文：palmer（NY） 轉(zhuǎn)載自：山石觀市 　　NY剛發(fā)布了一組徐翔的專(zhuān)題報(bào)道。很有意思。剔除某些露骨評(píng)論，我有選擇性的進(jìn)行翻譯如下。保留了絕大部分內(nèi)容，盡量忠實(shí)于原意。 　　2015年11月1日，這個(gè)星期天的上午10:33。寧波交警在官方微博上，發(fā)布一個(gè)看似輕描淡寫(xiě)的消息，“由于突發(fā)流量控制，G15高速公路杭州灣跨海大橋所有出入口已關(guān)閉?！?/p>

　　在那個(gè)周末，作為中國(guó)最富有的人之一，徐翔前往寧波老家，參加祖母的百歲生日聚會(huì)。徐翔創(chuàng)辦的澤熙投資，是中國(guó)最成功的對(duì)沖基金。產(chǎn)生的回報(bào)，令人難以置信：他旗下表現(xiàn)最差的基金，五年內(nèi)回報(bào)都有800%。他過(guò)去成功躲過(guò)了無(wú)數(shù)的腐敗調(diào)查，市場(chǎng)下跌和其他的恐慌。然而，對(duì)自己的傳奇生涯，徐翔堅(jiān)持保持著強(qiáng)大的神秘性。他靠和他人的消息交換在市場(chǎng)上獲得了財(cái)富（這一點(diǎn)或許是謠言，或許不為人知）。

　　徐翔打造了一個(gè)完美適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的策略，在這個(gè)市場(chǎng)，信息被高度控制且不易釋放（文章中每一個(gè)信源幾乎都要求匿名，因?yàn)楹ε率艿綀?bào)復(fù)）。即使徐翔已經(jīng)變得富裕和強(qiáng)大，他對(duì)自己個(gè)人生活和交易技術(shù)的幾乎每一個(gè)細(xì)節(jié)都小心翼翼地隱藏。

　　2015年6月，中國(guó)股市的平衡被打破了。股市開(kāi)始自由下跌，三周時(shí)間內(nèi)，跌去了1/3。這是一個(gè)灰暗的夏天。在此期間，由人民日?qǐng)?bào)稱(chēng)呼的一個(gè)黑色星期一里，上證暴跌8.5%，創(chuàng)下八年來(lái)最遭的記錄。兩個(gè)半月時(shí)間里，5萬(wàn)億美元的市值蒸發(fā)了。全世界都感受到這一震動(dòng)。美國(guó)也發(fā)生黑色星期一，開(kāi)盤(pán)后不久，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌超過(guò)1000點(diǎn)，倫敦富時(shí)100指數(shù)損失1160億美元。然而，徐翔在市場(chǎng)這一自由落體中毫發(fā)無(wú)損。

　　盡管富有，祖母在寧波的百歲壽辰在低調(diào)中進(jìn)行。要求匿名的徐的家族成員透露，徐翔妻子喜歡坐地跌勝過(guò)坐專(zhuān)車(chē)，徐的祖母仍然居住在徐翔從小居住的普通小區(qū)里。但慶?；顒?dòng)在周日上午10:30之前被打破了。徐翔接到警告：當(dāng)局將來(lái)找他。

　　徐翔立即離開(kāi)聚會(huì)，狂奔上G15高速公路前往上海。他自己開(kāi)車(chē)，通過(guò)了鄰居暗灰色的公寓樓，穿過(guò)奉化河，上橋。但他不知道警察已封鎖交通。當(dāng)他到了橋上，警察把他從車(chē)?yán)镅撼?，關(guān)在高速公路邊的公路巡警辦公室。

　　那天晚上，網(wǎng)上出現(xiàn)了一張照片。穿著白色的阿瑪尼外套，灰色襯衫，無(wú)框眼鏡，雜亂的黑頭發(fā)下，胖乎乎的臉頰刮得干干凈凈。

　　有人仔細(xì)放大照片，透過(guò)套在徐身上的外衣，可以隱約看到他手腕上的手銬。徐的目光直接進(jìn)入相機(jī)，看似無(wú)動(dòng)于衷或不理解。臉上沒(méi)有一絲驚訝或心煩意亂。直到那天上午，這是徐翔迄今為止唯一一張正面照，他一直是中國(guó)股票市場(chǎng)的國(guó)王。

　　徐翔的故事幾乎同步于A股。當(dāng)上交所1990年開(kāi)設(shè)時(shí)，徐翔還只是高一學(xué)生，居住在寧波一個(gè)下層階級(jí)的社區(qū)。但很快，股市在寧波這個(gè)歷史悠久的商業(yè)中心深入人心。

　　徐翔在高中時(shí)就開(kāi)始交易。他完全是自學(xué)成才的：他的父母，一個(gè)退休工人和家庭主婦，也不知道投資。“我研究股票市場(chǎng)通過(guò)看書(shū)和聽(tīng)講座，學(xué)習(xí)國(guó)外的投資技術(shù)，”徐后來(lái)告訴財(cái)新網(wǎng)。高中畢業(yè)時(shí)，他逃避了高考，并從父母那里借了30000元人民幣，進(jìn)入股市。在徐翔心目里，1993年才是他的出生日——這一年，他第一次開(kāi)始交易股票。

　　在當(dāng)時(shí)，數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的中國(guó)人正在以一種長(zhǎng)期持久和變革的熱情開(kāi)設(shè)股票賬戶。在滬深交易所，市場(chǎng)總市值從1993美元的610億美元增長(zhǎng)到2015年夏天的10萬(wàn)億美元。與美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)地位不同，中國(guó)2億投資者中85%是散戶。按照相關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)，81%的人每月至少交易一次。

　　但是，經(jīng)驗(yàn)不足的個(gè)人投資者很容易被謠言所左右，并且對(duì)市場(chǎng)基本面缺乏理解，使得他們更容易被更系統(tǒng)、更老練的交易者收割。“所有這些小的個(gè)人投資者在市場(chǎng)上稱(chēng)為'韭菜'，”上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授洪雁說(shuō)，“他們一次又一次的被收割，但他們每次回來(lái)，都像小野草一樣。”

　　徐翔早期，在銀河證券寧波解放南路交易。在當(dāng)時(shí)，股票價(jià)格被寫(xiě)在黑板上，股票發(fā)行規(guī)則任意改變和不完善的公司信息披露，這是一個(gè)不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)。1992，上證指數(shù)增長(zhǎng)了167%，然后在1993年4月和1994年7月之間下跌了大約75%。徐翔身邊的人或者一夜暴富或者一夜赤貧。

　　中國(guó)早期股票市場(chǎng)幾乎就是徐翔風(fēng)格的顯著表現(xiàn)：大手筆，快進(jìn)快出。這是一種常見(jiàn)的日內(nèi)交易的精神，在這樣一個(gè)類(lèi)似狂野的西部市場(chǎng)中，信息是稀缺的，不可靠的或不存在的。徐翔很快贏得了名聲。傳言中，他成為兩個(gè)強(qiáng)大上海黑幫勢(shì)力爭(zhēng)奪的操盤(pán)手。那一年是1995年，徐翔剛滿19歲。

　　一些消息來(lái)源告訴我，這一爭(zhēng)奪后來(lái)被中國(guó)一個(gè)臭名昭著的黑幫頭目所調(diào)?！@個(gè)插曲，可能后來(lái)成為一系列香港黑社會(huì)電影關(guān)于股市天才的靈感。

　　徐翔的名氣越來(lái)越大，包括他的人脈關(guān)系網(wǎng)。到上世紀(jì)90年代末，他成為“寧波敢死隊(duì)”的隊(duì)長(zhǎng)。借助A股特有的漲跌板限制，來(lái)操縱廉價(jià)、相對(duì)未知的股票。在這個(gè)系統(tǒng)游戲里，敢死隊(duì)設(shè)計(jì)了一個(gè)策略：莫名其妙的，用大單拉升一只股票。其它散戶，看到價(jià)格突然上升，將跟風(fēng)推動(dòng)股票封板。一旦股票在第一天漲停，勢(shì)頭將會(huì)持續(xù)。到第二天，急于交易的交易員們沖去買(mǎi)股票，再次將其封板。這一過(guò)程產(chǎn)生了市場(chǎng)自我宣傳效應(yīng)。再過(guò)幾天，敢死隊(duì)就會(huì)砸盤(pán)獲利賣(mài)出。

　　這一策略，令人聯(lián)想起美國(guó)早年市場(chǎng)上炒作的廉價(jià)股。一個(gè)中國(guó)的日內(nèi)交易者曾用虔誠(chéng)的音調(diào)談?wù)摻芪鳌だツ獱柕倪x股。

　　由于敢死隊(duì)暴得大名，其他交易員開(kāi)始監(jiān)控來(lái)自銀行證券寧波解放南路的買(mǎi)單。任何一支他們選擇的股票很快就能吸引人們的注意，并且吸引跟風(fēng)盤(pán)。利潤(rùn)幾乎是唾手可得的。

　　盡管徐翔選擇低調(diào)，也避免跟敢死隊(duì)其它成員一樣購(gòu)買(mǎi)炫目的新跑車(chē)擺在交易營(yíng)業(yè)部前，寧波敢死隊(duì)開(kāi)始有了神話般的地位。市場(chǎng)上出現(xiàn)以之為宣傳噱頭的“寧波大師”甚至旅游研討會(huì)，答應(yīng)教新手投資者賺錢(qián)的秘密。山寨敢死隊(duì)也突然出現(xiàn)在中國(guó)的其他城市。

　　他們也吸引了一些不愿得來(lái)的關(guān)注。在2003年中國(guó)證券報(bào)報(bào)道這一現(xiàn)象后，證監(jiān)會(huì)成立特別小組借此交易行為展開(kāi)調(diào)查。特別小組組織當(dāng)?shù)氐闹灰渍唛_(kāi)會(huì)。寧波敢死隊(duì)從市場(chǎng)上暫時(shí)消失。一星期后，小組發(fā)布聲明，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何不法行為的證據(jù)。

　　到2005年，寧波已經(jīng)承載不了徐翔的財(cái)富和夢(mèng)想。他需要更接近權(quán)力及擴(kuò)大規(guī)模。他帶著過(guò)億資金搬到上海，當(dāng)時(shí)中國(guó)的對(duì)沖基金業(yè)剛開(kāi)始起飛。這一行業(yè)早在20世紀(jì)90年代初開(kāi)始萌芽，但在那些日子里，交易量很小，而且沒(méi)有地方專(zhuān)業(yè)知識(shí)和法律框架。在陰影中存在的資金來(lái)源何處，沒(méi)有任何政府監(jiān)管?！罢l(shuí)能管理對(duì)沖基金？一位前中國(guó)官員說(shuō)。“在那個(gè)時(shí)候，這是一個(gè)公開(kāi)的問(wèn)題?！?/p>

　　2005年中國(guó)證券法的修訂，為對(duì)沖基金發(fā)作鋪平了道路。那些決定在新的監(jiān)管框架內(nèi)公開(kāi)經(jīng)營(yíng)的基金被稱(chēng)為“陽(yáng)光私募基金”，這有別于民間私募。中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)作，一個(gè)新的富裕階層誕生，突然發(fā)現(xiàn)自己的數(shù)十億人民幣需要投資。市場(chǎng)正在上升，而你擁有一批高凈值人士。這是徐翔的機(jī)會(huì)，借此在中國(guó)建立一個(gè)適當(dāng)?shù)膶?duì)沖基金——最大、最成功的對(duì)沖基金。

　　2009年12月7日，澤熙投資成立，初始資金3000萬(wàn)人民幣。公司名稱(chēng)來(lái)源于徐翔最欽佩的兩個(gè)人：“澤”毛澤東，和“熙”的康熙皇帝，中國(guó)統(tǒng)治時(shí)間最長(zhǎng)的皇帝。2010年三月，澤熙一期成立，規(guī)模10億。技術(shù)上，這是一個(gè)陽(yáng)光基金，投資者少于200人，不需要透露客戶名單。

　　作為一個(gè)老板，徐工作偏執(zhí)而不知疲倦。朋友說(shuō)，出了股市，他沒(méi)有其他愛(ài)好和習(xí)慣。每天早上8:45，他來(lái)到澤熙上海辦公室，經(jīng)常呆到凌晨2點(diǎn)。在公司交易大廳，他親自指揮了投資，即使公司的資產(chǎn)接近300億人民幣。他依然保留強(qiáng)烈的神秘性。

　　澤熙研究人員不知道如果他是否聽(tīng)從他們推薦的股票買(mǎi)賣(mài)建議，直到年年底看到自己的績(jī)效評(píng)估。

　　“徐翔總是交易，”一位老朋友說(shuō)?！叭绻麤](méi)有交易，他就在考慮交易?！?/p>

　　在會(huì)議上，徐翔一直拿著兩個(gè)智能手機(jī)，一個(gè)顯示市場(chǎng)價(jià)格，另外一個(gè)瀏覽相關(guān)經(jīng)濟(jì)新聞。他寧愿讓別人說(shuō)話，而當(dāng)他插嘴，他的回答簡(jiǎn)單而不屑一顧。一個(gè)西方的基金經(jīng)理說(shuō)，徐翔好像是“經(jīng)常對(duì)回答問(wèn)題感到無(wú)聊，寧愿回到交易大廳?！彼┲S意，時(shí)不時(shí)著運(yùn)動(dòng)服。

　　如同在寧波時(shí)一樣，徐翔似乎總是在無(wú)可挑剔的時(shí)間，定期將數(shù)十億美元投入到高風(fēng)險(xiǎn)的賭注中。他把精力集中在那些既小又比較不知名的股票，在底部下注，迅速拉升一旦盈利，快速退出。這一戰(zhàn)略部分是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的特殊性的反應(yīng)。在美國(guó)，對(duì)沖基金可以賣(mài)空股票進(jìn)行對(duì)沖。但在中國(guó)，這是被限制的。基金經(jīng)理幾乎完全依賴(lài)于在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間買(mǎi)入和賣(mài)出股票獲利。

　　徐翔的成就令人難以置信。從2010年3月到2015年10月，澤熙1號(hào)基金產(chǎn)生了3270%的回報(bào)，這期間上證指數(shù)只增長(zhǎng)了百分之11.6。其他澤熙基金增長(zhǎng)率同樣驚人。到了2015年，徐翔控制了至少280億元人民幣，在中國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理中排第一。一個(gè)崇拜者，激動(dòng)于他白手起家的故事，稱(chēng)他為“中國(guó)的卡爾伊坎，、”徐神奇”和“對(duì)沖基金No. 1”。

　　在徐翔整個(gè)職業(yè)生涯中，他的野蠻成功圍繞著無(wú)盡的傳言和猜測(cè)：內(nèi)幕交易、精明交易時(shí)機(jī)和富有的不為人知的政府關(guān)系客戶。最持久的傳言認(rèn)為，徐翔為某些二代和權(quán)貴管理資金?；貓?bào)是內(nèi)幕消息并保護(hù)他免受起訴。針對(duì)這些需求和隱藏的投資金額和投資者的身份，傳言介于完全可信和無(wú)法驗(yàn)證之間。

　　在寧波一個(gè)優(yōu)雅的海濱咖啡屋，我遇到了一位年輕的股票交易員，他推測(cè)了徐翔的政治和財(cái)富網(wǎng)絡(luò)，“徐翔被推上了前臺(tái)，上海很多關(guān)鍵人物，把大量的錢(qián)投入到他的私人基金中，以作為他們的私人銀行賬戶?！?/p>

　　在這位交易者的描述里，徐翔的整個(gè)運(yùn)作掩蓋了一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)劃。“徐有七個(gè)產(chǎn)品，”交易員告訴我，“最成功的一個(gè)為關(guān)鍵客戶，其它則是老鼠倉(cāng)--用于推動(dòng)股票價(jià)格上漲和抬升關(guān)鍵客戶凈值?！?/p>

　　幾乎每一個(gè)向我述說(shuō)的專(zhuān)家，都重復(fù)了一些相同的傳言：徐翔與其說(shuō)是一個(gè)金融天才不如說(shuō)是一個(gè)權(quán)力傀儡。

　　大多數(shù)時(shí)候，這一解釋是在回答一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)問(wèn)題一直困擾著中國(guó)金融界的觀察家：徐翔為什么不早停止？在收獲數(shù)十億美元個(gè)人財(cái)富的過(guò)程中，他非法方法的傳聞是公開(kāi)的秘密。已經(jīng)在中國(guó)建立了最成功的對(duì)沖基金。為什么要繼續(xù)冒險(xiǎn)呢？

　　一位前對(duì)沖基金研究人員告訴我說(shuō)：“這是對(duì)投資者的共謀”。“誰(shuí)把錢(qián)交給他管理的人不愿意看到基金倒閉。”徐翔是否一開(kāi)始就需求關(guān)鍵人物或者是被迫可以說(shuō)是一種猜測(cè)。但上述研究員說(shuō)：“當(dāng)你有一個(gè)政治上強(qiáng)大且很好地聯(lián)系到你的人，說(shuō)需要你管理金錢(qián)，這要求很難說(shuō)不，對(duì)不對(duì)？”

　　如果徐翔確實(shí)和某些不透明的社會(huì)精英聯(lián)系在一起，他精心保護(hù)的匿名性就更重要了。如果一個(gè)國(guó)家的政治和經(jīng)濟(jì)控制是分不開(kāi)的，而最閃光的往往是第一個(gè)倒下，剩下的未知的可以作為一種生存技巧。他的資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值仍然是一個(gè)謎。2015年胡潤(rùn)百富榜排名，徐翔排名國(guó)第一百八十八，坐擁22億美元財(cái)富。但這一數(shù)字并不包括他所有的收入，他通過(guò)家庭成員控制的資金或澤熙之外的財(cái)產(chǎn)不為人知。徐翔真正財(cái)富是未知的和不可知的。

　　當(dāng)澤熙不斷得到發(fā)展和壯大，公司開(kāi)始通過(guò)撲朔迷離的市場(chǎng)渠道操作。買(mǎi)入和賣(mài)出股票已不再能保持帝國(guó)快速成長(zhǎng)。徐翔需要一個(gè)新的商業(yè)模式。

　　2010和2014之間，澤熙投資的45家公司宣布高分紅，比例遠(yuǎn)高于同一時(shí)期其它對(duì)沖基金投資的公司?！斑@一戰(zhàn)略是相當(dāng)獨(dú)特的，”投資中國(guó)的西方基金經(jīng)理告訴我?！耙苍S部分是因?yàn)橹挥猩贁?shù)的管理者可以拒絕澤熙。”對(duì)徐翔來(lái)說(shuō)，一個(gè)公司的業(yè)績(jī)或基本面似乎并不構(gòu)成困擾。只有他看上的股票，他可以用自己的策略，進(jìn)行推升獲得巨額利潤(rùn)。澤熙會(huì)用分紅購(gòu)買(mǎi)公司增發(fā)的股份，當(dāng)可以賣(mài)出時(shí)促使價(jià)格上漲，并拋出獲利。

　　要執(zhí)行此方案，徐翔依賴(lài)于一個(gè)可信的代理網(wǎng)絡(luò)。

　　最重要的是他的父母。作為澤西控制的幾個(gè)相關(guān)公司的股東，徐的父親和母親幫助他們兒子的名字直接投資數(shù)十億。他們還經(jīng)營(yíng)了許許多多的公司，這些公司是由許許多多的秘密帝國(guó)組成的。通過(guò)澤熙附屬基金，徐的父親擁有寧波中百(行情600857,買(mǎi)入)大份額，徐翔家鄉(xiāng)的百貨公司。而其他公司，比如上海美特斯邦威服飾，是由朋友和盟友運(yùn)行。

　　去年夏天，伴隨股市崩盤(pán)，徐翔的成功和惡名同時(shí)到達(dá)頂峰。政府對(duì)危機(jī)的反應(yīng)快速出手重。大股東限售、IPO叫停。政府還動(dòng)員一個(gè)“國(guó)家隊(duì)”，用了3萬(wàn)億人民幣進(jìn)行救市。

　　但是，當(dāng)市場(chǎng)崩潰，許繼續(xù)茁壯成長(zhǎng)。從2015年初開(kāi)始，澤熙的一個(gè)基金增長(zhǎng)了百分之357，在中國(guó)1649只基金產(chǎn)品中排名第一。另一個(gè)增長(zhǎng)了百分之187。所有這五家上市基金在六月股災(zāi)中旬的三個(gè)星期中，至少有百分之20的增長(zhǎng)。

　　根據(jù)南華早報(bào)的報(bào)道，徐翔從看似神奇的運(yùn)氣和時(shí)機(jī)中受益。至少三成澤熙重倉(cāng)股被國(guó)家隊(duì)大量購(gòu)買(mǎi)。更引人注目的是，徐翔所有資金似乎就在精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)從股市全身而退。到了夏天，澤熙基金的平均年回報(bào)率超過(guò)了百分之200。

　　但隨著市場(chǎng)的枯竭，徐翔成了目標(biāo)。九月，社交媒體帖子批評(píng)澤熙參與腐敗和內(nèi)幕交易在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)（愛(ài)基,凈值,資訊）上流傳。

　　網(wǎng)絡(luò)帖子聲稱(chēng)，澤熙曾密謀與中信證券(行情600030,買(mǎi)入)，直接買(mǎi)入上海美特斯邦威服飾，促使其股價(jià)飆升在股災(zāi)期間。澤熙否認(rèn)徐翔曾與中信操縱美特斯邦威的價(jià)格，但多名中信高管落馬引來(lái)更多的猜測(cè)。

　　股災(zāi)期間，市場(chǎng)討論徐翔招呼中信證券的支持者，一周內(nèi)“國(guó)家隊(duì)”購(gòu)買(mǎi)了百分之15的公司總股份。這引起了證監(jiān)會(huì)的注意并開(kāi)始調(diào)查。幾乎同一時(shí)間，徐翔被邊控。

　　九天后，徐翔逃離祖母的生日聚會(huì)，試圖到達(dá)上海。幾乎在同時(shí)。一個(gè)特殊的群體，中央紀(jì)律檢查委員即將對(duì)證監(jiān)會(huì)展開(kāi)巡視。公開(kāi)拿下徐翔并讓照片證據(jù)流傳，政府在度過(guò)一個(gè)焦頭爛額的夏天后顯示力量和能力。

　　徐自己似乎感覺(jué)到了末日來(lái)臨。在他被捕前一年，2014年11月，他搬到北京，并開(kāi)設(shè)了一個(gè)辦公室距離證監(jiān)會(huì)總部不到半英里。此舉是徐為期一年的努力的開(kāi)始——利用自己的關(guān)系和金錢(qián)來(lái)避免清算

　　但盡管他有幾十億，作為來(lái)自一個(gè)貧窮的家庭的普通人。就其本身而言，徐的市場(chǎng)違法行為足夠?qū)е滤目迮_(tái)。

　　徐翔在北京某個(gè)地方的一個(gè)秘密設(shè)施里仍然被拘留。在他被捕后的幾個(gè)月，政府披露唯一的一個(gè)細(xì)節(jié)是，他已經(jīng)因內(nèi)幕交易和股票操縱被拘留。但沒(méi)有錄音，沒(méi)有正式指控或公開(kāi)披露的證據(jù)。在他缺席的情況下，澤熙已經(jīng)崩潰。沒(méi)有徐翔，澤熙魔法消失了。

　　在股災(zāi)之后一個(gè)月內(nèi)，中國(guó)政府開(kāi)始對(duì)金融市場(chǎng)的非法行為進(jìn)行徹底的打擊。

　　據(jù)彭博社消息稱(chēng)，從2015年初到九月，中國(guó)股市上有34家公司報(bào)告稱(chēng)，高管失聯(lián)或被調(diào)查。今年一月，美特斯邦威的董事長(zhǎng)加入列表，消失一個(gè)多星期沒(méi)有解釋。

　　徐成了“泛金融腐敗”的象征?！盎蛟S市場(chǎng)將有新的花招，”前監(jiān)管官員說(shuō)?！暗珱](méi)有人會(huì)像他那樣離譜。