近年來(lái)，伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)多元化改革發(fā)展，相關(guān)配套制度和細(xì)則不斷完善，滬、深、港、京四大交易所充分發(fā)揮差異化互補(bǔ)的職能，整體呈現(xiàn)多渠道、全階段支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的特點(diǎn)。科創(chuàng)板自設(shè)立以來(lái)，重點(diǎn)關(guān)注硬科技實(shí)力，統(tǒng)籌考慮并兼具包容性、市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化等因素，逐漸吸引聚集了一大批研發(fā)能力強(qiáng)、創(chuàng)新能力高的生物醫(yī)藥企業(yè)掛牌上市，描繪出資本市場(chǎng)助力醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的生動(dòng)局面，為支持我國(guó)科技創(chuàng)新建設(shè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　本期醫(yī)藥創(chuàng)新說(shuō)聚焦醫(yī)藥投資和資本市場(chǎng)領(lǐng)域，以“科創(chuàng)板助力生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”為主題，特邀上交所市場(chǎng)發(fā)展部區(qū)域主任周宇、啟明創(chuàng)投投資合伙人唐艷旻和君合律師事務(wù)所合伙人黃曉莉?yàn)榇蠹医庾x科創(chuàng)板支持生物醫(yī)藥企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)議題。

　　科創(chuàng)板開板近3年，生物醫(yī)藥領(lǐng)域青睞有加

　　伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革發(fā)展，科創(chuàng)板正在成為新興的具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的生物醫(yī)藥上市中心。截至2022年5月23日，科創(chuàng)板累計(jì)受理企業(yè)727家次，已上市421家，總市值接近5萬(wàn)億人民幣，首發(fā)募資額占A股比例分別為33%（2019）、47%（2020）和38%（2021）。自2019年7月22日科創(chuàng)板開板以來(lái)，新增上市公司家數(shù)、新增上市公司募資額位列A股各板塊第一。2021年A股募資TOP10中，有六家企業(yè)來(lái)自科創(chuàng)板，【百濟(jì)神州(688235)、股吧】以222億元的募資額排名第三。截至2022年4月底，科創(chuàng)板上市公司中生物醫(yī)藥企業(yè)占比約22%，覆蓋了創(chuàng)新藥、仿制藥、醫(yī)療器械、生物制品和臨床試驗(yàn)服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，匯聚了一批以小分子化藥、單克隆抗體、疫苗、生物制品、體外診斷試劑、醫(yī)用設(shè)備及耗材等為主要發(fā)展方向的創(chuàng)新型企業(yè)。16家醫(yī)藥研發(fā)型企業(yè)采用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，科創(chuàng)板正在為生物醫(yī)藥企業(yè)源頭核心技術(shù)創(chuàng)新提供新的加速度。2022年5月9日，繼科創(chuàng)50、科創(chuàng)信息（300730）指數(shù)之后，科創(chuàng)板第三個(gè)指數(shù)—科創(chuàng)生物指數(shù)發(fā)布，體現(xiàn)了科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)的集聚效應(yīng)，更反映了市場(chǎng)參與方對(duì)科創(chuàng)板生物醫(yī)藥企業(yè)的關(guān)注度和交易活躍度的提高。

　　生物醫(yī)藥企業(yè)科創(chuàng)板上市不僅要關(guān)注科創(chuàng)屬性，還應(yīng)關(guān)注其他要素

　　關(guān)于科創(chuàng)屬性的把握，科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國(guó)家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)等先進(jìn)技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出、科技成果轉(zhuǎn)化能力突出或者市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市。申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市的發(fā)行人，應(yīng)當(dāng)屬于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等六大領(lǐng)域的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)?？苿?chuàng)屬性指標(biāo)是4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外指標(biāo)的體系。4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)是指（須同時(shí)滿足）：最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例5%以上，或者最近3年研發(fā)投入金額累計(jì)在6000萬(wàn)元以上（其中，軟件企業(yè)最近3年累計(jì)研發(fā)投入占最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例10%以上）；研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%；形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利（含國(guó)防專利）5項(xiàng)以上（軟件企業(yè)除外）；最近3年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%，或者最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元（采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市的發(fā)行人除外）。當(dāng)生物醫(yī)藥企業(yè)不能同時(shí)滿足4項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)時(shí)，也可以考慮5項(xiàng)例外標(biāo)準(zhǔn)。5項(xiàng)例外標(biāo)準(zhǔn)是指（滿足任一）：擁有的核心技術(shù)經(jīng)國(guó)家主管部門認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先、引領(lǐng)作用或者對(duì)于國(guó)家戰(zhàn)略具有重大意義；作為主要參與單位或者核心技術(shù)人員作為主要參與人員，獲得國(guó)家自然科學(xué)獎(jiǎng)、國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，并將相關(guān)技術(shù)運(yùn)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)；獨(dú)立或者牽頭承擔(dān)與主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心技術(shù)相關(guān)的國(guó)家重大科技專項(xiàng)項(xiàng)目；依靠核心技術(shù)形成的主要產(chǎn)品（服務(wù)），屬于國(guó)家鼓勵(lì)、支持和推動(dòng)的關(guān)鍵設(shè)備、關(guān)鍵產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件、關(guān)鍵材料等，并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代；形成核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相關(guān)的發(fā)明專利（含國(guó)防專利）合計(jì)50項(xiàng)以上?？苿?chuàng)屬性的把握總體遵循“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則。

　　企業(yè)上市是一項(xiàng)綜合性工作，需要各方充分準(zhǔn)備。生物醫(yī)藥企業(yè)除了應(yīng)該關(guān)注科創(chuàng)屬性外，還應(yīng)綜合考慮三個(gè)要素，即：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。發(fā)行條件涉及到規(guī)范運(yùn)行、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等眾多方面，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)里也有“市場(chǎng)空間大”的要求，信息披露也要真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，倡導(dǎo)平實(shí)、簡(jiǎn)明、有效的信息披露風(fēng)格。

　　充分發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用，不斷探索并推廣先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)

　　近年來(lái)，科創(chuàng)板充分發(fā)揮資本市場(chǎng)多元化改革“試驗(yàn)田”作用，為A股市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)互聯(lián)互通做出了重要探索。截至2022年4月底，中芯國(guó)際、百濟(jì)神州等5家紅籌企業(yè)已經(jīng)登陸科創(chuàng)板；復(fù)旦張江、君實(shí)生物、康希諾、榮昌生物等一批H股生物醫(yī)藥企業(yè)也已登陸科創(chuàng)板；三生國(guó)健、【心脈醫(yī)療(688016)、股吧】等也是從香港聯(lián)交所分拆后登陸科創(chuàng)板。紅籌回A的相關(guān)政策以及紅籌相關(guān)具體問(wèn)題可以參照證監(jiān)會(huì)和上交所發(fā)布的相關(guān)制度及配套細(xì)則，相關(guān)成功案例也可以作為生物醫(yī)藥企業(yè)上市籌備過(guò)程中的重要參考。

　　2021年9月18日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法（2021年修訂）》和《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行與承銷規(guī)則適用指引第1號(hào)——首次公開發(fā)行股票（2021年修訂）》，新規(guī)修訂主要涉及“最高報(bào)價(jià)剔除比例由不低于10%調(diào)整為不超過(guò)3%”等四方面內(nèi)容。從發(fā)布后的實(shí)施情況來(lái)看，新股發(fā)行的有效報(bào)價(jià)區(qū)間寬度有了明顯提升。

　　2022年5月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)定》。在條件成熟時(shí)引入做市商機(jī)制是推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)的重要舉措之一，通過(guò)試點(diǎn)方式在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制有利于積累經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)步推進(jìn)。上交所《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》及配套業(yè)務(wù)指南也正在征求意見。

　　充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，支持受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展

　　2022年3月27日，上交所發(fā)布《關(guān)于應(yīng)對(duì)疫情優(yōu)化自律監(jiān)管服務(wù)、進(jìn)一步保障市場(chǎng)運(yùn)行若干措施的通知》，就疫情防控特殊時(shí)期相關(guān)業(yè)務(wù)開展做出調(diào)整和銜接安排，優(yōu)化自律監(jiān)管與服務(wù)方式，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，落實(shí)落細(xì)支持疫情防控和保障市場(chǎng)運(yùn)行各項(xiàng)工作。2022年5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能 支持受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展的通知》，著眼于加大直接融資支持力度、實(shí)施延期展期政策、優(yōu)化監(jiān)管工作安排、發(fā)揮行業(yè)機(jī)構(gòu)作用等四個(gè)方面，提出23項(xiàng)政策舉措助力抗疫和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。其中，對(duì)2022年業(yè)績(jī)受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)申請(qǐng)首發(fā)上市的企業(yè)，在符合板塊定位及發(fā)行上市條件的前提下，經(jīng)中介機(jī)構(gòu)核查情況屬實(shí)且不對(duì)持續(xù)盈利能力或持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響的，相關(guān)審核或注冊(cè)工作正常推進(jìn)。上交所也加大對(duì)疫情影響嚴(yán)重地區(qū)及企業(yè)的服務(wù)力度，加強(qiáng)對(duì)接疫情影響較大地區(qū)及直接參與抗疫的領(lǐng)軍企業(yè)，及時(shí)了解困難及訴求，做實(shí)做細(xì)投融資相關(guān)服務(wù)工作，了解疫情嚴(yán)重地區(qū)擬上市和上市企業(yè)的投融資需求，幫助企業(yè)在充分準(zhǔn)備的前提下，加速申報(bào)，實(shí)現(xiàn)即報(bào)即審即發(fā)。

　　科創(chuàng)板將繼續(xù)肩負(fù)著助力科技自立自強(qiáng)和資本市場(chǎng)改革探路的使命砥礪前行。上交所將繼續(xù)做好科創(chuàng)企業(yè)和市場(chǎng)的調(diào)研工作，持續(xù)優(yōu)化科創(chuàng)板各項(xiàng)制度，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用，支持生物醫(yī)藥硬科技企業(yè)早日登陸資本市場(chǎng)，將科創(chuàng)板建設(shè)成為成熟的具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的生物醫(yī)藥上市中心。

　　生物醫(yī)藥企業(yè)科創(chuàng)板IPO應(yīng)提前考量股東核查及鎖定期等重大法律因素

　　企業(yè)在上市過(guò)程中應(yīng)注意那些法律風(fēng)險(xiǎn)？醫(yī)藥創(chuàng)新說(shuō)特邀君合律師事務(wù)所合伙人黃曉莉律師圍繞科創(chuàng)屬性要求、股東核查及鎖定期、員工持股安排、財(cái)務(wù)投資人的對(duì)賭協(xié)議、爭(zhēng)議及舉報(bào)等關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行了分享。

　　黃曉莉表示，“硬科技”是科創(chuàng)板IPO前應(yīng)著重考慮的關(guān)鍵詞，生物醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)結(jié)合境內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)及產(chǎn)品特點(diǎn)、行業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向，確定自身核心技術(shù)的先進(jìn)性程度。

　　股東核查及鎖定期也是上市前應(yīng)注意重要事項(xiàng)之一。黃曉莉介紹，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管指引，IPO企業(yè)股東核查的重點(diǎn)事項(xiàng)應(yīng)包括：發(fā)行人股東適格性、申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東情況、入股價(jià)格明顯異常的自然人股東、入股價(jià)格明顯異常的多層嵌套機(jī)構(gòu)股東等。

　　針對(duì)員工持股安排，需提前考量采取申報(bào)前落地的員工持股方案，還是“上市前授予、上市后行權(quán)”的員工期權(quán)方案。

　　關(guān)于財(cái)務(wù)投資人要求發(fā)行人、控股股東承諾對(duì)賭等特殊權(quán)利安排，黃曉莉介紹，根據(jù)科創(chuàng)板審核問(wèn)答，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理對(duì)賭協(xié)議，只有同時(shí)滿足以下情形才可以不予清理：1、發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人2、對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)變化的約定；3、對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤；4、對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

　　黃曉莉表示，企業(yè)上市還需關(guān)注容易引起舉報(bào)的事項(xiàng)，如涉及企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)歸屬、經(jīng)營(yíng)合規(guī)等方面的爭(zhēng)議或負(fù)面新聞。

　　醫(yī)藥創(chuàng)新說(shuō)將于6月10日將再次來(lái)襲，圍繞“人工智能與藥物研發(fā)跨界融合新機(jī)遇”展開討論。掃碼關(guān)注中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)微信公眾號(hào)和視頻號(hào)，獲取最新直播動(dòng)態(tài)，與我們進(jìn)行交流和互動(dòng)。