本報記者 張奇 北京報道 　　年初至今，兌付風(fēng)波頻頻出現(xiàn)，市場神經(jīng)緊繃。

　　信托業(yè)亦不例外，已有多家信托公司產(chǎn)品出現(xiàn)延期或違約?！澳壳翱葱磐许椖康娘L(fēng)險可能集中于上市公司、房地產(chǎn)以及平臺公司等過去兩年內(nèi)增長較快的業(yè)務(wù)領(lǐng)域?！币晃蝗A北地區(qū)信托公司人士稱。

　　資深信托研究員袁吉偉認(rèn)為，當(dāng)下風(fēng)險事件增多有多方面原因，與宏觀去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管、貨幣政策持續(xù)保持穩(wěn)健以及部分企業(yè)盲目擴(kuò)張等都有關(guān)系，部分是大環(huán)境因素，部分是企業(yè)自身因素。

　　信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018下半年信托產(chǎn)品到期規(guī)模約3.34萬億，同比增長23.91%。多位受訪人士認(rèn)為，未來到期壓力較大，不過整體風(fēng)險可控。中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成稱，2018年信托業(yè)風(fēng)險會維持在與以前年度相當(dāng)?shù)乃?。?shù)據(jù)顯示，2017年末信托業(yè)不良率僅0.50%。

　　兌付風(fēng)波頻現(xiàn)

　　今年以來，陸續(xù)有信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付風(fēng)波。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者不完全梳理，年初因云南資本及旗下子公司未能足額償還本息，中融信托兩款產(chǎn)品先后延期。之后“中江國際-金馬276號浙江同城市場投資開發(fā)有限公司貸款集合資金信托計劃”出現(xiàn)逾期。幾乎同時，“英大信托-上海融御特定資產(chǎn)收益權(quán)集合資金信托計劃”延期。此后又有報道稱，山西信托多個產(chǎn)品密集違約。

　　目前來看，出現(xiàn)兌付風(fēng)波的相應(yīng)產(chǎn)品均得到妥善處置。中融信托、中江信托相關(guān)產(chǎn)品已完成兌付。英大信托相關(guān)人士表示，正在全力開展處置工作，力爭一年內(nèi)解決問題。山西信托方面也就違約產(chǎn)品拿出了處置方案。

　　信托專家、西南財經(jīng)大學(xué)兼職教授陳赤認(rèn)為，最近發(fā)生的一批違約事件，首先是由于企業(yè)前幾年杠桿率比較高，而所投項目又往往未達(dá)到預(yù)設(shè)目標(biāo)，在目前外部條件發(fā)生較大變化的情況下，去杠桿政策使企業(yè)的資金來源渠道大幅度收窄，而且金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控條件也不斷提高，導(dǎo)致前面的債務(wù)到期時，企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流不足，又難以滿足再融資的條件，從而觸發(fā)違約事件，這也是去杠桿的過程中很難避免之痛。

　　除了宏觀政策環(huán)境變化外，邢成認(rèn)為，還有兩方面原因值得關(guān)注：一是傳統(tǒng)信托產(chǎn)品模式仍以固定收益型的債權(quán)貸款為主，這種項目融資型的產(chǎn)品信托公司無法100%保證安全；二是極個別信托公司借打破剛兌之名，行推脫受托人失職之實。

　　值得說明，近期部分事物管理類信托亦卷入兌付風(fēng)波。如在相關(guān)資管產(chǎn)品公告延期后，國通信托聲明稱，為事務(wù)管理類信托。5月初，另一資管產(chǎn)品觸發(fā)違約時，四川信托亦表示，“我司在其中僅承擔(dān)事務(wù)管理類職責(zé)，不承擔(dān)項目終極風(fēng)險”。

　　陳赤認(rèn)為，通道業(yè)務(wù)對信托公司的影響并不是很大，因為這類業(yè)務(wù)風(fēng)險最終承擔(dān)還是委托人，并且在清算兌付條款上有相應(yīng)約定。真正壓力比較大的還是在主動管理業(yè)務(wù)上。

　　“通道業(yè)務(wù)并非沒有風(fēng)險，原則上通道業(yè)務(wù)分為兩類：一類是實質(zhì)免責(zé)型通道業(yè)務(wù)，即信托公司與交易對手在法律架構(gòu)、條款規(guī)定等方面做了嚴(yán)謹(jǐn)約定；一類是名義免責(zé)型通道業(yè)務(wù)，即信托合同中存在的漏洞、瑕疵以及交易對手在項目交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中的刻意安排，使得一旦發(fā)生損失，信托公司仍有不可推卸的責(zé)任?！?邢成稱。

　　2018年到期壓力加大

　　據(jù)信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年全年到期項目約1.5萬個，到期規(guī)模6.19萬億，同比增長28.56%；其中集合類項目2.46萬億，同比增長59.1%。單就下半年而言，到期規(guī)模約3.34萬億，同比增長23.91%；其中集合類1.47萬億，同比增長53.91%。

　　邢成認(rèn)為，近年來信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模一直持續(xù)相對高速上升，使得到期壓力增加，2018年信托兌付壓力同比一定會加大。不過整體來看，2018年信托業(yè)風(fēng)險會維持在與以前年度相當(dāng)?shù)乃?，不會有爆發(fā)式增長?！耙皇谴罅Χ鹊谋O(jiān)管，有很多風(fēng)險苗頭已經(jīng)被控制在萌芽階段；二是信托機(jī)構(gòu)防范和化解風(fēng)險的弦繃得很緊，而且相應(yīng)能力也有提升；三是信托業(yè)保障基金發(fā)展良好，外部安全閥進(jìn)一步完善?！?/p>

　　袁吉偉認(rèn)為，總體說來，自2016年下半年開始快速增長的主動管理信托項目開始進(jìn)入清算期，考慮到當(dāng)前的外部形勢，風(fēng)險管理壓力要大于2017年。這需要信托公司對于存續(xù)項目做好管理和風(fēng)險監(jiān)控，做好風(fēng)險預(yù)警，加強(qiáng)與融資方溝通，在出現(xiàn)兌付壓力的情況下做好應(yīng)對預(yù)案，加強(qiáng)與投資者的溝通，最大限度保證投資者的知情權(quán)和實際利益。

　　不論如何，陳赤認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)目前確實要對違約現(xiàn)象提高警惕，加強(qiáng)對所投項目、企業(yè)的貸后管理，密切了解企業(yè)情況。但是，在金融機(jī)構(gòu)將資金貸出之后，難以有較大作為，比如即使觀察到企業(yè)流動性緊張的狀態(tài)，若企業(yè)付息正常，金融機(jī)構(gòu)要提前收貸也不太具備可行性。

　　“這種情況下，一方面新業(yè)務(wù)會持續(xù)提高門檻，增強(qiáng)風(fēng)控措施，尤其是在抵質(zhì)押物等保證措施方面進(jìn)一步提高要求，以應(yīng)對未來有可能繼續(xù)產(chǎn)生的違約風(fēng)險；另一方面對于已投項目，要增強(qiáng)自己的風(fēng)險處置和化解能力，加強(qiáng)與企業(yè)的溝通，力爭企業(yè)能將有限的資金優(yōu)先歸還給信托機(jī)構(gòu)，這就要求在企業(yè)剛露出風(fēng)險苗頭時，信托公司要盡早做出行動。”陳赤稱。