2020/21年度剛剛開始時，市場就很關注印度CCI會如何同時處理上年度的大量庫存并按更高的MSP價格進行新年度的大規(guī)模收購。然而時間證明，市場的擔心是多余的。

　　2020年9月，印度S-6 1-1/8級棉的軋花廠出庫價接近61美分/磅，當時ICE期貨12月合約在64美分/磅。之后印度國內棉價開始跟隨ICE期貨逐步上漲。到1月初，印度S-6 1-1/8級棉的國內現(xiàn)貨價格已經(jīng)超過75美分/磅，創(chuàng)下本年度以來最高水平，而ICE期貨3月合約已經(jīng)超過80美分/磅。

　　和幾個月前相比，印度棉的基差稍有擴大，但CCI卻在價格穩(wěn)步上漲的過程中銷售了超過900萬包的陳棉庫存，其中2021年1月第一周的銷售就將近百萬包。與此同時，截至1月中旬CCI的MSP收購量也超過800萬包。不得不說，印度CCI庫存棉銷售和新棉輪換進行得非常高效。

　　不過，隨著CCI陳棉的大量銷售，棉商手中的庫存也快速增加，這使印度棉的基差承壓走弱。去年9月份，印度棉是全球最便宜的棉花，而現(xiàn)在也是。

　　ICE期貨上漲和印度棉超過75美分也在某種程度上改變了棉花貿易。1月第一周，印度棉新花日上市量達到125萬包，而CCI同期收購量只有15萬包，其余都進入了私營棉商手里，這意味著印度棉現(xiàn)貨價格和MSP開始接近，除非現(xiàn)貨價格下跌，否則棉花都將進入貿易商手里。

　　印度價格低給印度棉出口、印度紗廠和棉紗出口商帶來非常明顯的優(yōu)勢。2020年10月，印度出口9萬噸棉花，而一年前還不到2萬噸。2020年8-10月，印度出口22.4萬噸棉花，主要買主是孟加拉國、中國、越南和印尼。10月，印度出口棉紗8.54萬噸，同比增長9.7%，對中國的出口繼續(xù)保持優(yōu)勢。

　　目前，印度國內棉花消費已基本回到疫情之前的水平，紡織廠訂單不斷增加。去年8月份以來，印度紡織廠訂單大幅增加，棉紗庫存大量消耗，供應鏈渠道庫存空虛。近期，來自歐洲、美國和澳大利亞的棉紡織品和服裝訂單數(shù)量大增，印度國內棉花消費有望在本年度達到歷史新高。

　　印度棉花協(xié)會的最新預測顯示，2020/21年度印度棉花期初庫存調增175萬包，產(chǎn)量調增25萬包，為3585萬包，消費量為3300萬包，出口量540萬包，期末庫存1135萬包。

　　目前，印度貿易商的庫存究竟有多少尚不清楚，但國際棉商普遍有大量印度棉現(xiàn)貨待售。2019/20年度CCI庫存M 1-5/32級棉的基差有些只有50-100點，而同等級巴西棉的基差在900點左右。如此巨大的價差也促使中國紡織廠大量采購印度棉。

　　和美國M 1-5/32級棉相比，同等級印度棉價格便宜11美分以上，如此大的價差很容易吸引諸多亞洲國家的強烈關注，包括中國、越南、孟加拉國和印尼的紡織廠可能都會減少對美棉的采購，而多采購印度棉。印度CCI庫存棉低價、大量進入現(xiàn)貨渠道并出口到國際市場會給短期國際棉價以及印度棉的基差帶來壓力。