歐債危機(jī)最新進(jìn)展

　　10年前的5月，為了解決希臘，歐盟共同出資7500億歐美元引發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)，拉開了救援希臘的帷幕10年后，又一只黑天鵝飛來，問題不僅出在希臘，也出在意大利， 法國，甚至德國，火車頭，無法避免慷慨的經(jīng)濟(jì)援助所帶來的高額債務(wù)。債務(wù)危機(jī)的“幽靈”又開始在歐洲閃現(xiàn)。

　　公共債務(wù)在法國國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重今年將升至115.3%，2021年將升至115.9%。

　　作為一個(gè)典型的高福利國家，法國公共債務(wù)長期居高不下，約占100%。根據(jù)惠譽(yù)， 2019年底發(fā)布的數(shù)據(jù)，法國公共債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的98.4%。雖然與2018年相比變化不大，但比38.8%的“AA”評級中值高出兩倍多。

　　債務(wù)進(jìn)一步增加的原因在于持續(xù)的支出。今年，法國緊急啟動(dòng)了總額為1100億歐元(最初為450億歐元)的經(jīng)濟(jì)救援計(jì)劃，直接幫助因法國疫情而遭受經(jīng)濟(jì)和財(cái)政困難的企業(yè)

　　這背后是法國沉重的經(jīng)濟(jì)壓力4月30日，法國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，其第一季度GDP較上一季度下降了5.8%，這是以自1949年以來最大的季度GDP降幅。對于全年來說，就更不樂觀了。菲利普總理表示，法國將面臨自1945年以以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將下滑8%。

　　所以無論是對企業(yè)還是個(gè)人，慷慨的資助都是無奈的，不可避免的。截至目前，法國“部分失業(yè)”人數(shù)已達(dá)900萬，政府為此提供了約240億歐元的補(bǔ)貼。

　　赤字警報(bào)

　　60%，這是歐盟；規(guī)定的債務(wù)占GDP比例的上限90%，這是發(fā)達(dá)國家公認(rèn)的公共債務(wù)比例的警戒線。

　　隨著債務(wù)的上升，赤字問題也出現(xiàn)了。今年，法國政府赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將從2019年的3.0%上升到9.3%，遠(yuǎn)高于2009年金融危機(jī)期間的水平。值得注意的是，歐盟一直將3%作為以財(cái)政赤字的紀(jì)律標(biāo)準(zhǔn)

　　雖然沒有收入，但政府支出無法停止，法國目前的困境幾乎是普遍的。在歐洲，比法國更危險(xiǎn)的國家比比皆是。在外界看來，最危險(xiǎn)的事情是意大利惠譽(yù)將意大利信用評級下調(diào)至“BBB-”，這將使該國的借貸成本飆升。另一家國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普，暫時(shí)將意大利的信用評級維持在BBB，但其前景是負(fù)面的。該機(jī)構(gòu)表示，如果政府債務(wù)狀況惡化，評級可能會(huì)下調(diào)。

　　作為歐債務(wù)危機(jī)的主角之一，意大利是為數(shù)不多的經(jīng)濟(jì)增長率尚未恢復(fù)到金融危機(jī)前水平的經(jīng)合組織國家之一。數(shù)據(jù)顯示，意大利公共債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已經(jīng)超過134%。對于意大利，的未來，惠譽(yù)預(yù)測該國的債務(wù)將在2020年飆升20個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的156%。

　　即使是保持了十年增長的德國，現(xiàn)在也沒有好到哪里去。

　　不過，雖然紅燈已經(jīng)亮了很久，但目前并不是歐洲國家的首要考慮。政府不會(huì)通過增稅來償還公共債務(wù)，因?yàn)檫@“不利于鼓勵(lì)企業(yè)和職工投資消費(fèi)”；此外，在目前的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、醫(yī)院投資計(jì)劃、改善護(hù)士待遇都需要財(cái)政支持，因此大幅削減財(cái)政支出是不合理的。

　　債務(wù)滾雪球的時(shí)候，危機(jī)的導(dǎo)火索居然被點(diǎn)燃了?？偟膩碚f，公共債務(wù)越來越高是發(fā)達(dá)國家越來越普遍的趨勢。美國，歐盟，日本，等?，F(xiàn)在幾乎都處于異常狀態(tài)。央行非常規(guī)貨幣政策被用來人為地降低債務(wù)償還成本，并以這種方式維持經(jīng)濟(jì)。

　　這種非常規(guī)貨幣政策就是量化寬松。央行購買了大量債券，這將導(dǎo)致價(jià)格上漲和利率下降，這對債務(wù)人有利，但對債權(quán)人不利。當(dāng)這種情況發(fā)展到極端時(shí)，就變成了負(fù)利率。零利率或負(fù)利率意味著沒有回報(bào)，但投資債券如銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)如果沒有回報(bào)會(huì)很麻煩。

　　在富裕金融界，一方應(yīng)該印鈔票，另一方應(yīng)該盡力借錢。意大利，法國和其他國家必須花費(fèi)大量資金抗擊疫情。按照正常程序，國家沒有那么多預(yù)算，只能讓每個(gè)國家借錢，但重要的問題是這些國家能否在國際市場上借錢。

　　在歐盟，5000億歐元的復(fù)蘇基金是目前爭議的焦點(diǎn)。

　　爭議的焦點(diǎn)是，接受資金援助的國家未來不需要償還，但這些債券是以所有以成員國的名義聯(lián)合發(fā)行的。這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的財(cái)政一體化措施幾乎等同于向來自富裕國家的較貧窮國家提供資金在歐盟境內(nèi)的報(bào)酬也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，對奧地利，來說以自然難以接受。歐債危機(jī)最新進(jìn)展

　　第二，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對歐洲的影響

　　(a)歐元貶值

　　長期積極的財(cái)政政策，如長期過度的財(cái)政赤字，會(huì)使總需求超過總供給，從而導(dǎo)致過高的通貨膨脹率。實(shí)際利率是名義利率減去通貨膨脹率，最終會(huì)降低實(shí)際利率。為了抑制貸款擴(kuò)張，加息必然導(dǎo)致投資減少，在全球金融危機(jī)的背景下，這可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步蕭條。

　　(二)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的加速

　　隨著歐洲，主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，歐垣曲各國開始大規(guī)模削減財(cái)政赤字，主要針對社會(huì)福利、改革公民住房補(bǔ)貼等，這有利于促進(jìn)歐垣曲國家的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。

　　(三)失業(yè)率的上升和社會(huì)不穩(wěn)定的加劇

　　自歐洲，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，從以到歐洲的失業(yè)率已達(dá)9.7%。與此同時(shí)，所有歐盟國家的失業(yè)率從9。1%至9.2%。

　　第三，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國的影響

　　(1)出口下降

　　中國持續(xù)貿(mào)易順差的外部原因——自20世紀(jì)80年代以來，以，以和美國等發(fā)達(dá)國家的跨國公司已經(jīng)使全球產(chǎn)業(yè)為了降低成本和提高利潤而對布局的大調(diào)整來源不斷地將其生產(chǎn)和采購基地轉(zhuǎn)移到東亞等新興市場經(jīng)濟(jì)國家以很容易利用這里的廉價(jià)勞動(dòng)力和其他資源，而且其產(chǎn)品非常龐大——其中一些用于出口。

　　(2)人民幣升值壓力減弱，游資外流市場引起的波動(dòng)警惕

　　一方面，由于歐元貶值，美元指數(shù)上漲，以以美元為標(biāo)志的能源和金屬價(jià)格下跌，緩解了美國的通脹壓力；另一方面，美元升值。此外，奧巴馬政府奉行強(qiáng)勢美元政策，以政府在世界經(jīng)濟(jì)基本面下滑時(shí)進(jìn)行干預(yù)，作為讓美元走強(qiáng)的一種手段。此時(shí)，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，人們對歐洲經(jīng)濟(jì)失去信心，而新興市場國家有更嚴(yán)格的資本管制，因此越來越多的資金肯定會(huì)涌入美國市場以直接和投資可接受的方式促進(jìn)美國資產(chǎn)價(jià)格上漲。如果美國此時(shí)采取加息策略來改善美元資產(chǎn)的收益率性，必然會(huì)帶來資金更大的流入，甚至新一輪的價(jià)格泡沫。在新一輪世界經(jīng)濟(jì)低潮中，美國推遲加息的政策可以增加投資者對以的信心。然而，加息是美國，的必然選擇，一系列量化寬松貨幣政策增加了貨幣的流動(dòng)性。為了防止新一輪的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)必須在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候從市場上撤出盈余的資金。

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