本文約1500字

　　誕生于2019年的科創(chuàng)板，作為重點(diǎn)服務(wù)國(guó)內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域高科技企業(yè)的板塊，同時(shí)也率先實(shí)施了注冊(cè)制改革，一直被譽(yù)為近幾年中國(guó)資本市場(chǎng)所取得的主要發(fā)展成果之一。幾年來(lái)，科創(chuàng)板培育了一批具有廣闊發(fā)展前景的領(lǐng)先型高科技企業(yè)，彰顯了其在金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面所作出的重要貢獻(xiàn)。

　　不過(guò)，坦率來(lái)說(shuō)，這些年科創(chuàng)板的發(fā)展又不那么平衡。一方面，它在IPO上一路高歌猛進(jìn)，到如今已安排了550多家公司募股上市，籌集資金接近7000億元。

　　另一方面，在刻畫科創(chuàng)板走勢(shì)方面，代表性最強(qiáng)的科創(chuàng)50指數(shù)自2020年正式披露以來(lái)，至今已經(jīng)連續(xù)拉出了4條年陰線，時(shí)下的點(diǎn)位在750點(diǎn)附近，而該指數(shù)的基數(shù)是1000點(diǎn)。

　　這就意味著，買入科創(chuàng)板股票的投資者絕大多數(shù)是賠錢的。一級(jí)市場(chǎng)的火爆與二級(jí)市場(chǎng)的低迷形成了極大的反差。

　　這種狀況如果只是在科創(chuàng)板開板初期存在，或者是在盤中有過(guò)較大的上漲，為投資者提供了一定的階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，那也許還說(shuō)得過(guò)去，畢竟?jié)q漲跌跌是股票的常態(tài)，而且這期間市場(chǎng)總體走勢(shì)也不太好。但問(wèn)題是，科創(chuàng)板自開始交易以來(lái)，基本上沒(méi)有形成過(guò)系統(tǒng)性的上漲，其中除了少數(shù)股票走出過(guò)幾波沖高行情以外，大多數(shù)股票是持續(xù)運(yùn)行在下行通道中。這樣的局面，不但嚴(yán)重打擊了投資者的積極性，同時(shí)也惡化了其本身的融資環(huán)境，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)活力造成了很大的傷害。

　　有不少投資者提出，現(xiàn)在科創(chuàng)板中一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)很不協(xié)調(diào)，其內(nèi)在原因在于發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有兼顧好量與質(zhì)的問(wèn)題?？苿?chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，其本意是讓市場(chǎng)在股票的發(fā)行中發(fā)揮決定性作用，但從實(shí)踐來(lái)看，這個(gè)愿景與實(shí)際還是存在較大差距的。

　　注冊(cè)制條件下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的寬容度提高了，但與此同時(shí)，也要形成相應(yīng)的約束機(jī)制。

　　但現(xiàn)在看來(lái)，后者是明顯滯后的，結(jié)果就是雖然上市了很多公司，但其中真正質(zhì)量高的企業(yè)卻并不是很多。由于經(jīng)驗(yàn)的缺乏，制度也有待完善，加上投資者本身不夠成熟，還有一些企業(yè)被過(guò)度包裝且監(jiān)管沒(méi)有完全到位，使得所上市的公司質(zhì)量參差不齊。

　　現(xiàn)在看來(lái)，那些各方面都較為平庸的公司占比還比較高，但這些公司因?yàn)轭^上頂著科創(chuàng)板上市的光環(huán)，高溢價(jià)高估值發(fā)行，上市后又經(jīng)過(guò)一段爆炒，再接著就是低于預(yù)期的經(jīng)營(yíng)狀況逐漸被市場(chǎng)所了解，股價(jià)進(jìn)入下行通道，限售股一到解禁時(shí)間就“清倉(cāng)式”拋售，最后給市場(chǎng)留下一地雞毛。

　　客觀而言，任何市場(chǎng)都不可能把這種公司絕對(duì)排除在外，但如果這類公司數(shù)量不少，并且市場(chǎng)本身還缺乏有效手段予以防范，那就很容易出問(wèn)題。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板雖然取得了量方面的成功，但在質(zhì)方面的確很難說(shuō)是讓人滿意的。一個(gè)市場(chǎng)如果連續(xù)多年下跌，沒(méi)有給投資者帶來(lái)必要的操作空間與合理的回報(bào)，那就不能認(rèn)為是全面成功的，在自身的機(jī)制、結(jié)構(gòu)以及規(guī)則上，恐怕還存在不少缺陷，需要花大力氣進(jìn)行整改。

　　20多年前，很多國(guó)家搞過(guò)旨在推動(dòng)高科技發(fā)展的創(chuàng)業(yè)板，但由于條件不成熟，市場(chǎng)建設(shè)沒(méi)有跟上，沒(méi)有幾年很多就關(guān)掉了，這樣的教訓(xùn)是值得吸取的。應(yīng)該說(shuō)我國(guó)的科創(chuàng)板能夠在這幾年快速做大，還是相當(dāng)不容易的，其籌集資金的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了海外市場(chǎng)。但也正因?yàn)檫@樣，人們有理由要求它實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展，有數(shù)量上的擴(kuò)張，更要有質(zhì)量上的提高，把對(duì)兩者的兼顧作為市場(chǎng)快速發(fā)展的前提。

　　最近一段時(shí)間以來(lái)，科創(chuàng)板的IPO節(jié)奏明顯放緩，對(duì)上市公司質(zhì)量的關(guān)注度也提高了。希望這是一個(gè)好的開端，畢竟沒(méi)有高質(zhì)量的上市公司，市場(chǎng)就不可能受到投資者發(fā)自內(nèi)心的認(rèn)可。

　　本周一，科創(chuàng)50指數(shù)跌破了750點(diǎn)，四年下來(lái)跌去了1/4，市場(chǎng)信心嚴(yán)重受損。要讓科創(chuàng)板能夠走強(qiáng)，恢復(fù)投資者的信心很重要，其中最需要的是科創(chuàng)板自身要進(jìn)行積極主動(dòng)的改革，改變重?cái)?shù)量輕質(zhì)量的傾向，讓市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)投資與融資的良性循環(huán)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)公司不斷成長(zhǎng)，這樣才能實(shí)現(xiàn)多贏。