12月初以來，OPEC內(nèi)部以及同非OPEC產(chǎn)油國就減產(chǎn)問題達(dá)成一致意見推動(dòng)國際油價(jià)持續(xù)走高，歐美原油期貨均創(chuàng)出年內(nèi)新高，這從成本端對(duì)下游瀝青市場形成支撐。瀝青現(xiàn)貨價(jià)格從11月中旬開始上漲，瀝青期價(jià)也在連續(xù)上行，本周一主力1706合約突破2500元/噸重要關(guān)口，打開了上漲空間。

　　成本支撐進(jìn)一步增強(qiáng)

　　上周末，備受關(guān)注的OPEC與非OPEC產(chǎn)油國之間的聯(lián)合減產(chǎn)終于塵埃落定，13個(gè)非OPEC產(chǎn)油國同意從明年1月1日起，減產(chǎn)55.8萬桶/日，略低于此前市場預(yù)計(jì)的60萬桶/日的目標(biāo)，其中俄羅斯將承擔(dān)30萬桶/日的減產(chǎn)額度，其他包括墨西哥、阿曼等產(chǎn)油國分擔(dān)剩下的減產(chǎn)額度。而在此前，OPEC內(nèi)部也在減產(chǎn)問題上達(dá)成一致意見，OPEC成員國同意減產(chǎn)120萬桶/日，最大產(chǎn)油國沙特減產(chǎn)額度將接近50萬桶/日，同時(shí)給予伊朗、利比亞、尼日利亞減產(chǎn)豁免權(quán)。至此，全球性減產(chǎn)協(xié)議得到落實(shí)對(duì)原油市場形成強(qiáng)有力的支撐，原油累計(jì)漲幅超過20%。而作為原油的直接下游，成本上漲對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系決定了兩者會(huì)保持長期走勢的一致性，短期來看，瀝青成本端的支撐也在增強(qiáng)。

　　裝置開工率下降

　　上周，國內(nèi)主要瀝青煉廠裝置開工率僅為54%，整體開工率仍在下滑，同時(shí)開工水平處于一年中的低位。長三角、東北以及西北地區(qū)開工率均在40%左右，東北地區(qū)氣溫下降引起需求萎縮，部分瀝青煉廠裝置主產(chǎn)焦化料，導(dǎo)致瀝青裝置開工率縮減；長三角地區(qū)部分瀝青裝置檢修使得開工率下滑；山東地區(qū)當(dāng)前開工水平處于60%以上，但由于成品油效益較好促使部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，開工率環(huán)比也出現(xiàn)萎縮；而華南地區(qū)當(dāng)前開工率在80%以上，需求強(qiáng)勁支撐該地區(qū)維持高開工。此外，近期原油持續(xù)上漲也令煉廠虧損加劇，同時(shí)成品油價(jià)格上漲令煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料的意愿增強(qiáng)，打壓瀝青裝置開工，進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)緊張局面。近期有部分煉廠限量發(fā)貨，同時(shí)提價(jià)需求增強(qiáng)，三大集團(tuán)及地?zé)捊陬l頻調(diào)價(jià)，瀝青現(xiàn)價(jià)進(jìn)入“瘋漲”模式。

　　整體庫存較低

　　上周國內(nèi)主要瀝青廠庫存降至26%，環(huán)比繼續(xù)下降。長三角以及華南地區(qū)因需求較好，價(jià)格持續(xù)上行，貿(mào)易商提貨積極性提高，兩區(qū)庫存分別降至20%和15%；山東、東北以及西北地區(qū)煉廠庫存降至30%左右，整體庫存水平偏低。北方地區(qū)終端需求萎縮，但焦化及船燃需求較好，帶動(dòng)庫存下降；南方地區(qū)公路項(xiàng)目趕工，需求尚佳，尤其是云貴川等西南省份需求旺盛，而部分煉廠檢修以及進(jìn)口下滑導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，庫存整體下滑明顯。目前上半年累計(jì)的社會(huì)庫存已在很大程度上被消耗，整體庫存較低也是支持瀝青現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的主要因素。

　　進(jìn)口量萎縮

　　年初以來，瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)明顯增長，高性價(jià)比優(yōu)勢使其受到國內(nèi)市場青睞，然而9、10月，國內(nèi)瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)明顯萎縮，9月進(jìn)口量降至40萬噸（8月為52萬噸），10月更是降至27萬噸，降幅較為明顯。原油上漲導(dǎo)致煉廠成本支出增加，韓國、新加坡等地?zé)拸S轉(zhuǎn)向生產(chǎn)效益較高的燃料油，瀝青生產(chǎn)積極性下降，供應(yīng)相對(duì)有限，且不斷推漲價(jià)格，令其性價(jià)比優(yōu)勢崩塌。目前來看，由于原油價(jià)格以及國產(chǎn)瀝青價(jià)格均在上漲，未來進(jìn)口瀝青價(jià)格仍可能上調(diào)，這將進(jìn)一步削弱國內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口意愿，此外，從往年數(shù)據(jù)來看，年底和年初國內(nèi)進(jìn)口量均處于一年中的低位，這意味著未來國內(nèi)瀝青進(jìn)口量仍將維持較低水平。 （作者單位：方正中期期貨）

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