6月10日，科創(chuàng)50指數(shù)報1102.85點，收漲2%，自4月27日低點以來，已反彈超2成。

　　科創(chuàng)50指數(shù)匯集了中芯國際、【康希諾(688185)、股吧】、大全能源等一批處于“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)領(lǐng)域的硬科技企業(yè)，基本面穩(wěn)健向好，板塊壓艙石作用愈發(fā)顯著。

　　但需要注意的是，下個月，科創(chuàng)板迎來三周年的同時，還將迎來2662.9億元規(guī)模的解禁。這將是2022年解禁市值最高的一個月，而限售解禁后的減持壓力則是市場擔(dān)憂的核心問題。

　　科創(chuàng)50率先反彈

　　科創(chuàng)50的反彈，基本面向好是前提。

　　從2021年年報及2022年一季報來看，科創(chuàng)板營收和凈利潤均高于其它板塊，成長性較好，具備反彈的基礎(chǔ)。

　　2021年，科創(chuàng)板公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入8,344.54億元，歸母凈利潤948.41億元，其中科創(chuàng)50指數(shù)成份公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入3493.43億元，同比增長35%，實現(xiàn)歸母凈利潤485.04億元，同比增長76%，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別占板塊整體42%和51%，發(fā)揮了板塊“中流砥柱”作用。

　　2022年開年延續(xù)高增長態(tài)勢，2022年一季度科創(chuàng)50指數(shù)成份公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入847.90億元，同比增長42%，實現(xiàn)歸母凈利潤104.19億元，同比增長63%，其中大全能源、【納微科技(688690)、股吧】等9家公司凈利潤實現(xiàn)翻番。

　　從估值角度看，科創(chuàng)50指數(shù)4月最低點時只有30倍。經(jīng)歷大幅調(diào)整后，有近4成的科創(chuàng)板個股股價低于發(fā)行價，科創(chuàng)50指數(shù)從高位調(diào)整幾乎腰斬，估值也處于歷史低點，中長期配置性價比凸顯。

　　與此同時，隨著國內(nèi)疫情逐步改善，疊加美債利率顯著回落、來自海外的擾動緩和，市場對風(fēng)險的偏好在慢慢修復(fù)。

　　從資金流動上看，華鑫證券認為，本期科創(chuàng)50指數(shù)領(lǐng)漲A股寬基指數(shù)，主要原因是增量資金的凈流入邊際上行。從歷史數(shù)據(jù)來看，成長風(fēng)格拔估值離不開充裕的增量資金，而科創(chuàng)50對于增量資金的敏感度更高。本輪科創(chuàng)50的估值抬升將取決于后續(xù)增量資金能否突破或延續(xù)當前的凈流入幅度。

　　2663億解禁洪峰即將到來

　　盡管科創(chuàng)50指數(shù)反彈迅速，但7月科創(chuàng)板將迎來一波解禁高峰，規(guī)模達到2662.9億元。有投資者擔(dān)憂，解禁后股票供給增加，科創(chuàng)板個股走勢可能承壓，科創(chuàng)50指數(shù)運行也會受到影響。

　　相較于6月只有662億元的解禁規(guī)模，7月科創(chuàng)板的解禁規(guī)模確實擴大了數(shù)倍。

　　個股方面，瀾起科技（688008.SH）、中微公司（688012.SH）、中國通號（688009.SH）、【杭可科技(688006)、股吧】（688006.SH）、南微醫(yī)學(xué)（688029.SH）、西部超導(dǎo)（688122.SH）、【華興源創(chuàng)(688001)、股吧】（688001.SH）7家公司的解禁規(guī)模排在前列，解禁市值均超過百億元。其中瀾起科技解禁規(guī)模超400億元，中微公司、中國通號超300億元。

　　究其原因，今年一個重要的時間節(jié)點就是科創(chuàng)板“三周年”，這意味著首批上市企業(yè)將在今年7月開始迎來“三年限售股”（即控股股東和實控人自股票上市之日起三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份）解禁高峰。

　　據(jù)浙商證券（601878）統(tǒng)計，2022年首批“三年限售股”解禁規(guī)模約為4740億元，占比為43.6%，其中7月是階段高峰，規(guī)模達2151億元，遠超今年其余月份；“一年限售股”（即其他股東自股票上市之日一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)股份）解禁規(guī)模為3827億元，其中8月解禁規(guī)模最大，達653億元。

　　有部分市場觀點認為，原始股東在解禁來臨前有動力拉升股價，這在一定程度上推動了近期科創(chuàng)50指數(shù)的走強。但后續(xù)潛在的減持壓力，也成為擾動市場信心的因素。

　　從A股歷史來看，解禁高峰并不會導(dǎo)致市場大跌，解禁后的減持行為也并不一定發(fā)生在當月，當前科創(chuàng)板疊加多元化的減持方式也有助于緩解壓力。

　　但有受訪者認為，如若解禁比例過大，短期可能在心理層面上會對股價走勢形成一定的壓制，解禁前心理沖擊有可能高于實際減持效應(yīng)。

　　而就與和行業(yè)指數(shù)的關(guān)聯(lián)來看，有機構(gòu)觀點表明，解禁潮與指數(shù)漲跌幅之間的相關(guān)性并不大，限售股大規(guī)模解禁對個股股價或許暫時有影響。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板以往解禁高峰前后的經(jīng)驗，大股東在解禁后減持意愿并不如市場預(yù)期那么強烈。對于科創(chuàng)板而言，估值、盈利等基本面因素才是其未來能否持續(xù)走強的關(guān)鍵。

　　(作者：張賽男 編輯：朱益民）