2019年7月22日，作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”的科創(chuàng)板鳴鑼開(kāi)市。三年以來(lái)，科創(chuàng)板碩果累累，服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用日益彰顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月22日收盤(pán)，科創(chuàng)板共有439只股票，總市值超過(guò)5.57萬(wàn)億元，平均市盈率46.31倍。

　　作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革先驅(qū)，科創(chuàng)板成功運(yùn)行三年，不僅僅在于其更具有包容性，更難能可貴的是，科創(chuàng)板一直堅(jiān)守“硬核科技”的門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)。

　　據(jù)上交所披露數(shù)據(jù)，2021年科創(chuàng)板公司研發(fā)強(qiáng)度保持高位，全年研發(fā)投入合計(jì)達(dá)852.40億元，同比增長(zhǎng)29%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%。

　　上周，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，三年前科創(chuàng)板的推出，其效率之高，運(yùn)行之穩(wěn)，獲得了市場(chǎng)一致好評(píng)?？苿?chuàng)板是中國(guó)硬核科技的一個(gè)子市場(chǎng)，它的市場(chǎng)特色和定位非常明確。

　　董登新表示，未來(lái)科創(chuàng)板的發(fā)展，除了需要有保質(zhì)足量的上市資源之外，還需要在企業(yè)上市、投資者打新等環(huán)節(jié)上進(jìn)行制度上的進(jìn)一步優(yōu)化。

　　加速擴(kuò)容上市公司數(shù)量達(dá)439家

　　從無(wú)到有，從有到優(yōu)。科創(chuàng)板運(yùn)行三年，體現(xiàn)了中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量改革的“加速度”。

　　根據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年7月22日，科創(chuàng)板共有439只股票，總股本1513.15億股，總市值超過(guò)5.57萬(wàn)億元，流通市值2.39萬(wàn)億元，平均市盈率46.31倍。

　　當(dāng)前，科創(chuàng)板共有5家公司市值超過(guò)千億，分別為中芯國(guó)際、【天合光能(688599)、股吧】、晶科能源、大全能源、百濟(jì)神州。共有18家公司市值超過(guò)500億元，152家公司市值超過(guò)百億。

　　截至7月22日收盤(pán)，科創(chuàng)板第一高價(jià)股為【禾邁股份(688032)、股吧】，現(xiàn)價(jià)910.5元/股。其次是昱能科技，股價(jià)亦高達(dá)523元/股。包括這兩家公司在內(nèi)，科創(chuàng)板共有75家公司股價(jià)在百元之上。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向表示，三年前科創(chuàng)板的推出，其效率之高，運(yùn)行之穩(wěn)，獲得了市場(chǎng)一致好評(píng)?？苿?chuàng)板是中國(guó)硬核科技的一個(gè)子市場(chǎng)，它的市場(chǎng)特色和定位非常明確?？苿?chuàng)板和注冊(cè)制同步推出，創(chuàng)下了中國(guó)資本市場(chǎng)多個(gè)新紀(jì)錄。

　　作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革先驅(qū)，科創(chuàng)板具有與其他板塊不同的包容性。最為典型的就是在IPO的門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)上，科創(chuàng)板是A股首個(gè)允許未盈利的高科技企業(yè)IPO的板塊。

　　據(jù)上交所此前披露，在科創(chuàng)板更具包容性的上市條件下，已先后有38家上市時(shí)未盈利企業(yè)、5家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、4家紅籌企業(yè)和1家發(fā)行存托憑證企業(yè)成功上市，上市后發(fā)展勢(shì)頭良好。

　　董登新介紹，科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)了新股定價(jià)的市場(chǎng)化規(guī)則，科創(chuàng)板新股上市的前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，這也是A股市場(chǎng)首個(gè)放開(kāi)新股上市前五個(gè)交易日漲跌幅限制的板塊，這能夠讓新股在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格以最短的時(shí)間、最快的速度達(dá)到均衡有效。此外，在退市制度的改革上，科創(chuàng)板率先廢除暫停上市、恢復(fù)上市，甚至廢除了重新上市，這使得A股市場(chǎng)過(guò)去存在的“炒殼賭殼”“買(mǎi)殼借殼”的陋習(xí)基本絕跡。

　　不過(guò)，董登新同時(shí)也強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板極大提高了市場(chǎng)的包容性，使得市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)提升，這就倒逼投資者提高了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，讓投資者學(xué)會(huì)“用腳投票”，最主要的標(biāo)志就是“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”。雖然早在2012年退市標(biāo)準(zhǔn)就已經(jīng)推出，但是直到科創(chuàng)板落地并試點(diǎn)注冊(cè)制之后，一元退市標(biāo)準(zhǔn)才發(fā)揮巨大作用。一元退市標(biāo)準(zhǔn)，是市場(chǎng)化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它是投資者“用腳投票”的結(jié)果，這充分體現(xiàn)了投資者在市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)。

　　“硬科技”當(dāng)頭不斷優(yōu)化完善配套制度

　　鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)上市，是科創(chuàng)板設(shè)立的一大初心。在董登新看來(lái)，科創(chuàng)板最難能可貴的也正在于其一直堅(jiān)守“硬核科技”的門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)，要求企業(yè)具有極強(qiáng)的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，2021年，科創(chuàng)板公司研發(fā)強(qiáng)度保持高位，全年研發(fā)投入合計(jì)達(dá)852.40億元，同比增長(zhǎng)29%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%。

　　截至2021年底，科創(chuàng)板已匯聚了一支超過(guò)14萬(wàn)人的科研隊(duì)伍，平均每家公司超過(guò)330人，占公司員工總數(shù)的比例接近3成。在長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的建立上，226家公司在上市后推出了283單股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占科創(chuàng)板公司總數(shù)的54%，惠及逾5萬(wàn)人次科技人才，充分激發(fā)人才創(chuàng)新活力。

　　創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的高成長(zhǎng)性，在科創(chuàng)板公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中亦有體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年科創(chuàng)板公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8344.54億元，同比增長(zhǎng)36.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)948.41億元，同比增長(zhǎng)75.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)732.21億元，同比增長(zhǎng)73.79%。其中，近九成公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，近七成公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)?？苿?chuàng)板公司營(yíng)業(yè)收入的中位數(shù)由5.28億元上升至7.21億元，歸母凈利潤(rùn)的中位數(shù)由0.87億元上升至1.09億元。

　　對(duì)于科創(chuàng)板未來(lái)的發(fā)展，董登新認(rèn)為有兩個(gè)方面需要重視。他表示其一就在于，科創(chuàng)板有沒(méi)有保質(zhì)足量的上市資源?？苿?chuàng)板要做大做強(qiáng)首先要有充沛的、足夠的、可供篩選的上市資源，需要孵化出更多的硬核科技企業(yè)來(lái)供科創(chuàng)板篩選。

　　在制度完善方面，董登新認(rèn)為在IPO環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板要盡早廢除市值配售的網(wǎng)上新股申購(gòu)方式，改為預(yù)繳資金或凍結(jié)資金才有資格申購(gòu)新股的方式。這樣可以倒逼網(wǎng)下的詢價(jià)機(jī)構(gòu)能夠更加謹(jǐn)慎、理性地參與詢價(jià)，而不是肆意妄為。同時(shí)也會(huì)促使股民學(xué)會(huì)理性、謹(jǐn)慎地考慮是否參與打新，而不是像市值配售下的盲目打新。

　　董登新還建議，科創(chuàng)板還需要盡早廢除重新上市的條款，堵住重新上市的后門(mén)、偏門(mén)和側(cè)門(mén)，打開(kāi)IPO的大門(mén)、前門(mén)和正門(mén)，讓已經(jīng)退市的空殼公司和僵尸企業(yè)打消“走后門(mén)”的念頭，這對(duì)其他企業(yè)也是公平的。

　　值得一提的是，在科創(chuàng)板開(kāi)市三周年之際，上交所發(fā)布并施行《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號(hào)——科創(chuàng)板股票做市》，對(duì)科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細(xì)化的交易和監(jiān)管安排。

　　對(duì)此，董登新認(rèn)為，引入做市商交易制度，由多個(gè)做市商為同一只股票進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性報(bào)價(jià)，通過(guò)機(jī)構(gòu)資金的博弈來(lái)確定價(jià)格，這對(duì)于科創(chuàng)板公司估值定價(jià)的均衡有效起到正面作用。做市商制度在科創(chuàng)板的應(yīng)用和發(fā)展，能夠很好解決散戶市場(chǎng)估值定價(jià)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)和難度大的問(wèn)題。