【赫美集團(tuán)(002356)、股吧】將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)定位于“國際品牌運(yùn)營服務(wù)商”后，收購了上海歐藍(lán)、臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、彩虹珠海、盈彩拓展等多家國內(nèi)領(lǐng)先的國際時(shí)尚品牌運(yùn)營商，一舉成為國內(nèi)渠道能力最強(qiáng)、運(yùn)營品牌數(shù)量最多的國際時(shí)尚品牌運(yùn)營企業(yè)之一。然而，正當(dāng)赫美集團(tuán)準(zhǔn)備在迅速增長的中國時(shí)尚消費(fèi)品市場大展拳腳時(shí)，一場突如其來的“金融降杠桿”讓公司陷入資金困境，打亂了赫美集團(tuán)的戰(zhàn)略實(shí)施部署，也導(dǎo)致公司在經(jīng)營層面也出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。

　　一位熟悉赫美集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，赫美集團(tuán)之所以出現(xiàn)今天的困難局面，并非公司戰(zhàn)略方向出錯(cuò)，也不是業(yè)務(wù)層面出現(xiàn)了問題，其主要原因是外部金融環(huán)境導(dǎo)致公司融資跟不上來，資金鏈出現(xiàn)了問題。只要赫美集團(tuán)能夠有效解決資金問題，公司的戰(zhàn)略發(fā)展還是值得看好的。

　　國際時(shí)尚品牌市場爆發(fā)下的赫美集團(tuán)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略

　　將時(shí)間回放到2016年。經(jīng)歷連續(xù)數(shù)年調(diào)整的中國內(nèi)地的國際時(shí)尚品牌消費(fèi)市場在2016年首次迎來反彈，增速從2015年的同比-2%轉(zhuǎn)正為4%。由于這種增速的逆轉(zhuǎn)是在國內(nèi)消費(fèi)升級和海外消費(fèi)向內(nèi)地回流的背景下實(shí)現(xiàn)的，這讓赫美集團(tuán)看到了中國內(nèi)地的國際時(shí)尚消費(fèi)品市場可能出現(xiàn)的巨大商機(jī)，并使公司制定了向“國際時(shí)尚品牌運(yùn)營的服務(wù)商”轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　為迅速抓住市場機(jī)遇，赫美集團(tuán)在2017年先后收購了上海歐藍(lán)、臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、彩虹珠海、盈彩拓展等多家國際時(shí)尚品牌運(yùn)營企業(yè)，上述收購標(biāo)的均是國內(nèi)領(lǐng)先的國際時(shí)尚品牌運(yùn)營商。收購?fù)瓿珊螅彰兰瘓F(tuán)運(yùn)營管理的國際時(shí)尚品牌數(shù)量達(dá)到40個(gè)，在國內(nèi)擁有的品牌銷售門店超過200個(gè)，渠道網(wǎng)點(diǎn)遍布北京、上海、廣州、深圳、杭州等逾50個(gè)國內(nèi)一、二、三線城市。此輪收購使赫美集團(tuán)在國際時(shí)尚品牌領(lǐng)域的渠道能力、品牌運(yùn)營能力迅速躋身行業(yè)一流，規(guī)模和綜合實(shí)力居行業(yè)前列，為公司轉(zhuǎn)型“國際時(shí)尚品牌運(yùn)營的服務(wù)商”打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　后來的事實(shí)證明赫美集團(tuán)對中國的國際時(shí)尚品牌消費(fèi)市場的判斷是正確的。中國內(nèi)地的國際時(shí)尚品牌消費(fèi)市場在2017迎來強(qiáng)勁增長，貝恩公司發(fā)布的《2017年中國奢侈品市場研究》報(bào)告顯示，中國內(nèi)地的國際時(shí)尚品牌消費(fèi)市場在2017年增長了20%，創(chuàng)下了2011年以來的新高。與此同時(shí)，居民收入提升、中產(chǎn)階級壯大、年輕消費(fèi)群體崛、國家政策引導(dǎo)海外高端消費(fèi)回流等一系列因素都讓人看到了中國的國際品牌消費(fèi)市場持續(xù)增長的理由。

　　盡管2018年中國宏觀環(huán)境不利，但國內(nèi)的時(shí)尚品牌市場仍在保持良好增長。貝恩公司與意大利奢侈品行業(yè)協(xié)會(huì)Fondazione Altagamma聯(lián)合撰寫的《2018年全球奢侈品行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2018年國際時(shí)尚品牌市場表現(xiàn)依然令人矚目，市場銷售額在匯率恒定的情況下增長5%，達(dá)到1.2萬億歐元，而中國消費(fèi)者是全球國際高端時(shí)尚品牌市場主力軍，中國消費(fèi)者對國際時(shí)尚品牌的旺盛需求、電商渠道的持續(xù)崛起、和年輕一代消費(fèi)群體不斷增強(qiáng)的影響力，是促成這一趨勢的主要因素。

　　貝恩公司發(fā)現(xiàn)，中國消費(fèi)者正在引領(lǐng)全世界時(shí)尚品牌市場的增長趨勢，從2015年到2018年，中國消費(fèi)者在本土的國際品牌消費(fèi)增長是海外的兩倍；從全球來看，中國消費(fèi)者的國際時(shí)尚品牌花費(fèi)總支出占全球總額的比重，亦不斷增加(當(dāng)前預(yù)估占比為33%，較2017年32%高出一個(gè)百分點(diǎn))，中國消費(fèi)者在內(nèi)地市場的消費(fèi)支出占全球總額，從2017年的8%提升至9%。

　　實(shí)際上，基于對中國時(shí)尚品牌消費(fèi)市場前景的良好判斷，許多資本市場研究機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)也是非常看好赫美集團(tuán)轉(zhuǎn)型方向的。從2017年底至2018年4月，分別由方正證券、東北證券、【招商證券(600999)、股吧】、國信證券等多家券商研究機(jī)構(gòu)出具了關(guān)于赫美集團(tuán)轉(zhuǎn)型的深度報(bào)告，一致看好赫美集團(tuán)轉(zhuǎn)型方向。其中國信證券認(rèn)為，赫美集團(tuán)定位于國際品牌運(yùn)營服務(wù)商，17 年以來通過收購上海歐藍(lán)、彩虹中國等，已經(jīng)成為國內(nèi)國際時(shí)尚品牌運(yùn)營的龍頭企業(yè)，公司擁有多渠道運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力，激勵(lì)機(jī)制良好，進(jìn)一步整合行業(yè)資源，享受行業(yè)集中度提升以及海外消費(fèi)回流的紅利。

　　金融降杠桿導(dǎo)致的資金困境

　　在完成收購上海歐藍(lán)、臻喬時(shí)裝、彩虹深圳、彩虹珠海、盈彩拓展等國際時(shí)尚品牌運(yùn)營企業(yè)后，正準(zhǔn)備在中國市場大展拳腳的時(shí)候，今年6月份左右，一場突如其來的“金融降杠桿”讓公司陷入資金困境。因?yàn)樵诮鹑诮蹈軛U政策背景下，銀行普遍收緊了對中小企業(yè)的貸款額度，抽貸情形也屢見不鮮，與此同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押、發(fā)債等融資渠道也不再像之前那么順暢，這一變故讓前期投入大量資金收購資產(chǎn)的赫美集團(tuán)資金鏈吃緊，從而導(dǎo)致公司在經(jīng)營層面也出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。這讓赫美集團(tuán)的“國際品牌運(yùn)營服務(wù)商”之路面臨巨大的資金壓力。

　　事實(shí)上，因“金融降杠桿”導(dǎo)致資金鏈吃緊并非個(gè)別現(xiàn)象，上市公司普遍出現(xiàn)融資困難，許多中小型上市公司高管都反映銀行等金融機(jī)構(gòu)對自己的融資支持比以前收緊了許多，甚至不少上市公司出現(xiàn)了債券違約情況，而股市行情低迷又讓上市公司股權(quán)融資難以進(jìn)行。在此背景下，留給企業(yè)的融資手段非常有限，主要包括出售資產(chǎn)、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、轉(zhuǎn)讓控股權(quán)等。

　　破解金困局繼續(xù)推進(jìn)公司戰(zhàn)略

　　雖然無法改變外圍融資環(huán)境，赫美集團(tuán)依然在努力尋找解決資金問題的方式。赫美集團(tuán)如何破解資金難題？這從公司近期的兩份公告就可以看出一二。

　　舉措一：引入戰(zhàn)略投資者。11月2日，赫美集團(tuán)與北京市文科投資顧問有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。文科投顧是北京市文化科技融資租賃股份有限公司的全資子公司，擬通過文科投顧受讓公司原股東股份的方式，成為公司的戰(zhàn)略投資者，為公司的健康穩(wěn)定發(fā)展提供支持，擬受讓股份比例不超過公司總股本的5%。赫美集團(tuán)表示，公司此次引入文科租賃作為戰(zhàn)略投資者，有利于優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，緩解目前較為緊張的資金流動(dòng)性問題。同時(shí)，此舉將有助于為公司引進(jìn)更多的戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)資源，促進(jìn)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展，對公司未來經(jīng)營有著長期積極的影響，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展需要。

　　舉措二，出售盈利性較差資產(chǎn)。11月28日，赫美集團(tuán)公告稱，公司旗下的上海歐藍(lán)和臻喬時(shí)裝擬將其所持有的阿瑪尼品牌部分存貨及相關(guān)固定資產(chǎn)（以下簡稱“交易標(biāo)的”）出售給上海阿瑪尼，此次出售預(yù)計(jì)將為公司帶來合計(jì)2.1億元左右的現(xiàn)金。資產(chǎn)出售后，除在雙方約定的過渡期及繼續(xù)銷售剩余阿瑪尼品牌存貨外，上海歐藍(lán)及臻喬時(shí)裝將不再開展阿瑪尼品牌新業(yè)務(wù)運(yùn)營。赫美集團(tuán)表示，自收購上海歐藍(lán)和臻喬時(shí)裝后，阿瑪尼業(yè)務(wù)運(yùn)營并未達(dá)到預(yù)期成果，未給公司形成良好的經(jīng)濟(jì)效益,一定程度影響了公司對于國際品牌運(yùn)營戰(zhàn)略的布局和規(guī)劃。而本次出售標(biāo)的資產(chǎn)有利于優(yōu)化公司品牌運(yùn)營模式，有助于緩解公司商業(yè)運(yùn)營相對緊張的資金流，集中資金開拓優(yōu)質(zhì)國際品牌的運(yùn)營及渠道。

　　分析認(rèn)為，如上述兩大舉措成功實(shí)施，預(yù)計(jì)將大幅緩解赫美集團(tuán)在資金方面的困難局面，公司也將有更多的資金和精力繼續(xù)推進(jìn)“國際時(shí)尚品牌運(yùn)營商”戰(zhàn)略，從而抓住國內(nèi)國際時(shí)尚品牌市場蓬勃發(fā)展帶來的商機(jī)。

　　從赫美集團(tuán)公告及知情人士處了解到，公司將調(diào)整品牌組合策略，重點(diǎn)開拓輕奢時(shí)尚品牌，以迎合不斷增長的年輕國際品牌消費(fèi)群體的需求，與此同時(shí)，還將在國際品牌相對稀缺的國內(nèi)三、四線城市新設(shè)奧特萊斯等類型的折扣賣場，擴(kuò)大銷售規(guī)模，改善經(jīng)營情況。近日，赫美集團(tuán)子公司上海歐藍(lán)迅速與意大利公司MSGMSrl及PAOLONISrl簽署協(xié)議，擬運(yùn)營銷售MSGM品牌產(chǎn)品，MSGM品牌客戶群體主要為35歲以下的年輕消費(fèi)者，定位為高端年輕潮流品牌，憑借強(qiáng)設(shè)計(jì)感及高性價(jià)比，迅速成長為全球知名的時(shí)尚品牌，預(yù)計(jì)在國內(nèi)市場具有較大潛力。

　　對于三、四線城市布局，業(yè)內(nèi)人士表示看好。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近兩年，國內(nèi)三、四線城市消費(fèi)者的消費(fèi)力不斷攀升，同比增速遠(yuǎn)超一二線城市。同時(shí)，相比一、二線城市，三、四線城市許多國際品牌都處于商業(yè)空白，具有較大的發(fā)展?jié)摿?，與此同時(shí)，三四線城市的租金、人力等方面的運(yùn)營成本也較低，因此已成為眾多品牌布局的重要方向。赫美集團(tuán)此時(shí)布局三、四線城市，有助公司抓住品牌消費(fèi)發(fā)展的時(shí)間差，品牌下沉后有望在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)生較大影響力，為公司業(yè)績帶來新的增長。（趙智源）