1、2006白糖元年（新品上市，價格創(chuàng)新高，國家共拍賣了12次國儲糖抑制糖價）

　　2006年1月6日，一個全新的品種——白糖期貨在鄭州商品交易所上市了！其間市場行情跌宕起伏，主力合約期價經歷了猶如過山車般的劇烈波動，期價從年內最高點至最低點，總跌幅一度超過46%。

　　白糖年度關鍵詞：1、原糖期價年初大幅上漲至25年新高；2、國儲拋儲原糖。

　　國家拋儲：

　　3月上旬：因國家發(fā)改委及商務部聯(lián)合發(fā)布第15號公告——將安排40萬噸進口原糖加工后投放市場，期價承壓下探延續(xù)跌勢。

　　2006年1月5日至10月13日，國家共拍賣了12次國儲糖。投放了120萬噸儲備糖，短時間內庫存食糖巨量投放市場，基本上發(fā)揮了有效遏制期現(xiàn)兩市糖價虛高的杠桿功能。

　　2、2007年（全球性食糖供應過剩，國家收儲）

　　2007年，為了制止糖價持續(xù)下跌危及農民及制糖企業(yè)的利益，國家又進行收儲重振市場信心。國儲拋售食糖的價格底線為3800元/噸，而收儲的底線為3500元/噸。

　　1-3月份：探底反彈 地方收儲穩(wěn)定市場。

　　廣西收儲時間：第一期收儲從2007年1月25日至2007年2月28日。收儲數(shù)量：第一期40萬噸。收儲價格:以市場一級白砂糖現(xiàn)貨價格低于3600元/噸為收儲價格啟動價位。

　　3-7月份:沖頂回落 供應過剩引發(fā)淡季危機：

　　4月份：糖價加速回落，國內市場已經接近3600元的年初低點，國際糖價已創(chuàng)近年新低，紐約11#糖正在考驗9美分的支持力度。國內外食糖供應壓力都在增大，國內本年度食糖供應量已調高至1220萬噸，國際市場食糖過剩量預計高達850萬噸，整體供需形勢難以樂觀。

　　7-10月份：止跌反轉 國家收儲催生翹尾行情

　　7月份：糖價先抑后揚，中旬前后跌破3500元的政策底線，20日國家發(fā)改委等部門聯(lián)合發(fā)文宣布準備以3500元的價格收儲30萬噸，該消息的發(fā)布成為糖市牛熊轉換的分界點。盡管27日的收儲沒有成交，但糖價還是穩(wěn)定走高，特別是30日前后傳聞7月銷售數(shù)據(jù)重大利好，市場上購糖熱情空前高漲，推動糖價一路上升到3800元以上。

　　10月份：新糖上市，陳糖降價促銷，造成糖價整體回落，鄭州期糖10月上中旬的上漲行情可以看作是7、8月沖高走勢的持續(xù)，不過本次上漲不再依賴收儲題材，而是借助通脹背景下商品價格整體抬高的預期發(fā)動的相對于其它產品的補漲行情。

　　外盤熱點：

　　（1）ISO預測印度有可能取代巴西成為全球最大食糖生產國，2007/08榨季印度的食糖產量可以達到3315萬噸（原糖值），創(chuàng)下了歷史新高。

　?。?）俄羅斯：決定上調原糖進口關稅，俄羅斯將從今年的12月1日起的6個月中實行季節(jié)性關稅，把原糖進口關稅上調至220-270美元/噸的水平

　　3、2008年（全球經濟危機、南方百年一遇的冰凍災害、三聚氰胺事件）

　　1-3月份：炒作冰凍天氣，期價扶搖直上

　　2008年春節(jié)前后，我國南方地區(qū)遭遇了百年一遇的冰凍災害天氣，影響之廣、范圍之大令人震驚。春節(jié)過后，白糖開盤就封漲停板，隨后期價在短短15個交易日內上漲了1340元/噸。受期價上漲帶動，現(xiàn)貨價格也大幅回升，并從3500元/噸漲至4100元/噸。

　　3-10月份：供求關系失衡，期價飛流直下三千尺

　　由于甘蔗生命力頑強，在炒作尾聲，市場開始關注供需失衡問題，由于主產區(qū)廣西面積增加且漲勢良好。從3月初一直跌至7月份的3300元/噸一線整理。8月份以后，由于美國次貸危機深化，全球商品下跌，鄭糖也不能獨善其身，價格短期內跌破3000，最低達到2652.

　　10月份： 國儲收糖救市，白糖率先反彈。

　　進入10月中旬以后，在其他商品開始加速下跌之際，國內白糖率先反彈，其持倉大增，成交屢創(chuàng)天量，日成交破百萬手成為常態(tài)，如主力905合約期價從2789元/噸反彈至3362元/噸，上漲了573元/噸，反彈幅度為20.5%。市場主要炒作白糖收儲和對下榨季減產預期。

　　4、2009年（國內外產量大量銳產、量化寬松）

　　盡管全球經濟遭遇08年百年一遇金融危機后，對2009經濟走向仍持悲觀態(tài)度；但新年伊始，國內外白糖便邁開強勁上漲步伐，國內在主產區(qū)廣西幾次下調產量，利多刺激下，期價穩(wěn)步回升，到09/10榨季結束，國內白糖價格1005合約攀升至4400一帶；隨后橫向整理。而國際白糖在印度大量減產和不斷大量進口刺激下，ISE白糖價格創(chuàng)出27年來新高，在8月13日達到24.78。

　　5-7月份，鄭糖高位整理后，在7月展開深幅調整，成功誘空；在國際白糖連續(xù)創(chuàng)出新高帶動下，價格直線上漲，5月合約從4100上漲至5000以上。8月份中旬以后在國際市場調整情況下，國內白糖選擇在4400——4800之間強勢整理。

　　隨著新榨季來臨，國內白糖在現(xiàn)貨供應緊張、新榨季預期繼續(xù)減產和美元弱勢諸多利多刺激下領先國際市場大幅上揚；主力合約1009從4500一路上漲至5500。與此同時，白糖現(xiàn)貨價格也從4100上漲至5000，持倉放大至70萬手以上。

　　關注熱點：1、國內外市場，量化寬松貨幣政策推動商品市場看漲。2、國內白糖產量遭遇減產，推動白糖期現(xiàn)貨價格穩(wěn)定回升。

　　5、2010年（種植面積增加，但產量下降、消費溫和增長、進口產本居高不下、QE2）

　　2010年年初，市場受到巴西和印度新榨季產量增加的預期，使得糖價一路走低。糖價從近5800點，一路下挫至約4700點，下跌了近20%。隨后在印度出口問題遲遲不能明朗的消息刺激下，逐步出現(xiàn)反彈。

　　10月初：由于美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策的出臺，推升了商品資產價格，使得白糖價格出現(xiàn)了快速上漲，并且在11月初突破了歷史高點，主力合約創(chuàng)下了7500元的歷史高價。而后在發(fā)改委聯(lián)合控制物價政策和國內上調準備金及加息預期的打壓下，出現(xiàn)了快速下跌。但在通脹壓力增加流動性寬裕的大背景下，市場又再次上行，大有再次突破前高的氣勢。

　　6、2011年（牛熊轉折、唐高宗、新榨季恢復性增產、終端消費不旺，受宏觀和替代牽制）

　　1-4月份：隨著春節(jié)采購的結束白糖消費進入淡季，發(fā)改委的連續(xù)拋儲和進口糖的不斷到港，對市場造成壓力，糖價悄然回落。但多頭并不輕言放棄，3月上旬和下旬經歷了兩次反彈行情。

　　原糖期價下跌更直接從32.64高點至5月初的20.65，跌幅36.7%，進而為大量進口糖的增加埋下伏筆。

　　6-8月份： 經過三個月的震蕩尋底，多頭借助下游企業(yè)提前采購的契機開始拉升，由此推動一輪牛市行情。在其 期間現(xiàn)貨上更是出現(xiàn)了8000天價糖，唐高宗之名由此而來。

　　8月份：夏季采購提前結束加之國儲糖連續(xù)拍賣，月度進口到港量持續(xù)高企，在沒有供應上面的擔憂之后，鄭糖開始步入漫漫熊途。

　　圖：2011年白糖的走勢

　　7、2012年（全球供應過剩）

　　1-4月份：春節(jié)消費提振行情，其次2月份國家實施收儲政策，主產區(qū)云南干旱，近九成地區(qū)受到干旱影響。諸多利好助推鄭糖上漲的氣焰。

　　5-10月份：旺季不旺價格下跌，面對收儲政策多持觀望，糖價居高不下，進而讓進口糖、走私糖大行其道，嚴重沖擊市場，價格加速下跌。

　　9月20日的50萬噸收儲政策，價格開始企穩(wěn)回升。

　　11月份：新舊榨季過渡期，市場以陳糖銷售為主，庫存下降糖價短期回升。

　　2012/2013榨季國內食糖估產1400萬噸，比上一榨季增產百余萬噸。2012/2013年度全球糖產量或增加1.4%，至創(chuàng)紀錄的1.7756億噸；全球糖消費量或增加2.0%，至1.7138億噸。

　　8、2013年 （疲軟、需求不振、庫存大、全球糖市供應過?；驅⑦_到1000萬噸）

　　1-3月份：在春節(jié)的影響下，鄭糖主力合約價格較穩(wěn)定。

　　4-5月份：消費旺季提振作用減弱，進口糖數(shù)量逐漸增加，導致鄭糖主力合約價格一路下行。

　　6-7月份：月進口量繼續(xù)主導國內糖價，市場普遍擔心配額外進口會打破現(xiàn)階段國內供需關系，進而使得現(xiàn)貨、期貨價格出現(xiàn)破位下跌。7月而隨著進口糖到港量增加以及進口成本進一步回落，鄭糖市場再度醞釀下行。

　　8-9月份：原糖期價大幅反彈、食糖消費需求增加以及淀粉糖替代性減弱等因素影響，鄭糖自4800元/噸附近開始反彈。

　　至11月中旬，鄭糖一改之前的漲勢，掉頭向下，這主要是因為“雙節(jié)”備貨需求逐漸淡去、9月份進口原糖到港量巨大以及新糖開榨在即，蔗料生長情況良好。

　　11-12月份：鄭糖期價繼續(xù)下探，已跌破白糖生產成本價格，春節(jié)前夕，或將受到現(xiàn)貨市場傳統(tǒng)采購高峰影響，鄭糖主力合約價格將有所上調，但空間或將有限。

　　縱觀白糖全年價格走勢圖，上半年白糖價格呈連續(xù)下降走勢，價格低點達到4792元/噸。下半年9-10月份，在下游消費旺季的提振下，白糖價格有所反彈，但幅度不大。到2013年年底，主產區(qū)糖廠開榨數(shù)量增加，糖價也隨之下調，出廠價在5000元/噸上下波動，經銷價略高于出廠價

　　9、2014年（云南產糖量創(chuàng)歷史新高、厄爾尼諾、供應過剩庫存高企）

　　2013/14年制糖期全國共生產食糖1331.8萬噸（上制糖期同期產糖1306.84萬噸），截至2014年8月底，本制糖期全國累計銷售食糖1024.39萬噸（上制糖期同期1194.58萬噸），累計銷糖率76.92%（上制糖期同期91.41%）。

　　1-3月份：受新糖上市數(shù)量的增加和現(xiàn)貨持續(xù)下調的拖累，鄭糖大幅下挫，恐慌下跌、短期底部隱現(xiàn)。

　　受巴西干旱的影響，內外盤均現(xiàn)大幅上漲行情。

　　4-8月份：創(chuàng)出本輪反彈新高后，維持在4700-4950之間震蕩消化庫存壓力，上有支撐下有壓力，繼續(xù)區(qū)間寬幅震蕩。內盤反彈高度仍需外盤主導。隨外盤大幅下跌，帶動內盤跌破成本價，高庫存下弱勢依舊。廠家恐慌拋售現(xiàn)貨回籠資金以償還銀行貸款和甘蔗款，整個行業(yè)或將面臨產業(yè)洗牌和重組。

　　 作者另一篇文章：棉價大漲 再讀《棉花期貨十年回顧》