經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的弱勢(shì)下跌之后，昨日國(guó)內(nèi)豆油、棕櫚油、菜油期貨主力合約全線上揚(yáng)。分析人士表示，臨近月末收官，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)油粕比出現(xiàn)套利盤出脫，導(dǎo)致粕回調(diào)、油反彈。此外，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升也對(duì)期價(jià)反彈形成一定提振。但在油脂市場(chǎng)供應(yīng)寬松的總基調(diào)下，后市期價(jià)仍存再探新低的可能。

　　三大油脂聯(lián)袂上揚(yáng)

　　昨日，國(guó)內(nèi)三大油脂期貨全線走高，其中棕櫚油主力1709合約收?qǐng)?bào)5172元/噸，漲1.25%；豆油期貨主力1709合約收?qǐng)?bào)5846元/噸，漲0.21%；菜油期貨主力1709合約收?qǐng)?bào)6342元/噸，漲0.35%。

　　方正中期分析師楊莉娜表示，近期，美豆期價(jià)受美豆種植面積增加、南美競(jìng)爭(zhēng)壓力較大等方面制約，陷入反復(fù)震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)支持力度不足，國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)反彈高度因此受限，且前期國(guó)內(nèi)油廠挺粕壓油，粕強(qiáng)油弱主導(dǎo)了市場(chǎng)行情，油粕比在縮減至歷史區(qū)域近下沿位置后出現(xiàn)一定調(diào)整，因此出現(xiàn)獲利了結(jié)，導(dǎo)致粕回調(diào)、油反彈。

　　新紀(jì)元期貨分析師王成強(qiáng)補(bǔ)充表示，法國(guó)總統(tǒng)選舉第一輪結(jié)果塵埃落定，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟然回升，令商品市場(chǎng)普遍迎來(lái)超跌反彈。但國(guó)內(nèi)金融去杠桿和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的舉措，限制了市場(chǎng)反彈高度和持續(xù)性。此外，三大油脂期貨經(jīng)歷連續(xù)五個(gè)月陰跌后，進(jìn)入技術(shù)熊市，后市反彈力度恐將遜于市場(chǎng)預(yù)期。

　　此外，從文華財(cái)經(jīng)資金流向上看，昨日油脂鏈共遭3.8億元資金流出。

　　供應(yīng)寬松料主宰后市

　　基本面上，目前美豆豐產(chǎn)壓力較重，且棕櫚油市場(chǎng)進(jìn)入增產(chǎn)期，奠定了油脂后期供應(yīng)寬松的格局。

　　楊莉娜表示，從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，美豆表現(xiàn)疲弱，油籽供應(yīng)充足對(duì)油脂油料均形成較強(qiáng)的供應(yīng)端壓力，而棕櫚油2017年處于厄爾尼諾年后的單產(chǎn)恢復(fù)年，總體供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)性增加，進(jìn)入3月以后馬來(lái)西亞棕油單產(chǎn)季節(jié)性增長(zhǎng)開始，而需求卻缺乏亮點(diǎn)，加上棕櫚油第一需求大國(guó)印度油籽自給有所增加，外購(gòu)需求未顯著放大等，都令棕櫚油需求受限，遠(yuǎn)期壓力增大。加拿大菜籽豐產(chǎn)也進(jìn)一步增大了菜籽供應(yīng)量。

　　國(guó)內(nèi)方面，大豆進(jìn)口到港數(shù)量龐大，且在壓榨利潤(rùn)仍存的情況下，開機(jī)率保持在一定程度，豆油供應(yīng)充足。且前期菜籽油國(guó)儲(chǔ)出庫(kù)仍在進(jìn)行，對(duì)于豆油終端仍形成一定的替代沖擊。此外，傳聞臨儲(chǔ)菜油的剩余庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)流出，若確定則會(huì)繼續(xù)在中期施壓市場(chǎng)。不過，隨著國(guó)產(chǎn)菜籽種植量的減少，遠(yuǎn)期供需逐漸改善，對(duì)于遠(yuǎn)期菜油來(lái)說(shuō)，后市存在較好的逢低介入機(jī)會(huì)，同時(shí)需關(guān)注國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)量和水產(chǎn)需求消化情況。

　　對(duì)于后市，楊莉娜表示，豆油方面，經(jīng)歷本輪較長(zhǎng)時(shí)間的單邊下探后，豆油期價(jià)跌勢(shì)放緩，雖下行空間已較為有限，但仍缺乏實(shí)現(xiàn)筑底的條件，低位整理反復(fù)或仍需一段時(shí)間。棕櫚油方面，雖消費(fèi)旺季已到來(lái)，但與其他油脂過小的價(jià)差限制了其實(shí)際需求，且在融資性進(jìn)口已被擠出的情況下，棕櫚油難有需求擴(kuò)展空間，隨著主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)改善，相對(duì)其他油脂的價(jià)格差可能會(huì)逐漸增大。菜油方面，中期壓力仍在，但遠(yuǎn)月供需或逐漸改善，宜以短空長(zhǎng)多思路應(yīng)對(duì)。

　　王成強(qiáng)認(rèn)為，目前來(lái)看，三大油脂期貨價(jià)格存在再探熊市新低的趨勢(shì)，對(duì)于熊市通道之中的次級(jí)震蕩和反彈需保持謹(jǐn)慎，特別是5月存在追漲風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，隨著國(guó)儲(chǔ)調(diào)控力度的減弱，三大油脂間菜油最悲觀的時(shí)期已過去，遠(yuǎn)期的菜油、豆油價(jià)差擴(kuò)大套利交易趨向活躍，值得關(guān)注。