目前，影響國(guó)內(nèi)盤面的主要因素有美盤走勢(shì)和儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)。6月美農(nóng)報(bào)告公布后，ICE盤面走跌，周一國(guó)內(nèi)盤面意料之中下跌。其中，固然有美盤的因素，但主要還是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松。

　　市場(chǎng)貨源充裕

　　6月以來，儲(chǔ)備棉投放中，疆棉比例明顯上升。同時(shí)，總成交率和參與拍儲(chǔ)的紡織企業(yè)的占比也明顯上升。這一方面得益于疆棉投放量的增加，另一方面也說明下游補(bǔ)庫積極性的提高。目前，距離拋儲(chǔ)結(jié)束還有57個(gè)工作日，按照每個(gè)工作日3萬噸的投放量、60%的成交率計(jì)算，還將有102.6萬噸儲(chǔ)備棉流入市場(chǎng)。而按照目前日均2萬噸的成交量計(jì)算，則會(huì)有114萬噸的儲(chǔ)備棉流入市場(chǎng)。

　　截至5月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫存和工業(yè)庫存合計(jì)約217萬噸，在不考慮進(jìn)口的情況下，9月之前，國(guó)內(nèi)有效供應(yīng)為319萬—331萬噸，覆蓋6—9月的消費(fèi)后，仍有剩余。在這樣一個(gè)前提下，鄭棉價(jià)格上漲似乎缺乏動(dòng)力。

　　上下游走勢(shì)分化

　　紡織企業(yè)紗、布產(chǎn)銷率較5月繼續(xù)下降，庫存持續(xù)微增。截至6月初，被調(diào)查的企業(yè)，紗產(chǎn)銷率為96.4%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，庫存為14.9天，環(huán)比增加0.5天；布產(chǎn)銷率為94.1%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，庫存為46.3天銷，環(huán)比增加2.5天。4月，紡織行業(yè)PMI為48.83，環(huán)比下降11.07個(gè)百分點(diǎn)。與往年相比，今年紡織行業(yè)淡季提前到來了。

　　近期，棉紗行情偏弱，價(jià)格小幅回落。截至6月12日，C32S紗線價(jià)格指數(shù)報(bào)23210元/噸，較5月份同期走跌30元/噸，較4月同期走跌155元/噸；C32支純棉斜紋布價(jià)格指數(shù)報(bào)5.82元/米，較4月同期略降0.3%。而同期，國(guó)內(nèi)棉花3128B價(jià)格指數(shù)呈穩(wěn)定略漲走勢(shì)，上下游價(jià)格走勢(shì)分化。原料價(jià)格上漲，下游產(chǎn)成品庫存增加、價(jià)格走跌，注定棉花價(jià)格易跌難漲。

　　美棉出口預(yù)估調(diào)低

　　國(guó)際市場(chǎng)上，在美棉出口強(qiáng)勁以及全球棉花產(chǎn)量預(yù)增的多空因素拉鋸戰(zhàn)中，利多因素稍占上風(fēng)。然而，6月美農(nóng)報(bào)告調(diào)高了全球棉花產(chǎn)量預(yù)估、調(diào)低了美棉出口量預(yù)估，利多因素的支撐力度明顯減弱。報(bào)告顯示，2017/2018年度全球棉花產(chǎn)量繼續(xù)上調(diào)至2497萬噸，較5月預(yù)期增加32.9萬噸，較上年度增加8.2%；消費(fèi)量上調(diào)至2536萬噸，較5月預(yù)期增加16.5萬噸，較上年度增加2.6%；供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為39萬噸，而上年度為165萬噸。

　　美農(nóng)報(bào)告維持美國(guó)2016/2017年度出口量預(yù)估不變，調(diào)低2017/2018年度出口量預(yù)估50萬包，同時(shí)維持2017/2018年度產(chǎn)量和消費(fèi)量預(yù)估不變，最終調(diào)增2017/2018年度美國(guó)棉花期末庫存預(yù)估50萬包，至550萬包，較上年度增加71.9%。美農(nóng)報(bào)告繼續(xù)調(diào)增2017/2018年度中國(guó)棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量各50萬包，最終，由于期初庫存預(yù)估調(diào)減而小幅調(diào)減期末庫存。

　　除中國(guó)外全球棉花期末庫存增加18.1%，庫存消費(fèi)比上升7.8個(gè)百分點(diǎn)，至61.6%，創(chuàng)歷史新高，這將長(zhǎng)期壓制國(guó)際棉花價(jià)格。而美棉強(qiáng)勁的出口短期內(nèi)限制了國(guó)際市場(chǎng)的走低空間。國(guó)內(nèi)方面，按照目前的拋儲(chǔ)節(jié)奏和供應(yīng)結(jié)構(gòu)，國(guó)內(nèi)棉花貨源充裕，價(jià)格難言上漲。最大的變數(shù)在于拋儲(chǔ)。拋儲(chǔ)后期存在因“囤貨”刺激價(jià)格上漲的可能，這也是國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格難以深跌的根源。 （作者單位：弘業(yè)期貨）

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