進(jìn)入1月以后，連續(xù)陰跌近2個月的小麥?zhǔn)袌鼋K于迎來上漲。雖然近期整體上漲幅度不如玉米那么亮眼，但對市場心態(tài)影響至關(guān)重要。本輪上漲一方面是小麥本身的供應(yīng)關(guān)系造成的，20年產(chǎn)小麥越來越少，面粉企業(yè)不得不進(jìn)入爭奪，是根本原因；另一方面也是受市場玉米的價格的影響，玉米價格不斷漲到新高，使小麥的供應(yīng)也是岌岌可危。小麥再不漲價，市場優(yōu)質(zhì)糧源極有可能不斷的進(jìn)入飼料企業(yè)，給面粉企業(yè)優(yōu)質(zhì)小麥供應(yīng)造成更大的困難。那么隨著節(jié)日臨近，面粉需求回暖，本輪小麥能否重回前期高點？中國糧油信息網(wǎng)分析師張艷秋認(rèn)為，當(dāng)前小麥?zhǔn)袌鲚^11月初期，市場余糧越來越少，20年小麥供應(yīng)緊張，物以稀為貴，因此20年小麥有望重回前期高點，甚至有可能會有所突破。

　　小麥玉米價差擴大，替代性增強。近期玉米再度突破性上漲，市場再度將焦點關(guān)注到小麥身上。從山東地區(qū)來看，在11月初時，工廠玉米主流收購價格在2550-2650元/噸，小麥主流報價在2480-2520元/噸；而目前山東工廠玉米主流報價在2650-2800元/噸，小麥主流報價在2460-2500元/噸。玉米超過小麥幅度再度擴大，小麥飼料數(shù)量大幅增加預(yù)期得到了進(jìn)一步強化。特別是如果玉米高位持續(xù)時間較長，小麥價格怎么甘于寂寞，價差推動之下，可以說小麥價格上漲已呼之欲出，預(yù)計本周的最低收購價小麥拍賣成交率將會明顯提升。

　　旺季不旺，需求端表現(xiàn)不佳。距離春節(jié)還有一個多月時間了，下游備貨已陸續(xù)啟動，工廠開機率略有上升，但不及往年同期，監(jiān)測顯示節(jié)前華北粉企開機率仍為48%，雖說不足50%數(shù)字的出現(xiàn)有地方環(huán)保限制的因素在，但本質(zhì)上來說面粉購銷不振才是制約開機率提升的主因。年前備貨雖會支撐面粉廠的開機率，但面粉價格暫無漲價動力，短期面粉價格將繼續(xù)持穩(wěn)。由于2020年受疫情影響，使得學(xué)校、工地、工廠等單位提前放假，終端需求下降，經(jīng)銷商備貨意愿不大，面粉和往常走貨相比略顯困難，企業(yè)方面多處于穩(wěn)定客戶的考慮，春節(jié)效應(yīng)已無法刺激下游備貨了，短期內(nèi)此格局也很難有相應(yīng)的好轉(zhuǎn)。

　　臨儲大量投放，標(biāo)的分布不均。雖然臨儲小麥每周維持400萬噸投放量對市場來說壓力較大，但標(biāo)的分布不均，其中本周冀魯兩省的小麥投放量僅在28萬噸，占比7%（如圖所示），而11月初期冀魯兩省投放量達(dá)到95萬噸，占比23.75%。主要還是冀魯兩省臨儲小麥庫存不足，隨著冀魯兩個小麥消耗大省投放量不斷縮減，后期麥價上漲空間較其他地區(qū)也將更大。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為小麥因為有龐大的政策性庫存，抑制了其上漲空間。但在玉米的不斷大漲刺激之下，小麥價格是不得不漲，只不過這種上漲空間將受到比較大的限制，而且整體上漲也將會比較溫和。玉米大漲加上節(jié)前備貨，預(yù)計1月小麥價格將以上漲為主。