繼科創(chuàng)板試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例后，近期，上交所再度優(yōu)化發(fā)行承銷制度。8月16日，上交所發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則（2024年修訂）》，對投資者參與科創(chuàng)板網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務，增加了持有科創(chuàng)板市值的要求。此次，科創(chuàng)板新股市值配售安排的出臺，意味著“科創(chuàng)板八條”的政策實施再次取得實質(zhì)性進展。未來，相關安排也有望陸續(xù)落地。

　　網(wǎng)下詢價門檻抬升

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會現(xiàn)行《網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》，除部分封閉運作基金和戰(zhàn)配基金外，參與滬市的網(wǎng)下投資者賬戶要求于基準日前20個交易日持有滬市A股日均總市值不低于6000萬元，但在持股市值中未區(qū)分科創(chuàng)板與滬市主板。

　　2024年8月16日，上交所發(fā)布《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實施細則（2024年修訂）》，對6月19日證監(jiān)會“科創(chuàng)板八條”中深化發(fā)行承銷制度相關表述進行落地。自10月1日起，網(wǎng)下投資者及其管理的配售對象參加科創(chuàng)板新股網(wǎng)下發(fā)行的，除需符合現(xiàn)行市值門檻要求外，主承銷商還應要求其在基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）所持有科創(chuàng)板非限售A股股票和非限售存托憑證總市值的日均市值為600萬元（含）以上。

　　今年6月，上交所在發(fā)布“科創(chuàng)板八條”當日同步發(fā)布答記者問，明確在科創(chuàng)板試點調(diào)整適用新股定價高價剔除比例。此前，業(yè)務規(guī)則和行業(yè)倡導建議明確，最高報價剔除部分為所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的1%—3%，實踐中一般選擇按照1%的剔除比例執(zhí)行。為進一步加大網(wǎng)下報價約束，科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例。

　　“600萬元的日均市值對一些小機構會產(chǎn)生一些影響，但總體來看影響不會特別大。此次提高網(wǎng)下詢價的門檻主要還是進一步落實‘科創(chuàng)板八條’中關于‘完善科創(chuàng)板股票市值配售安排’的意見，主要還是希望科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵網(wǎng)下投資者長期持有，引導投資者樹立長期投資理念，促進金融資源向科創(chuàng)領域傾斜。”23日一券商人士對記者表示道。

　　增量配置資金將入場

　　科創(chuàng)板市值600萬元的考察標準為基準日（初步詢價開始日前兩個交易日）前20個交易日（含基準日）日均市值，且正式執(zhí)行日為2024年10月1日，這也意味著未來網(wǎng)下參與申購賬戶會于近期開始積極建倉。那么，這一規(guī)模會是多少？

　　根據(jù)申萬宏源證券（000562）的測算，以今年以來參與過科創(chuàng)板網(wǎng)下詢價的2815只公募產(chǎn)品為樣本統(tǒng)計，根據(jù)其2024年中報披露的前十大重倉股明細，截至2024年8月16日持有科創(chuàng)板股票市值超過600萬元的僅有1003只，占比35.6%。假設剩下1812只公募產(chǎn)品將對應的科創(chuàng)板市值要求補齊，那么將至少引入增量資金約96.61億元。如果再假設公募基金之外的其他類配售對象的科創(chuàng)板市值缺口及補足比例與之類似，考慮到公募產(chǎn)品網(wǎng)下詢價產(chǎn)品數(shù)占比約為31%，則粗略預估將合計帶來311億元增量配置資金，占截至8月16日科創(chuàng)板流通總市值3.36萬億元的0.93%，占最近一個月科創(chuàng)板日均成交額的76.5%。

　　“實際會新增多少增量配置資金，取決于科創(chuàng)板網(wǎng)下打新收益和二級市場配置的吸引力?！鄙耆f宏源研究新股策略首席分析師彭文玉分析認為。

　　根據(jù)統(tǒng)計，今年二季度打新基金平均凈資產(chǎn)規(guī)模維持在3.55億元附近。截至目前，2024年上市的8只科創(chuàng)板新股A類、B類賬戶（A類投資者指公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金；B類投資者指合格境外投資者）打滿收益合計55.32萬元、48.57萬元，單項目平均收益6.92萬元、6.07萬元。

　　此外，彭文玉表示，預期后續(xù)“在科創(chuàng)板試點對未盈利企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機構，相應提高其配售比例”“加強詢報價行為監(jiān)管，研究建立網(wǎng)下專業(yè)投資者‘白名單’制度，對頻繁高報價機構從嚴采取資格限制等措施”等相關安排也有望陸續(xù)落地，為科創(chuàng)板長遠高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。