記者 楊慶婉

　　在券商研究所全面思考轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，【廣發(fā)證券(000776)、股吧】——這家去年上半年分倉傭金收入躋身前三的券商，正在做一件事：讓國內(nèi)賣方研究“走出去”。

　　記者獲悉，廣發(fā)研究所自建平臺(tái)終端，打破境內(nèi)與香港、美國等境外的阻隔，實(shí)現(xiàn)研究報(bào)告全球統(tǒng)一發(fā)布。近日，這一研報(bào)全球發(fā)布平臺(tái)正式上線。這也是國內(nèi)證券業(yè)內(nèi)首個(gè)研報(bào)全球統(tǒng)一發(fā)布平臺(tái)。

　　去年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)使用香港機(jī)構(gòu)證券投資咨詢服務(wù)暫行規(guī)定》，但僅限于將香港機(jī)構(gòu)的研究服務(wù)引入內(nèi)地，未涉及將內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)研究服務(wù)輸出海外市場，且僅限于港股通標(biāo)的。長期以來，我國券商的內(nèi)地和海外研究服務(wù)都處于割裂狀態(tài)。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理沈明高在接受記者專訪時(shí)表示：“隨著我國金融對(duì)外開放的步伐加快，境內(nèi)外市場的關(guān)聯(lián)度越來越高，內(nèi)資券商想要更好地國際化，需要借鑒外資投行的做法，與國際規(guī)則接軌。廣發(fā)研究所將實(shí)行‘一個(gè)團(tuán)隊(duì)兩個(gè)平臺(tái)’，改變境內(nèi)外研究團(tuán)隊(duì)割裂的現(xiàn)狀，更好地整合資源。”

　　研報(bào)將全球統(tǒng)一發(fā)布

　　作為一家研究實(shí)力日漸強(qiáng)大的券商，廣發(fā)證券去年上半年的分倉傭金收入已躋身行業(yè)前三，在賣方研究方面的地位越來越高。

　　記者獲悉，廣發(fā)證券自去年以來一直在打造的研報(bào)全球統(tǒng)一發(fā)布平臺(tái)，已于近日正式上線。這意味著，來自香港、臺(tái)灣、韓國、新加坡等地的海外客戶從此也能得到服務(wù)。

　　此前，廣發(fā)賣方研究服務(wù)的主要客戶是以交易A股為主的機(jī)構(gòu)投資者，研究傭金主要來自于內(nèi)地客戶；但去年以來，來自海外的收入增長很快。

　　廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“我們的研報(bào)不僅內(nèi)地的機(jī)構(gòu)投資者可以使用，香港機(jī)構(gòu)投資者、以及對(duì)內(nèi)地市場有興趣的海外機(jī)構(gòu)投資者，都可以第一時(shí)間在研報(bào)門戶系統(tǒng)閱讀研報(bào)，我們服務(wù)的客戶群體將會(huì)大大拓寬。”

　　去年，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)使用香港機(jī)構(gòu)證券投資咨詢服務(wù)暫行規(guī)定》（下稱《暫行規(guī)定》），按照要求，內(nèi)地券商只能轉(zhuǎn)發(fā)香港機(jī)構(gòu)的證券研究報(bào)告，就港股通的股票提供投資分析意見，而且香港持牌代表也只能通過電話會(huì)議、券商轉(zhuǎn)發(fā)郵件等方式與內(nèi)地客戶進(jìn)行交流。

　　更重要的是，《暫行規(guī)定》只涉及將香港機(jī)構(gòu)的研究服務(wù)引入內(nèi)地，未涉及將內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)研究服務(wù)輸出至海外市場。

　　據(jù)了解，廣發(fā)證券在研報(bào)統(tǒng)一發(fā)布平臺(tái)的機(jī)制下，解決了上述難題。

　　不過，該機(jī)制的正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要滿足兩大前提：首先，要求至少一名署名分析師同時(shí)具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)分析師資格和香港證監(jiān)會(huì)批復(fù)的4號(hào)牌照，可以同時(shí)在兩地執(zhí)業(yè)，并遵守兩地的監(jiān)管要求。同時(shí)，廣發(fā)對(duì)港股的研究就不限于港股通標(biāo)的，而是可以覆蓋整個(gè)港股市場。其次，在信息隔離墻管理、利益沖突管理等方面也要滿足兩地的監(jiān)管要求，比如在報(bào)告中披露財(cái)務(wù)權(quán)益、投行關(guān)系、做市商關(guān)系，管理限制名單和觀察名單等。

　　“在報(bào)告發(fā)布的過程中，通過制度、流程和系統(tǒng)建設(shè)來實(shí)現(xiàn)這些內(nèi)部控制，這對(duì)研報(bào)發(fā)布流程和信息系統(tǒng)建設(shè)也提出了很高的要求?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)。

　　改變研究割裂的現(xiàn)狀

　　廣發(fā)證券自建研報(bào)全球發(fā)布平臺(tái)終端，目的是解決研報(bào)不能同步在境內(nèi)外發(fā)布的問題。

　　“未來，研報(bào)將會(huì)全球同步發(fā)布，只要是廣發(fā)證券的機(jī)構(gòu)投資者都能同時(shí)接收到，至于時(shí)差是投資者需要考慮的問題?！鄙蛎鞲咴鴮?duì)記者透露，此前花旗等國際投行都能毫無障礙地做到這一點(diǎn)，而內(nèi)資券商想要走向國際化，必須在規(guī)則和服務(wù)上與國際接軌。

　　據(jù)了解，過去相當(dāng)長時(shí)間，內(nèi)資券商在境內(nèi)發(fā)布的研究報(bào)告，香港市場的投資者并不能同步接收，而這在國際投行和境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來簡直難以理解。事實(shí)上，發(fā)布時(shí)點(diǎn)是否同步代表著信息的公平性，否則境外投資者也會(huì)認(rèn)為賣方研究區(qū)別對(duì)待不同的投資者。

　　沈明高認(rèn)為：“之所以存在境內(nèi)外不能同時(shí)發(fā)布，關(guān)鍵原因是合規(guī)上的障礙，各地監(jiān)管規(guī)則不同。但外資投行比如花旗，每發(fā)布一份報(bào)告全球的投資者都能看到，廣發(fā)已和監(jiān)管層溝通，希望內(nèi)資券商都能嘗試這一步，實(shí)現(xiàn)國際化?！?/p>

　　目前，國內(nèi)券商在海外研究方面，以中金、中信等券商最具有代表性，但大多數(shù)券商仍是分境內(nèi)、境外兩個(gè)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作，處于割裂狀態(tài)，僅有中金公司統(tǒng)一團(tuán)隊(duì)研究，而【中信證券(600030)、股吧】也尚未完全打通。

　　中信證券在年報(bào)中提到，2017年，其與中信里昂共向海外機(jī)構(gòu)投資者提供各類英文報(bào)告1489份。據(jù)了解，其海外研究方面的主要力量還是中信里昂。

　　打造國際化研究團(tuán)隊(duì)

　　記者獲悉，廣發(fā)證券的海外研究團(tuán)隊(duì)還在持續(xù)壯大中，目前已重點(diǎn)覆蓋香港市場的宏觀、策略和高端制造、生物醫(yī)藥、TMT、大消費(fèi)大健康等行業(yè)。

　　沈明高曾任職于國際投行，擔(dān)任過花旗環(huán)球金融亞洲有限公司董事總經(jīng)理、中國研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有著豐富的全球視野，他的加盟被視為廣發(fā)加碼海外研究、布局境外業(yè)務(wù)的一大舉措。

　　據(jù)透露，廣發(fā)證券有意打造國際化投行，正如其黨委書記、董事長孫樹明提出的“四方面打造國際競爭力一流投行”，其中就提到“面向全球，成為企業(yè)開拓國際市場的‘助推器’”。而想要做到這一點(diǎn)，需要更好地將境內(nèi)外資源進(jìn)行整合，從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

　　沈明高告訴記者：“廣發(fā)證券目前打造的是‘一個(gè)團(tuán)隊(duì)兩個(gè)平臺(tái)’，改變境內(nèi)外研究團(tuán)隊(duì)割裂的現(xiàn)狀，借鑒國際投行的經(jīng)驗(yàn)，不能以A股、港股，還是美股等不同的市場來區(qū)分，行業(yè)研究是可以延伸至各個(gè)市場的，打通兩地研究團(tuán)隊(duì)能更好地整合資源?！?/p>

　　在談到海外研究的困境時(shí)，沈明高進(jìn)一步表示：“內(nèi)資券商的海外研究團(tuán)隊(duì)不太穩(wěn)定，人員流動(dòng)頻繁，主要原因有兩個(gè)：一是研究團(tuán)隊(duì)需要時(shí)間培養(yǎng)，不可立竿見影，需要耐心；二是券商對(duì)海外研究的定位搖擺不定，雖然很多券商保留了十幾人的團(tuán)隊(duì)，但有時(shí)追求研究創(chuàng)造品牌影響力，有時(shí)又提出盈利要求?！?/p>

　　在他看來，研究所首先是成本中心需要投入，不能像業(yè)務(wù)部門一樣要求創(chuàng)造利潤，先把研究做扎實(shí)了才能獲得投資人認(rèn)可，從而帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展。