● 本報(bào)記者 黃一靈

　　7月13日，上海證券交易所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號(hào)——預(yù)先審閱》等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并自發(fā)布之日起施行。此舉旨在落實(shí)《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，以進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革。

　　根據(jù)上述配套業(yè)務(wù)規(guī)則，存量32家未盈利企業(yè)將自《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》發(fā)布實(shí)施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，新注冊(cè)的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入；面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；針對(duì)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，從投資經(jīng)驗(yàn)、合規(guī)運(yùn)作等多個(gè)維度明確資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)定條件。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會(huì)此前明確提出了科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施，上交所此次推出的配套業(yè)務(wù)規(guī)則是進(jìn)一步落實(shí)“1+6”政策措施、深化科創(chuàng)板改革的“組合拳”。這些舉措直指科創(chuàng)企業(yè)的核心痛點(diǎn)，將顯著提升資本市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的適配性和支持效能，推動(dòng)構(gòu)建更完善、更高效的科創(chuàng)企業(yè)全生命周期金融服務(wù)體系。

　　個(gè)人投資者參與投資門檻不變

　　科創(chuàng)成長(zhǎng)層重點(diǎn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)?！犊苿?chuàng)成長(zhǎng)層指引》在企業(yè)納入和調(diào)出條件、增加投資者適當(dāng)性管理等方面均提出具體要求。上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)布實(shí)施進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革配套業(yè)務(wù)規(guī)則答記者問(wèn)時(shí)表示，從納入條件看，這次改革沒(méi)有針對(duì)未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層設(shè)置額外的上市門檻，存量32家未盈利企業(yè)將自指引發(fā)布實(shí)施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，新注冊(cè)的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入。

　　從調(diào)出條件看，實(shí)施“新老劃斷”。存量企業(yè)調(diào)出條件保持不變，仍為上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利，有助于穩(wěn)定存量企業(yè)和投資者預(yù)期；同時(shí)提高新注冊(cè)未盈利企業(yè)調(diào)出條件，推動(dòng)新上市公司加速技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展?？苿?chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)按照規(guī)定發(fā)布符合調(diào)出條件的公告后，上交所原則上在2個(gè)交易日內(nèi)將企業(yè)調(diào)出。

　　本次改革沒(méi)有對(duì)個(gè)人投資者參與科創(chuàng)成長(zhǎng)層股票交易新增投資交易門檻，仍為具備“50萬(wàn)元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗(yàn)”的資金門檻和投資經(jīng)驗(yàn)即可。投資者投資科創(chuàng)成長(zhǎng)層新注冊(cè)的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)?？苿?chuàng)成長(zhǎng)層股票簡(jiǎn)稱后將增加特殊標(biāo)識(shí)“U”。

　　這位負(fù)責(zé)人表示，上交所將積極協(xié)調(diào)各會(huì)員單位，盡快推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，并有序組織科創(chuàng)成長(zhǎng)層風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)簽署工作。

　　明確IPO預(yù)先審閱機(jī)制適用范圍

　　這位負(fù)責(zé)人介紹，本次面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制，是充分參考境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提升上交所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效乃至股票發(fā)行上市審核工作整體質(zhì)效的重要?jiǎng)?chuàng)新。上交所本次對(duì)預(yù)先審閱機(jī)制的適用范圍和銜接安排等作出了進(jìn)一步明確。

　　《預(yù)先審閱指引》規(guī)定，開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過(guò)早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計(jì)劃可能對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響，確有必要的可以向上交所申請(qǐng)預(yù)先審閱其發(fā)行上市申請(qǐng)。

　　上交所將嚴(yán)格參照正式審核程序開(kāi)展審閱工作，向發(fā)行人和保薦人反饋審閱意見(jiàn)。上交所的審閱意見(jiàn)不構(gòu)成對(duì)發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求的預(yù)先確認(rèn)。通過(guò)預(yù)先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報(bào)的，上交所將加快推進(jìn)審核程序。

　　預(yù)先審閱期間，相關(guān)申請(qǐng)文件、預(yù)先審閱過(guò)程、結(jié)果等不對(duì)外公開(kāi)。發(fā)行人正式申報(bào)受理當(dāng)日，需在上交所網(wǎng)站披露預(yù)先審閱階段的問(wèn)詢和回復(fù)文件，自覺(jué)接受市場(chǎng)監(jiān)督。

　　細(xì)化資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者標(biāo)準(zhǔn)

　　上交所本次發(fā)布的《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號(hào)——資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者》適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的新申報(bào)企業(yè)，可以依據(jù)規(guī)則自主認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者并在招股說(shuō)明書(shū)中披露。

　　與此同時(shí)，資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化。主體方面，包括治理結(jié)構(gòu)健全、管理資產(chǎn)規(guī)模較大、具有良好誠(chéng)信記錄的私募基金、政府出資設(shè)立的基金、鏈主企業(yè)及其設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)等。投資經(jīng)驗(yàn)方面，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)投資的科技型企業(yè)中，近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內(nèi)外主要證券交易所上市。持股比例和期限方面，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人IPO申報(bào)前24個(gè)月到申報(bào)時(shí)，持續(xù)持有發(fā)行人3%以上的股份或5億元以上的投資金額，不能突擊入股。此外，《資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者指引》還對(duì)資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的合規(guī)性、獨(dú)立性等提出了要求。

　　上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人依據(jù)《資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者指引》自主認(rèn)定和披露的資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，只作為上交所審核中判斷發(fā)行人是否符合市場(chǎng)認(rèn)可度和成長(zhǎng)性要求的參考，不表明其符合科創(chuàng)屬性要求或者發(fā)行上市條件，也不會(huì)降低審核標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)影響審核速度。發(fā)行人未認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，不影響其適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)科創(chuàng)板。

　　上海師范大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)、副教授姚亞偉認(rèn)為，資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者是資本市場(chǎng)重要參與主體，通常具有較為豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來(lái)發(fā)展?jié)摿哂幸欢ǖ膶I(yè)判斷能力。引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，能夠借助頂級(jí)風(fēng)投、產(chǎn)業(yè)基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)的眼光，為審核注入“市場(chǎng)智慧”。