自從2月25日ICE棉花沖高95美分/磅后，棉價(jià)就開始了下跌之旅，雖然3月份的USDA報(bào)告利多也只是暫緩了下跌，但最近的棉花似乎只對利空反應(yīng)強(qiáng)烈，比如原油價(jià)格下跌、美債收益率提高，而對于利多的因素如美國1.4萬億刺激計(jì)劃、銷售報(bào)告卻無反應(yīng)，價(jià)格不斷下挫。

　　在市場壓力之下，美棉種植報(bào)告或成多頭的機(jī)會。根據(jù)美國《棉農(nóng)雜志》的初期調(diào)查，2021年美國意向植棉面積為1161.1萬英畝，去年實(shí)播面積為1218.5萬英畝，同比減少4.7%。預(yù)計(jì)今年美國東南地區(qū)預(yù)計(jì)種植229萬英畝，除佛羅里達(dá)州面積小幅增加以外，其他地區(qū)均有所減少。中南地區(qū)預(yù)計(jì)種植168.5萬英畝，總體看各州的面積均減少。

　　3月31日USDA將公布美國棉花種植面積意向報(bào)告，目前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2021年美國棉花播種面積為1200萬英畝，略低于2020年。但是棉花行業(yè)人士認(rèn)為播種面積可能更低一些，因?yàn)閬碜云渌魑锏母偁幖ち遥藁ǖ姆N植投入成本也較高。如果報(bào)告公布的種植面積減少在2%以內(nèi)，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格變化不大，如果超過4%，將會對棉花價(jià)格形成明顯支撐。

　　此外，基金在棉花上的持倉也能看出一些端倪。自ICE棉花創(chuàng)出95美分高點(diǎn)后，基金開始減持棉花多單。2月23日基金凈多單達(dá)到了9.7萬張，此時(shí)ICE棉花收盤價(jià)格92.58美分/磅，隨后不斷減持多單至8.2萬張，對應(yīng)ICE棉花收盤價(jià)格84.32美分/磅。但在最近2周時(shí)間里，棉花價(jià)格大幅下跌，基金持倉變化不大，3月23日基金持有8.2萬張凈多單。

　　基金在棉花上仍持有大量多單，表明其仍看好棉花。美國棉花銷售進(jìn)度超過與2018年同期類似，在5月合約到期之前，如果基金利用現(xiàn)貨緊缺的題材，迫使貿(mào)易商移倉或者點(diǎn)價(jià)，將有可能再度拉升期貨價(jià)格。反之，如果在進(jìn)入4月份以后，價(jià)格還不能回升到85美分之上，那么ICE棉花在上半年高點(diǎn)95美分/磅的判斷成立的概率極大。