連虧兩年仍執(zhí)意轉(zhuǎn)板，上半年扭虧為盈卻被投資方大比例減持

　　從虧損千萬卻執(zhí)意轉(zhuǎn)板，到超高毛利遭股轉(zhuǎn)緊急問詢，擬沖刺IPO的太爾科技(830886.OC)似乎總少不了市場關(guān)注的目光。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，太爾科技9月底發(fā)布的半年報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利946萬，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。毛利潤高達(dá)90.02%，而去年同期毛利潤為-38%。差距如此之大，股轉(zhuǎn)要求公司結(jié)合新產(chǎn)品的銷售以及類似產(chǎn)品的定價，說明銷售毛利率為90%的原因。

　　對此，長江商報記者多次致電太爾科技，但截至發(fā)稿時尚未得到回復(fù)。不過太爾科技產(chǎn)品銷售人員稱，公司現(xiàn)在已戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型骨傳導(dǎo)技術(shù)，主要研發(fā)生產(chǎn)智能健康產(chǎn)品。

　　9月30日，長期從事新三板研究的陳文博對長江商報記者表示，骨傳導(dǎo)技術(shù)在未來還有相當(dāng)廣闊的應(yīng)用空間，但公司若要持續(xù)發(fā)展，也不能過于依賴某種單一產(chǎn)品。

　　毛利率高達(dá)90.02%遭股轉(zhuǎn)緊急問詢

　　在凈利潤連虧兩年后，太爾科技今年上半年終于盈利。

　　實(shí)際上，太爾科技前兩年虧損與其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有著重要的關(guān)系。從營收來看，2015年太爾科技的收入來源主要是耳機(jī)、揚(yáng)聲器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中耳機(jī)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的營收所占比例最高為93.53%。而2016年，太爾科技的業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)向智能穿戴設(shè)備等，骨傳導(dǎo)智能產(chǎn)品取代耳機(jī)成為營收的主要來源，報告期內(nèi)營收占比為67.68%，遠(yuǎn)超耳機(jī)及揚(yáng)聲器等產(chǎn)品。

　　對于今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，太爾科技?xì)w因于本期營業(yè)收入主要為骨傳導(dǎo)智能產(chǎn)品，增幅較大，此產(chǎn)品為自主研發(fā)的新產(chǎn)品，成本相對較低，以致本期凈利潤增加。

　　不過公司也坦承，雖然骨傳導(dǎo)系列產(chǎn)品試銷帶來一定的收入，然而投入仍然大于收入，未彌補(bǔ)虧損較大。公司因客戶多元化、產(chǎn)品顛覆性，企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略布局帶來的市場風(fēng)險，對公司的持續(xù)盈利造成了一定的影響。

　　面對嚴(yán)峻的市場風(fēng)險，太爾科技稱將加快骨傳導(dǎo)助聽及相關(guān)系列化產(chǎn)品的研發(fā)、量產(chǎn)及市場銷售力度，以盡快提升公司經(jīng)營業(yè)績。

　　公告顯示，耳機(jī)及揚(yáng)聲器生產(chǎn)加工屬于勞動密集型行業(yè)，行業(yè)整體毛利率水平較低，2014年和2015年公司的毛利率僅為17.23%和-12.84%，而骨傳導(dǎo)智能產(chǎn)品為公司自主研發(fā)，成本相對較低，毛利率較高，不過也正是由于較高的毛利率，引起了股轉(zhuǎn)公司的關(guān)注。

　　今年上半年太爾科技毛利率攀升至90.02%，而去年同期毛利率為-38%。對此，股轉(zhuǎn)要求公司結(jié)合新產(chǎn)品的銷售以及類似產(chǎn)品的定價，說明銷售毛利率為90%的原因

　　同時，太爾科技上半年應(yīng)收賬款較期初增加2960萬元，對北京創(chuàng)藝藝成文化傳播中心的應(yīng)收賬款為3467萬元，較期初余額增加了3054萬元。股轉(zhuǎn)稱，客戶主要為“大型醫(yī)藥商超、線上銷售平臺、電子產(chǎn)品賣場”，但應(yīng)收賬款對象卻是“北京創(chuàng)藝藝成文化傳播中心”，對此股轉(zhuǎn)也提出了問詢。另外，股轉(zhuǎn)還對太爾科技在建工程以及其他應(yīng)收賬款等情況也被股轉(zhuǎn)重點(diǎn)關(guān)注。

　　事實(shí)上，不只是半年報，在今年5月份，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也對太爾科技的2016年年報發(fā)出了問詢。今年1月，太爾科技發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)增公告，披露將扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤約561.59萬元。但在4月份，太爾科技發(fā)布的年報數(shù)據(jù)卻顯示2016年度繼續(xù)虧損。對此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問詢太爾科技業(yè)績“變臉”的原因。

　　業(yè)績扭虧為盈，股價卻一路下跌

　　太爾科技實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，投資方終于苦盡甘來?？墒菢I(yè)績回暖，股價卻遭遇下跌。今年開始，太爾科技股價就一路下跌，從1月6日的5.05元跌至如今的2.5元。

　　今年8月30日，太爾科技公告稱，從4月7日到8月28日，片仔癀(600436) 通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)減持太爾科技股票3167.50萬股。在本輪減持后，片仔癀依然持有公司股票432.50萬股，持有太爾科技股權(quán)占比從26.93%下跌到3.23%。減持的平均價格為2.86元/股。

　　事實(shí)上，上市公司片仔癀早在2016年通過定增成為太爾科技第二大股東。資料顯示，2015年9月，上市公司片仔癀與太爾科技之間簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。主要包括三部分內(nèi)容：一是片仔癀在2015年9月15日到2016年3月31日期間將2000萬元人民幣借給太爾科技作為其批量生產(chǎn)的啟動資金，資金成本為年化收益率10%，到期后太爾科技還本付息。二是董事長羅令將其持有的太爾科技全部股權(quán)2205.20萬股質(zhì)押給片仔癀，從而形成股權(quán)質(zhì)押融資關(guān)系。三是太爾科技計劃向片仔癀定向增發(fā)1800萬股股票，從而引入后者作為公司的戰(zhàn)略投資者，每股的定向增發(fā)價格為戰(zhàn)略合作協(xié)議簽訂日之前20個交易日內(nèi)，太爾科技股票的平均交易價格。定增完成后，片仔癀持有公司股權(quán)占比為26.93%。經(jīng)過2016年8月10轉(zhuǎn)10的公積金轉(zhuǎn)增股本分配，片仔癀持有的太爾科技股票達(dá)到3600.00萬股。

　　對于此次減持，片仔癀相關(guān)人士表示，不是不看好太爾科技，目前減持只是公司對外投資的一個策略。如果未來太爾科技各方面的業(yè)績達(dá)到我們的預(yù)期，也不排除增持的可能。

　　片仔癀公司稱，是為控制風(fēng)險并實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)的保值增值，并表示，截至目前，太爾科技骨傳導(dǎo)系列產(chǎn)品的研發(fā)已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展并已獲得60項(xiàng)專利，其研發(fā)的帶助聽功能的骨傳導(dǎo)產(chǎn)品正處于二類醫(yī)療器械證申報中，產(chǎn)品的性能及使用體驗(yàn)表現(xiàn)良好。 在上述部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益后，公司未來將繼續(xù)參與太爾科技在骨傳導(dǎo)穿戴設(shè)備領(lǐng)域的研究與發(fā)展。

　　但即便如此，在片仔癀宣布減持次日，太爾科技還是暴跌25.3%。

　　陳文博認(rèn)為，公司業(yè)績回暖卻遭遇股價下跌，一方面是因?yàn)楣緲I(yè)績浮動比較大，公司前期虧損嚴(yán)重，投資人對其業(yè)績信心不足。另一方面，今年新三板整體交易清冷，在雙重打擊下造成了股價跌破定增發(fā)行價。

　　轉(zhuǎn)型骨傳導(dǎo)信心滿滿，連虧兩年仍執(zhí)意IPO

　　根據(jù)《2017年版全球及中國骨傳導(dǎo)耳機(jī)行業(yè)深度調(diào)研及市場前景分析報告》指出，隨著可穿戴設(shè)備的拓展以及相關(guān)應(yīng)用技術(shù)的進(jìn)步，骨傳導(dǎo)領(lǐng)域的發(fā)展空間非常廣闊。如果骨傳導(dǎo)技術(shù)在智能終端中擁有1%的滲透率，其市場空間就可達(dá)到100億元。

　　資料顯示，骨傳導(dǎo)是通過將聲音轉(zhuǎn)化為不同頻率的機(jī)械振動，再由人的顱骨或者硬物傳遞聲波到聽覺中樞，即聲音通過骨頭傳播，不需要耳膜的振動。骨傳導(dǎo)技術(shù)適用于弱聽、聽力障礙群體，如耳膜受損但聽覺神經(jīng)未受損的聽力殘障人士通過骨傳導(dǎo)助聽技術(shù)即可聽到聲音，還適用于特殊裝備領(lǐng)域，如應(yīng)用于坦克、直升機(jī)等高噪音環(huán)境的通訊，以及高端電子消費(fèi)領(lǐng)域。

　　而目前市場上專門用于助聽的國際品牌助聽產(chǎn)品要么價格高昂，難入尋常百姓家；要么魚龍混雜，用戶體驗(yàn)不佳。太爾科技產(chǎn)品銷售人員稱，太爾科技目前正是看準(zhǔn)這部分未被滿足的消費(fèi)需求，重點(diǎn)推出智能助聽產(chǎn)品。

　　對于未來，太爾科技董事長羅令充滿信心。羅令認(rèn)為未來的可穿戴設(shè)備行業(yè)將是開放的，目前多數(shù)可穿戴設(shè)備都需要連接智能手機(jī)才能使用，具有很大的局限性，擁有大數(shù)據(jù)分析指導(dǎo)功能的智能可穿戴產(chǎn)品將具備更大的想象空間。未來，太爾科技會重點(diǎn)加強(qiáng)“骨傳導(dǎo)”技術(shù)的研發(fā)，不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和功能體驗(yàn)，以具有競爭力的智能化硬件產(chǎn)品便捷消費(fèi)生活，為消費(fèi)者提供更多智能健康產(chǎn)品，推動行業(yè)發(fā)展。

　　也許正因如此，盡管前兩年業(yè)績虧損，太爾科技今年仍啟動了IPO計劃。公司公告顯示，2017年4月，太爾科技與華安證券(600909)簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，6月向福建證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)登記備案材料，公司已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。

　　據(jù)太爾科技年報，公司第一代骨傳導(dǎo)技術(shù)穿戴產(chǎn)品主要是應(yīng)用到弱聽及聽障人士人群，如骨傳導(dǎo)助聽器。太爾科技表示，國內(nèi)市場助聽器領(lǐng)域仍以氣傳導(dǎo)助聽器應(yīng)用為主，骨傳導(dǎo)助聽器幾乎空白，公司掌握的骨傳導(dǎo)技術(shù)應(yīng)用處于國內(nèi)領(lǐng)先領(lǐng)域。經(jīng)過兩年多的骨傳導(dǎo)技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計和渠道開發(fā)拓展，2016年公司的主營業(yè)務(wù)、商業(yè)模式初步實(shí)現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型，2017年上半年初顯成效。公司主要產(chǎn)品基本形成以骨傳導(dǎo)技術(shù)為核心的高科技智能終端電聲產(chǎn)品銷售為主，耳機(jī)、揚(yáng)聲器等傳統(tǒng)微型電聲產(chǎn)品的代加工為輔的銷售格局。 ：