在被兆新股份(002256)收購(gòu)未果后，河南惠強(qiáng)新能源材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“惠強(qiáng)新材”)欲獨(dú)立向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。上交所官網(wǎng)顯示，惠強(qiáng)新材科創(chuàng)板IPO已獲得受理。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，惠強(qiáng)新材對(duì)比亞迪的依賴持續(xù)升溫，對(duì)其實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比逐期增長(zhǎng)，今年一季度已超過(guò)50%。而與之相對(duì)應(yīng)的是，公司2019-2020年第一大客戶陽(yáng)光電源于2021年起消失在前五大客戶名單中。此外，報(bào)告期內(nèi)，惠強(qiáng)新材出現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑的情況。

　　　　比亞迪銷售收入占比逐期提高

　　2019-2021年以及2022年一季度，惠強(qiáng)新材對(duì)比亞迪的依賴逐期提高，并于一季度對(duì)其實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比超過(guò)五成。

　　招股書(shū)顯示，惠強(qiáng)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司以干法工藝為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累和工藝探索，形成了三層共擠隔膜、單層隔膜和涂覆隔膜等多品種多規(guī)格的產(chǎn)品體系，應(yīng)用于新能源汽車、消費(fèi)電子和儲(chǔ)能領(lǐng)域。

　　據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)，比亞迪一直位列惠強(qiáng)新材前五大客戶。招股書(shū)顯示，2019年，惠強(qiáng)新材對(duì)比亞迪實(shí)現(xiàn)的銷售收入為710.03萬(wàn)元，占比僅為5.51%。2020年，惠強(qiáng)新材對(duì)比亞迪實(shí)現(xiàn)的銷售收入出現(xiàn)翻倍，為1650.06萬(wàn)元，占比提高至10.6%，為當(dāng)年的第二大客戶。2021年，比亞迪成為惠強(qiáng)新材第一大客戶，當(dāng)年對(duì)比亞迪實(shí)現(xiàn)的銷售收入大幅提高，為6886.85萬(wàn)元，占比進(jìn)一步提高至31.56%。等到今年一季度，惠強(qiáng)新材逾五成營(yíng)收依賴比亞迪，當(dāng)期對(duì)其實(shí)現(xiàn)的銷售收入為3550.83萬(wàn)元，占比為56.15%。

　　惠強(qiáng)新材對(duì)此表示，比亞迪是全球知名電動(dòng)車、鋰電池生產(chǎn)商，公司為其提供鋰電池關(guān)鍵材料鋰電池隔膜。2020年3月，比亞迪推出高能量密度、續(xù)航能力和安全性能的刀片電池，使得其鋰電池裝機(jī)量由2020年的9.8GWh增加至2021年的26.3GWh。而刀片電池對(duì)隔膜產(chǎn)品性能要求較高，因此報(bào)告期內(nèi)對(duì)公司三層共擠隔膜產(chǎn)品需求大幅提升。

　　惠強(qiáng)新材進(jìn)一步表示，2021年9月28日，公司與比亞迪簽訂了《供應(yīng)商供貨保障協(xié)議》，2022年、2023年的保供量分別為4億平方米和9億平方米，雙方合作關(guān)系穩(wěn)定。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤表示，對(duì)單一大客戶營(yíng)收依賴升溫并非IPO的實(shí)質(zhì)性障礙，卻是一個(gè)審核風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)、持續(xù)盈利能力以及獨(dú)立性會(huì)受到大客戶的影響。

　　　　原第一大客戶消失

　　在對(duì)比亞迪銷售收入逐期提高的同時(shí)，惠強(qiáng)新材前五大客戶變動(dòng)頻繁，其中2019-2020年的第一大客戶陽(yáng)光電源2021年起消失在前五大客戶名單中。

　　具體來(lái)看，2019-2020年，陽(yáng)光電源連續(xù)兩年為惠強(qiáng)新材第一大客戶。不過(guò)與2019年相比，惠強(qiáng)新材2020年對(duì)陽(yáng)光電源實(shí)現(xiàn)的銷售收入已有所下降，由2019年的2029.12萬(wàn)元下降至1868.27萬(wàn)元，占比由15.75%降低至12.01%。而2021年和2022年一季度，陽(yáng)光電源均未出現(xiàn)在公司前五大客戶名單之中。

　　此外，惠強(qiáng)新材前五大客戶變動(dòng)的頻率也相對(duì)較高。與2019年相比，2020年公司新增鵬輝能源、中天鋰電為前五大客戶；2021年與2020年相比，僅有比亞迪、弘力電源兩家客戶停留在前五大客戶名單中。今年一季度，2021年新增的前五大客戶涌進(jìn)科技又被鵬輝能源替換。

　　惠強(qiáng)新材表示，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶構(gòu)成及銷售收入存在一定的變動(dòng)，主要與公司戰(zhàn)略布局、產(chǎn)能分配和業(yè)務(wù)規(guī)模變動(dòng)相關(guān)。

　　經(jīng)營(yíng)情況方面，報(bào)告期內(nèi)，惠強(qiáng)新材歸屬凈利潤(rùn)逐年提高。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年一季度，惠強(qiáng)新材實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為1.29億元、1.56億元、2.18億元、6323.89萬(wàn)元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為2922.22萬(wàn)元、3431.55萬(wàn)元、5114.28萬(wàn)元、1534.37萬(wàn)元。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，惠強(qiáng)新材主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)了逐期下滑的情況，分別為45.22%、42.84%、40.44%、33.83%。

　　針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向惠強(qiáng)新材方面發(fā)去采訪函，不過(guò)截至記者發(fā)稿，未收到對(duì)方回復(fù)。

　　　　曾被兆新股份收購(gòu)未果

　　值得一提的是，惠強(qiáng)新材曾出現(xiàn)在資本市場(chǎng)的視野中，彼時(shí)的身份是A股上市公司兆新股份擬重組的標(biāo)的，兆新股份曾欲收購(gòu)其100%股權(quán)，不過(guò)最終告敗。

　　2017年6月，兆新股份上市后的首次重組看中了惠強(qiáng)新材，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買惠強(qiáng)新材的100%股權(quán)，并與惠強(qiáng)新材的控股股東及實(shí)際控制人王紅兵簽署了《合作意向書(shū)》。

　　不過(guò)，籌劃5個(gè)月，上述重組最終終止。兆新股份表示，自籌劃本次重組事項(xiàng)以來(lái)，公司與交易對(duì)手方就本次重組事宜進(jìn)行了充分溝通，經(jīng)反復(fù)商討，但由于交易雙方利益訴求不盡相同，公司與交易對(duì)手方就本次交易的部分核心條款未能達(dá)成一致。為切實(shí)維護(hù)公司全體股東及公司利益，交易雙方經(jīng)協(xié)商一致，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　未能實(shí)現(xiàn)曲線上市的惠強(qiáng)新材，開(kāi)始了獨(dú)立IPO之路。早在2019年，惠強(qiáng)新材就開(kāi)始啟動(dòng)A股IPO輔導(dǎo)備案，不過(guò)于2020年終止上市輔導(dǎo)。在更換輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)后，惠強(qiáng)新材再次開(kāi)始籌劃IPO。

　　在招股書(shū)中，惠強(qiáng)新材并未提到這次被收購(gòu)失敗的經(jīng)歷。投融資專家許小恒表示，不排除后續(xù)監(jiān)管層在審核過(guò)程中，對(duì)本次重組失敗的原因等方面進(jìn)行問(wèn)詢。

　　本次科創(chuàng)板IPO，惠強(qiáng)新材擬募資不超過(guò)5.03億元，擬投向駐馬店高性能鋰電池隔膜生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金3個(gè)項(xiàng)目，擬投入募資額分別約為4.12億元、4052.64萬(wàn)元、5000萬(wàn)元。