“資產配置荒” 背景下

　　在9月3日舉行的“2016/2017榨季國際國內油脂市場分析研討會”上，業(yè)內人士表示，在“資產配置荒”的背景下，商品ETF有望成為投資新利器，尤其是綜合類的農產品ETF更是廣受市場歡迎，且先發(fā)優(yōu)勢明顯。

　　“東證大商所農產品指數(shù)與海外主要農產品指數(shù)走勢高度相關。我們以DBIQ綜合指數(shù)(美國最大農產品ETF，DBA的標的指數(shù))為例，兩者收盤價相關性高達76.83%?！比A泰柏瑞基金投資部總經理柳軍介紹，國際市場上農產品具有較強的聯(lián)動性，可以借道國內農產品相關金融產品分享全球農產品價格上漲帶來的投資機會。

　　據(jù)了解，東證大商所農產品指數(shù)代碼旨在反映大連商品交易所農產品期貨的整體表現(xiàn)。出于流動性考慮，目前納入該指數(shù)的品種包括玉米、黃大豆1號、豆粕、豆油、棕櫚油、玉米淀粉和雞蛋。

　　柳軍說，東證大商所農產品指數(shù)的風險收益特征顯著區(qū)別于其他金融工具。“該指數(shù)與股票、債券等傳統(tǒng)金融資產具有低相關性?！睋?jù)柳軍統(tǒng)計，2008年至今，三者周收益率數(shù)據(jù)顯示，東證大商所農產品指數(shù)和滬深300指數(shù)、10年期國債指數(shù)相關系數(shù)分別為17.46%和-14.19%。

　　此外，該指數(shù)與宏觀指標CPI具有高度聯(lián)動性。他說，2006年至2016年，指數(shù)同比與CPI同比間相關性高達66.50%。特別需要指出的是，該指數(shù)領先CPI兩至三個月，若將CPI指數(shù)向前調整兩個月，兩者相關性提高至72.15%。

　　柳軍認為，全球主要經濟體面臨滯脹風險，商品成為投資配置首選，尤其是農產品價格處于洼地，基本面的逐步改善將有效提升其投資價值。

　　銀河期貨機構部總經理郎羽表示，期貨行業(yè)目前迎來了擁抱私募基金時代，目前全國備案私募基金1.7萬家，其中北京地區(qū)就有3400家，占比20%，北京私募基金市場沉淀資金超過1萬億元。

　　期貨公司如何與私募基金緊密合作？郎羽介紹，期貨公司作為基金管理人，可發(fā)起期貨資管計劃，客戶與期貨公司簽訂基金認購合同，同時期貨公司聘請符合資質的私募擔任投資顧問，負責基金交易。期貨公司負責產品風控，嚴格按照合同執(zhí)行風控。

　　與會人士還就油脂行業(yè)現(xiàn)狀及創(chuàng)新期貨交易模式等進行了探討。北京合益榮集團公司副總裁、儀征方順糧油總經理郝先高認為，基差交易有著獲利穩(wěn)定、絕對風險小的特點，隨著市場化進程加快，期貨、現(xiàn)貨的聯(lián)系越來越緊密，傳統(tǒng)的一口價銷售模式正在向基差定價轉變。在豆粕之后，油脂基差定價模式也將開始盛行。

　　郝先高認為，“期貨+基差”交易模式給企業(yè)帶來了四方面的積極影響：

　　一是企業(yè)正常經營有了保障。從單邊交易的角度來看，無論是以產定銷，還是以銷定產，面臨的最大問題就是如何避免頭寸虧損。入場早，擔心后期行情轉變發(fā)生虧損；入場晚，則又擔心影響生產。有了套期保值和基差合同，生產、銷售、提貨成為一條龍，企業(yè)經營有條不紊。

　　二從企業(yè)內部來說，最擔心的是價格下跌。運用了套期保值和基差交易模式，內部管理和合作得到了強化和提高，不再糾結于價格漲跌。盈利業(yè)績曲線也變得平穩(wěn)，不再是大起大落。

　　三是為上游履約提供保證，在市場漲跌時都可以采購。

　　四是更好地服務下游客戶。他說，“一口價”定價方式往往把油廠和下游客戶對立起來，但是“期貨點價+基差”的交易模式使油廠和下游客戶成為利益共同體，牢牢地綁定在一起，共同面對市場。

　　據(jù)了解，此次會議由大連商品交易所支持、銀河期貨主辦、北京合益榮投資集團公司協(xié)辦。與會人士也希望“期貨+基差”的交易模式被更多的上下游客戶運用，使整個行業(yè)成為真正的利益共同體，共同面對市場波動，規(guī)避風險，實現(xiàn)共贏發(fā)展。 ：