節(jié)后首個(gè)交易日，國內(nèi)油粕表現(xiàn)差異較大。因美豆在長假期間整體平穩(wěn)，國內(nèi)豆粕期貨價(jià)格仍在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，其中豆粕M05合約并未突破3500一線束縛。而受長假期間馬棕油大漲影響，國內(nèi)油脂也跟隨大漲，特別是現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的豆油漲幅最大。

　　目前美豆仍在1350-1400區(qū)間膠著，巴西大豆收割緩慢，對(duì)美豆出口利好，且美豆國內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)再創(chuàng)同期歷史新高，均利好價(jià)格。但另一方面，南美大豆仍是豐產(chǎn)預(yù)期且收割工作繼續(xù)推進(jìn)，中期對(duì)美豆出口壓制不可抵擋，且今明兩日美農(nóng)展望論壇市場皆預(yù)期新作種植面積增加，抑制美豆上方空間，導(dǎo)致美豆仍在區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，無明確趨勢。

　　國內(nèi)豆粕期貨主要跟隨美豆走區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨穩(wěn)中略走強(qiáng)，成交量不大。但目前國內(nèi)3月大豆到港需特別關(guān)注，按照600萬噸的到港預(yù)期來看，3月國內(nèi)大豆供應(yīng)或偏緊，對(duì)豆粕基差和月間價(jià)差有支撐。

　　二、節(jié)后美豆市場關(guān)注什么

　　1、美國農(nóng)業(yè)展望論壇

　　2月18-19日USDA一年一度的農(nóng)業(yè)展望論壇將要召開，會(huì)對(duì)新一季春播作物的種植情況進(jìn)行初步展望和預(yù)測。對(duì)于全球大豆，此時(shí)正是南北美作物種植季轉(zhuǎn)換之時(shí)，南美作物已經(jīng)進(jìn)入收割期，北美新作開始播種準(zhǔn)備，國際市場的關(guān)注焦點(diǎn)將逐漸向美豆新作傾斜。

　　而在今年全球大豆供應(yīng)偏緊，美豆舊作庫存降至近年低點(diǎn)的情況下，市場對(duì)美豆新作的種植面積更加關(guān)注。

　　從目前市場預(yù)估來看，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)美豆新作種植面積將有大幅增加。Farm Futures基于1月對(duì)806名美國農(nóng)戶的調(diào)查做出預(yù)估，認(rèn)為2021年美豆種植面積或達(dá)8450萬英畝，取趨勢單產(chǎn)52.2蒲/英畝，2021年美豆產(chǎn)量將達(dá)44億蒲。而IHS Markit預(yù)測2021年美豆種植面積為9008萬英畝，取趨勢單產(chǎn)52.0蒲/英畝，2021年美豆產(chǎn)量將達(dá)到46.38億蒲。

　　2、巴西大豆收割和裝船情況

　　節(jié)后短期市場交易核心仍包括巴西大豆收割和裝船進(jìn)度。潮濕天氣拖慢成熟大豆收割進(jìn)度，目前巴西2020/21年度大豆收割率為4%，落后于去同的16%，處于十年來同期最慢水平。且潮濕天氣還影響成熟期種子質(zhì)量，已有報(bào)道稱帕拉納州和馬托格羅索州部分田地大豆質(zhì)量差，或?qū)φw產(chǎn)量預(yù)估略有影響。

　　收割推遲導(dǎo)致今年巴西大豆出口開局緩慢。2021年1月巴西大豆出口僅為4.95萬噸，遠(yuǎn)低于去同的140萬噸。Anec預(yù)計(jì)2月巴西大豆發(fā)貨量或在600--763萬噸之間，低于最初預(yù)期的850萬噸。而有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西2月出口量或僅300-400萬噸，因2月產(chǎn)區(qū)和港口降雨均偏多，影響整體裝運(yùn)能力，出口供應(yīng)預(yù)計(jì)要到3月份才能恢復(fù)正常。

　　巴西出口開局緩慢導(dǎo)致的直接結(jié)果就是美豆出口窗口期被迫延長。2021年1月美豆出口檢驗(yàn)量達(dá)到約890萬噸，創(chuàng)下紀(jì)錄最高水平。而據(jù)巴西裝船進(jìn)度看，3月前美豆仍需承擔(dān)部分供應(yīng)工作，這或繼續(xù)消耗美豆庫存。

　　但中期來看，2021年巴西整體為豐產(chǎn)年，USDA以及巴西本國機(jī)構(gòu)對(duì)其產(chǎn)量預(yù)估均維持在1.3億噸以上，出口預(yù)估為8500萬噸，一旦巴西大豆收割工作加速，其出口也將快速展開，對(duì)美豆出口擠壓將非常明顯。

　　3、阿根廷大豆定產(chǎn)情況

　　2月USDA月報(bào)美農(nóng)并未調(diào)整對(duì)阿根廷大豆的產(chǎn)量預(yù)估，維持4800萬噸。但是目前阿根廷大豆還處生長期，仍留有調(diào)整產(chǎn)量的窗口。

　　阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口國，相對(duì)巴西和美國在全球大豆市場的直接競爭，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)對(duì)美豆影響主要體現(xiàn)在若其無法為國際市場提供足夠的豆粕和豆油，部分油粕需求或被迫轉(zhuǎn)向美國，美國國內(nèi)大豆壓榨將繼續(xù)維持高位，從而導(dǎo)致美豆供應(yīng)進(jìn)一步收緊。

　　目前供需、天氣及市場情緒因素交替影響行情。供給方面，巴西部分地區(qū)仍有降雨不利于收割，阿根廷局部陣雨對(duì)未成熟作物有利，2021年中國進(jìn)口美豆量或創(chuàng)新高。需求方面，國內(nèi)非瘟影響生豬集中拋售，同時(shí)豆粕季節(jié)性需求下降，行情短期承壓，但中長期看養(yǎng)殖大周期恢復(fù)確定，刺激豆粕需求增加。

　　操作上參考：中長周期看漲趨勢不變，注意短期回落風(fēng)險(xiǎn)，行情下探重要支撐區(qū)可擇機(jī)布局中長線多單，大幅拉漲后可減倉或短空對(duì)沖。事業(yè)部深入一線調(diào)研，布局期現(xiàn)貨大波段、中長線投資戰(zhàn)略方案，服務(wù)投資者。