今天來看看棉花。棉花自前高下跌2000點，近期震蕩上漲重心有所上移，棉花是否已經(jīng)脫離近期底部，是否還能回到前高位置？

　　  有智咖認(rèn)為棉花進入震蕩期，目前是筑底階段，上周幾天的上漲構(gòu)不成趨勢性上行，預(yù)期還將區(qū)間震蕩。有智咖認(rèn)為棉花09如果有效突破15600，堅定看多到16000一線。還有智咖認(rèn)為棉花沒有自己的獨立行情走勢，更多的是跟隨大宗商品指數(shù)和原油價格的表現(xiàn)，屬于風(fēng)偏情緒行情。

　　  具體如何分析，請隨智咖們看看。

　　  智咖梅子青：

　　  國內(nèi)幾家權(quán)威棉花機構(gòu)的數(shù)據(jù)都是新疆棉面積同比略有下降，其中中國棉花協(xié)會的數(shù)據(jù)是較去年同期略有上漲（全國植棉面積下行的相對較大，但因為缺乏權(quán)威統(tǒng)計，看看算了，別太當(dāng)真）。雖然絕對數(shù)據(jù)差異比較大，但增減幅相對一致，消息中性，談不上對供應(yīng)端的重大利好。以下是幾家機構(gòu)的數(shù)據(jù)，供參考。

　　  棉花進入震蕩期，目前是筑底階段，上周幾天的上漲構(gòu)不成趨勢性上行，預(yù)期還將區(qū)間震蕩。我個人判斷09合約的區(qū)間集中在15000-16000。大幅上行一是需要天氣減產(chǎn)影響大；二是美國歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇對我國紡織品服裝出口提振；三是金融市場影響，不如美元指數(shù)貶值，但這個時間窗口很可能在上半年結(jié)束。下半年總體看不利于大宗商品向上運行的。棉花如果漲幅過高，比如超過16000，高位大幅回調(diào)的可能性很大。

　　  智咖劉鑫：

　　  1、宏觀節(jié)奏層面：

　　  未來宏觀節(jié)奏（我關(guān)注的是目前至5月中旬）

　　  從目前到5月中旬將是美股一季度的密集披露期，因此盈利將成為市場的主要關(guān)注點和驅(qū)動力。我們預(yù)計一季度業(yè)績?nèi)詫⒂胁诲e表現(xiàn)，進而給市場提供支撐。實體經(jīng)濟來看：美國在上半年有望實現(xiàn)群體免疫；同時1.9萬億美元財政刺激的消費提振和失業(yè)補貼也更多集中在上半年釋放，因此預(yù)計5~6月將是服務(wù)性消費、出行等服務(wù)性需求、生產(chǎn)復(fù)工等快速修復(fù)的階段。這一階段也是美歐經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率繼續(xù)向好的過程，通脹數(shù)據(jù)會走高，利于大宗，作為農(nóng)產(chǎn)品，棉花等大類對通脹的粘性會增加，未來有望被宏觀資金配置。

　　  2、產(chǎn)業(yè)節(jié)奏層面

　　  旺季還有半個月到一個月結(jié)束，而目前產(chǎn)業(yè)這幾天給我的反饋是紗廠走貨有所加快，產(chǎn)成品去庫，近期棉花價格下跌，但是紗廠利潤也非常好，就動態(tài)來看未來9月和10月隨著歐美經(jīng)濟加快復(fù)蘇，消費不會差，進入6淡季是前期我顧慮的問題，但是隨著印度疫情的大爆發(fā)這種顧慮有所減輕，因為外部疫情越大，訂單轉(zhuǎn)移至中國概率越大，目前印度的港口和物流都出現(xiàn)問題，一旦發(fā)酵，訂單有望轉(zhuǎn)到中國，所以可能是淡季不淡，累庫不會超預(yù)期，但是這個還需持續(xù)觀察

　　  同時就成本而言，今年新疆種植農(nóng)膜化肥尤其是水價漲的都很厲害，所以今年成本是增加的，而我了解的情況是新疆本年度種植面積有望減少，全國范圍內(nèi)也是減少的，搶收恐怕難以避免。

　　  3、政策層面

　　  隨著內(nèi)外價差縮小，發(fā)配額帶來的潛在壓力大幅弱化，同時新年度大概率收儲50萬噸新疆棉，而近期我了解的是新疆棉種植面積減少，未來一旦天氣出問題，鄭棉還要上，目前來看，美國干旱幾乎持續(xù)，未來還需觀察，新疆天氣整體春季氣溫較往年偏低，感覺后市天氣不會太好。

　　  智咖老棉農(nóng)：

　　  新疆棉花種植面積目前從卓創(chuàng)的調(diào)研數(shù)據(jù)來看，集中在3200--3300萬畝，相較于去年新疆棉花播種面積下降5%-8%，較3月調(diào)研的意向種植面積下降300--400萬畝。這個和官方背景的媒體數(shù)據(jù)還是相差比較大的，中國棉花網(wǎng)2020年11月數(shù)據(jù)為3611.8萬畝，同比+2.2%；BCO2021年04月數(shù)據(jù)為3695萬畝，同比-0.3%。我們自己的數(shù)據(jù)是在3300萬畝左右，同比去年下降3%左右。

　　  目前市場尚未開始交易新年度北半球產(chǎn)量及種植的矛盾點，市場集中度主要在下游需求恢復(fù)及今年秋冬訂單的生產(chǎn)性需求情況上，以及外圍市場歐洲、北美、日本及印度的疫情感染情況上，按照霍普金斯大學(xué)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來看，中國外國家的疫情多數(shù)表現(xiàn)的并不是太好，則將會影響到中國Q3的出口，在生產(chǎn)鏈上的傳導(dǎo)則就體現(xiàn)在當(dāng)前中下游企業(yè)接單量同比去年和2019年不足預(yù)期。

　　  鄭棉期貨盤面交易的邏輯在于第二季度初期紡織企業(yè)的訂單量不及預(yù)期，但是產(chǎn)成品庫存較低，疊加利潤仍舊處于高位，所以紗線端的價格讓渡空間足夠大，但是庫存較低紡織廠主動大幅度殺價的意愿相對來說偏低，所以棉紡織傳導(dǎo)對上游的采購一直相對比較緩慢，那么鄭棉期貨的價格也就只能隨波逐流，沒有自己的獨立行情走勢，更多的是跟隨大宗商品指數(shù)和原油價格的表現(xiàn)，屬于風(fēng)偏情緒行情。

　　  未來我們預(yù)計在05合約交割結(jié)束后，09合約將會切入到新年度的產(chǎn)量交易的邏輯上來，同時考量市場流動性的緊松情況，按照當(dāng)前北半球整個天氣情況來看，氣溫較去年同期明顯偏低，對棉花的出苗生長情況有一定程度影響，而美國的干旱情況范圍很大，需要注意它的干旱程度級別情況更重要與范圍的擴張。

　　  后期棉紗的價格在企業(yè)庫存從原料庫存→成品庫存轉(zhuǎn)化的過程中，棉紗成品不可避免的會有環(huán)比上升累庫的狀況，則棉紗的價格預(yù)計將會有松動，而如果下游能夠在價格松動的過程中開啟成交量回升，則對于棉花價格而言是利好的事情，紡織企業(yè)的生產(chǎn)性采購將會帶動棉花價格的下方支撐，市場資金從而能夠借助天氣升水助推行情向上震蕩。

　　  智咖林國發(fā)：

　　  棉花我按照計劃在15500一線減倉一半的之前14900的多單，按照計劃如果能調(diào)整到15200一線一線我考慮補回多單，主要是原油從當(dāng)前全球的多邊關(guān)系來看，原油整體維持強勢，另外今年新疆棉花會受到玉米種植沖擊，面積存在小幅下調(diào)預(yù)期，而美國棉花大概率面積下調(diào)，也就是外棉大趨勢看漲，因此棉花后面仍會測試15600一線，如果下一輪沖高15500就止步，屆時回落到15300我會全部清倉，暫時不考慮交易棉花，如果有效突破15600，堅定看多到16000一線。