損失厭惡

　　在行為金融學里，最出名的一個研究，估計就是損失厭惡了。

　　簡單說就是，相比獲得而言，人們更討厭自己損失已經有的東西。

　　這是人的本性，哪怕是小孩子都有這種損失厭惡。比如「你再不聽話，就不讓你玩玩具了」的效果會比「你聽話就讓你玩玩具」好一些。

　　當然，得到和損失，都是相對來說的。我們得有一個參照點。

　　很多時候我們判斷自己是得到還是損失了，都是相比參照點來的。

　　比如說在投資股票基金的時候，很多投資者本身賺了不錯的收益率。按照理性人的假設，所有的賺錢的投資者，應該都是感到幸福的，因為錢變多了。

　　但實際上，很多投資者是非理性的。他會去跟別的基金比較，如果發(fā)現(xiàn)有其他基金超過了自己投資的基金，他就會感到不爽。

　　這也是一種基于參照點的損失厭惡。

　　長期持續(xù)的高收益

　　損失厭惡會在不知不覺中影響我們的投資行為。

　　其中很出名的一個研究就是，為什么股票資產的長期收益會更高？

　　如果研究過去百年歷史上美股的走勢，我們知道，美股的長期收益比債券高。

　　國內也是如此，A股長期的股票基金十幾年下來的平均年化收益率是14%，債券基金的平均年化收益率大約是6%。股票最低可以買多少股這些基礎知識是必要的要學習的。

　　很明顯，股票基金的長期收益更高。

　　這個結論并不難獲得。

　　但是換一個角度來想，既然這么多人都知道股票的長期收益高，為何股票的長期收益還是很高呢？大家干嘛還去買債券？

　　假如說我們在日常生活中，知道有一個生意很賺錢，那就會有很多人蜂擁而至都去做這個生意。

　　于是，就會把這個生意的利潤做沒了，這個生意的超額收益，不會長期持續(xù)。

　　而股票的長期收益比債券高那么多，為什么還是有很多人買債券呢？

　　這些人不應該都去買股票，進而導致最后股票的收益和債券差不多么？

　　其實不會，因為人有損失厭惡的傾向。最終還是少部分人才能接受直接投資股票類資產。

　　看到VS看不到

　　股票市場波動比較大，任何一個時間段買入，都有可能短期看到自己虧損。

　　雖然長期投資后能賺到錢，但看到虧損的時候，損失厭惡傾向會讓這些人難以堅持投資。

　　最后，能接受股票資產的人始終是少部分。不會出現(xiàn)全員投資股票，導致股票超額收益沒了的情況。

　　所以百年下來，股票相對債券的超額收益「源源不斷」，其實背后的原因，有一部分就在于人的損失厭惡傾向，它保護了股票長期有超額收益。

　　但是因為有損失厭惡的傾向，只有少部分人能克服損失厭惡的傾向，自己去做股票資產的投資。

　　這也延伸出另一個結論：對大眾來說，最好的持有股票資產的方式，是通過養(yǎng)老金、退休金、企業(yè)年金等計劃，來間接投資。

　　很多美國的上班族，簽訂了養(yǎng)老金定投計劃，并不知道自己投資的是美股指數(shù)基金。

　　等到幾十年后退休的時候才去支取。這么長的投資時間，最后基本都是盈利的。

　　假設這些人知道自己買入的基金每天的漲跌，那么在損失厭惡的影響下，最后堅持下來的人也會很少。

　　之前也有朋友問，最后會不會指數(shù)基金普及，所有人都去投資指數(shù)基金了，其實并不會這樣。只有少部分人能接受股票資產的波動，和由此帶來的損失厭惡。

　　改善方法一：少看賬戶

　　我們明白了損失厭惡這個傾向之后，其實是可以人為去改善它的。改善的方法有兩種。

　　第一種方法，是改變我們觀察的頻率。這個螺絲釘以前也介紹過，感興趣的朋友可以看看這篇：《頻繁看賬戶這個壞習慣，得改改了》

　　A股市場每天都會有漲漲跌跌。統(tǒng)計A股過去10年，一共有2432個交易日。其中，有1138個交易日是下跌的，有1294個交易日是上漲的。

　　換句話說，任意一天我們去看股市，會有

　　47%的概率看到下跌；53%的概率看到上漲。

　　但是人們對損失產生的厭惡，和得到帶來的喜悅，感受是不同的。

　　所以越頻繁的看賬戶盈虧，實際上越容易讓投資者感受到痛苦。

　　如果把觀察賬戶的時間，從一天提高到幾個月甚至一年，那感受會好很多。