產(chǎn)品毛利率竟可逾50%？繼【凱賽生物(688065)、股吧】之后，又一支和“玉米”較勁的生物科技企業(yè)向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

　　以普通的玉米淀粉為原材料，經(jīng)過微生物菌群、生物發(fā)酵等工序制成產(chǎn)品的過程。來源：招股書28日晚間，武漢新華揚生物股份有限公司(下稱：新華揚)的科創(chuàng)板上市申請獲上交所受理。據(jù)招股書，新華揚的原材料主要為玉米淀粉、甲醇等，經(jīng)“現(xiàn)代生物技術(shù)”生產(chǎn)后，可制成酶制劑、微生態(tài)制劑，主要應用于下游養(yǎng)殖企業(yè)的飼料中。

　　經(jīng)過一道道加工工序之后，普通“玉米”搖身一變，身價不菲。2018年至2021年3月底，新華揚分別實現(xiàn)營收3.39億元、3.26億元、3.95億元、1.18億元；扣非凈利潤4973萬元、5135萬元、8874萬元、3116萬元；產(chǎn)品毛利率分別高達54.06%、52.56%、53.49%、53.04%。

　　普通的玉米也有高附加值

　　實現(xiàn)點“玉米”成金的，是新華揚的一整套生物技術(shù)體系，其中包括工業(yè)菌種、發(fā)酵與后處理、產(chǎn)品應用三個主要環(huán)節(jié)，形成了共61項發(fā)明專利、19項成果鑒定。

　　這些核心技術(shù)得以將玉米淀粉轉(zhuǎn)化為酶制劑，這是一種具有催化功能的生物制品，能廣泛應用于醫(yī)藥、食品、生物能源、洗滌、農(nóng)牧、紡織、環(huán)保、造紙以及大健康等領(lǐng)域。

　　目前來看，農(nóng)牧飼料仍是新華揚酶制劑的主要應用領(lǐng)域，它可有效提升動物對飼料的消化率，減少飼料用量，并起到替代抗生素的作用。2018年至2021年3月，新華揚的主要客戶為農(nóng)牧業(yè)企業(yè)，酶制劑的產(chǎn)銷率分別為95.55%、100.53%、97.81%、103.52%，基本供不應求。

　　銷售方面，2018年至2021年3月，新華揚的銷售費用分別為5977萬元、5750萬元、4338萬元、1034萬元，占營業(yè)收入的比例分別為17.65%、17.61%、10.98%、8.77%。

　　同時，新華揚的產(chǎn)品還具有“碳中和”功能，可幫助下游企業(yè)減少二氧化碳排放量。新華揚根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)以及自身2020年的產(chǎn)銷情況預計，2020年，其酶制劑幫助下游行業(yè)共減少約67萬噸二氧化碳排放量，相當于減少了22萬輛小汽車的年排放量；此外，還減少了145萬噸磷酸氫鈣的使用以及44萬噸磷的排放。

　　據(jù)招股書，新華揚已與美國嘉吉、美國ADM、康地集團、正大集團、荷蘭泰高、韓國希杰、新希望、溫氏股份、海大集團、力源集團、【大北農(nóng)(002385)、股吧】等知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，產(chǎn)品行銷歐盟、俄羅斯、烏克蘭、墨西哥、巴西以及印度等20多個國家和地區(qū)。

　　　下游應用行業(yè)較為單一

　　不過，新華揚并非“高枕無憂”。企業(yè)經(jīng)營的風險主要系下游應用領(lǐng)域較為單一。

　　一方面，新華揚的酶制劑主要應用于動物飼料，因此其市場空間受到下游養(yǎng)殖業(yè)養(yǎng)殖規(guī)模的限制，一旦下游出現(xiàn)動物疫情等突發(fā)狀況，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績將明顯受到?jīng)_擊。比如，2018年非洲豬瘟在國內(nèi)爆發(fā)，導致2019年國內(nèi)生豬數(shù)量減少、對豬飼料的需求同比下降26.6%，這進一步傳導至新華揚，致使企業(yè)2019年酶業(yè)務收入同比下降7.42%。

　　另一方面的壓力則來自同業(yè)競爭。一則，國內(nèi)飼料企業(yè)或延伸產(chǎn)業(yè)鏈，對酶制劑進行自產(chǎn)，從而減少對外采購。比如新華揚主要客戶之一的海大集團即于2019年開始自產(chǎn)復合酶制劑。二則，國內(nèi)企業(yè)加緊在華布局，通過在中國設立生產(chǎn)基地等方式參與到酶制劑的市場競爭中。

　　因此，對新華揚來說，短期內(nèi)，能否降本增效并提高產(chǎn)品的差異化能力是其能否在競爭中突圍的關(guān)鍵因素；從長期來看，能否從動物飼料領(lǐng)域進一步延伸拓展，向醫(yī)藥、生物能源等高附加值領(lǐng)域進行突破，將決定新華揚的成長高度。

　　新華揚則計劃開發(fā)高活性、高品質(zhì)酶制劑產(chǎn)品向海外市場拓展，利用已有技術(shù)優(yōu)勢開發(fā)生物飼料等方式來謀求新增長點。

　　此次，新華揚擬通過科創(chuàng)板上市募資5.32億元，用于生物酶制劑精制項目(2.45億元)、飼用酶制劑及微生態(tài)發(fā)酵基地擴建項目(一期)(1.57億元)、生物技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新平臺建設項目(1.30億元)。