記者 王海慜

　　通常而言，券商研究所發(fā)布各類報告的目的都是為了分析具體的政策、行業(yè)、公司，并最終落腳到相關(guān)投資建議上。而現(xiàn)在，有的券商研究所發(fā)布的報告已不拘泥于此，而是轉(zhuǎn)向純粹關(guān)注諸如教育、消費等民生話題。

　　記者注意到，近期，有兩家券商研究所的研究團隊分別撰寫了針對上海地區(qū)升學(xué)方面的報告。在一些投資人看來，這兩份報告的制作可能比普通的A股研究報告更為詳實。其中一份報告好比一份券商版“上海升學(xué)指南”，涵蓋了從升學(xué)政策研究到對上海高中名校、初中名校、優(yōu)質(zhì)小學(xué)的信息梳理以及學(xué)區(qū)房價值的研究，不過這份最近幾天曾在朋友圈獲大量轉(zhuǎn)發(fā)的報告已被要求刪除。而另一份報告則側(cè)重于2019年上海幼升小專題研究。

　　在一些市場人士的印象中，從投資的角度出發(fā)分析資本市場才是分析師的本職工作。有分析認為，雖然這兩份報告沒有涉及相關(guān)股票投資建議，但對報告所服務(wù)的廣大70后到80后中堅市場群體而言，同樣有可讀性。不過這兩份升學(xué)主題研究報告也并非完全創(chuàng)新之作，例如某券商此前已經(jīng)發(fā)布了多份升學(xué)研究報告，還有券商曾在今年3月底舉辦低齡教育規(guī)劃論壇，并發(fā)布了相關(guān)幼升小白皮書。在業(yè)內(nèi)人士看來，把視角瞄準教育，對券商研究所而言，既可以開拓新的研究業(yè)務(wù)領(lǐng)域，也可以作為一種服務(wù)客戶的營銷手段。

　　券商制作“上海升學(xué)指南”

　　縱觀上述由賣方分析師制作的券商版“上海升學(xué)指南 ”，上“4+8”上海頭部高中可謂是升學(xué)路線圖的終極目標。

　　而這“4+8”頭部高中即，被稱為上海高中“四大天王”的傳統(tǒng)四大名校（上海中學(xué)、復(fù)旦附中、華師大二附中、交大附中），還有七寶中學(xué)、南洋模范、建平中學(xué)、延安中學(xué)、復(fù)興中學(xué)、大同中學(xué)、控江中學(xué)、格致中學(xué)這八所被稱為“八大金剛”的重點高中。

　　無論過了多少年，名校還是那些名校。某位80后機構(gòu)人士在看到這份報告后向記者表示：“我從小學(xué)到大學(xué)一直在上海上學(xué)，在我們那個時候(20年前)，上海的高中名校也是這些，基本沒有什么變化?！?/p>

　　而在他看來，報告中關(guān)于進入高中名校后升入名牌大學(xué)概率將大幅提升這一觀點，也是歷來如此：“我們那個時候就是這樣?！贝送?，報告也通過數(shù)據(jù)分析指出，頭部初中進入知名高中的概率更大。

　　而這些年隨著民辦教育的發(fā)展，上海所謂的初中名校變化不小。據(jù)報告統(tǒng)計，2018年，學(xué)生進入“四大天王”概率最高的前十大初中里民辦學(xué)校占比高達90%，其中，排名前三的蘭生復(fù)旦、華育中學(xué)、華二初級全是民辦學(xué)校。上述機構(gòu)人士向記者表示，在他上初中的那個年代，這些民辦名校有的可能還沒有創(chuàng)辦。例如，公開信息顯示，華育中學(xué)的創(chuàng)辦時間為1999年，為上海中學(xué)與華涇實業(yè)聯(lián)合創(chuàng)辦，華二初級的創(chuàng)辦時間更晚，為2010年。

　　值得一提的是，上海的初中名校大多背靠“四大天王”“八大金剛”這樣的高中名校，而在上海2018年輸送到“四大天王+八大金剛”人數(shù)排名前20的初中里，這類背靠高中名校的初中占比超70%。

　　隨后，報告中針對升學(xué)路線起步階段的幼升小的篇幅在邏輯上與上面的小升初、初升高基本相同，那就是為了下一次升學(xué)能上名校，建議還是上一個好學(xué)校。而在幼升小階段，報告還為讀者梳理了上海教育資源較為集中的楊浦區(qū)、徐匯區(qū)、浦東新區(qū)、黃浦區(qū)、靜安區(qū)的優(yōu)質(zhì)小學(xué)教育資源。另外，報告最后一章專門對上海學(xué)區(qū)房的價值進行了分析，并提示了學(xué)區(qū)房可能存在一定政策風(fēng)險。

　　以浦東某優(yōu)質(zhì)小學(xué)的學(xué)區(qū)房為例，報告通過數(shù)據(jù)分析認為，相比不買學(xué)區(qū)房，通過購買學(xué)區(qū)房上優(yōu)質(zhì)小學(xué)的凈成本相對更低。不過這一相對較低的凈成本也超40萬元。而報告顯示，該優(yōu)質(zhì)小學(xué)對口學(xué)區(qū)房掛牌均價少則超7萬元/平米，多則達11萬元/平米，總價區(qū)間在400萬~800萬元。不過從多個學(xué)區(qū)房小區(qū)來看，2018年學(xué)區(qū)房的成交套數(shù)普遍低于2017年，有的下降幅度超70%。

　　上海普陀區(qū)某房產(chǎn)中介5月15日向記者介紹，學(xué)區(qū)房也分幾種檔次，價格因房齡、小區(qū)品種等而異。她向記者介紹的據(jù)稱是普陀區(qū)學(xué)區(qū)前三的一批小戶型學(xué)區(qū)房，掛牌單價區(qū)間在5萬~6萬元/平方米，與周邊非學(xué)區(qū)房的單價差別不太明顯。

　　記者注意到，這份標注日期為今年5月10日的研究報告最近幾天曾在朋友圈獲大量轉(zhuǎn)發(fā)，不過目前報告已被要求刪除，不少此前已經(jīng)轉(zhuǎn)載該報告的自媒體也已紛紛刪帖。

　　這類研究報告究竟為誰服務(wù)

　　據(jù)了解，多年來，券商研究所內(nèi)部的研究小組分類基本按照A股一級子行業(yè)來進行，教育行業(yè)早年由于在資本市場體量較小，所以聚焦這一領(lǐng)域的分析師也很少。

　　近年來，隨著教育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，一系列教育公司開始在境內(nèi)外市場IPO，例如去年，教育行業(yè)迎來了一輪上市潮。有媒體統(tǒng)計，在去年，已經(jīng)上市和謀求上市的國內(nèi)教育企業(yè)數(shù)量多達27家。教育企業(yè)扎堆IPO，也使教育行業(yè)的投研需求趨于增加，近年來不少券商研究所開始召集團隊、人手研究教育產(chǎn)業(yè)。

　　值得一提的是，上述這份券商版上海升學(xué)報告出自某券商中小盤研究團隊之手。據(jù)記者了解，目前券商研究所業(yè)內(nèi)將教育和中小盤合并研究的團隊在民生證券等券商也有。

　　此外，據(jù)記者采訪多家券商研究所發(fā)現(xiàn)，還有一些券商研究所將教育歸口在紡織服裝行業(yè)團隊或社會服務(wù)行業(yè)團隊。而安信證券新三板研究團隊也覆蓋教育行業(yè)。

　　去年以來，安信證券新三板研究團隊已經(jīng)發(fā)布了多篇教育行業(yè)研究報告，其中也包括多篇類似于升學(xué)指南的報告。此外，天風(fēng)證券商業(yè)和社會服務(wù)研究團隊曾在去年10月發(fā)布過一份“上海地區(qū)幼升小、小升初升學(xué)指南-上/下篇”報告；華泰證券中小盤團隊曾在去年9月發(fā)布過一篇“北京幼升小、小升初升學(xué)新政全解讀”。其中，天風(fēng)證券發(fā)布的這份升學(xué)指南中也沒有涉及資本市場的投資機會。可見，上述的券商版“上海升學(xué)指南”也并非完全創(chuàng)新之作。

　　不過有分析認為，雖然這類報告沒有涉及相關(guān)投資資本市場的建議，但對報告所覆蓋的廣大70后到80后中堅市場群體而言，這些服務(wù)性較強的報告同樣能激起閱讀欲望。

　　此外，一些券商甚至還舉辦過教育主題的現(xiàn)場活動。今年3月底，民生證券研究院曾在上海舉辦了一場低齡教育規(guī)劃論壇，并發(fā)布了相關(guān)幼升小白皮書。據(jù)了解，與券商舉辦的普通線下投資策略會不同的是，這場論壇與股票投資無關(guān)，聚焦的話題則是包括在幼升小升學(xué)季，家長如何規(guī)劃好子女的教育路線，解決孩子擇校、面試等系列入學(xué)問題等。論壇所邀請的嘉賓也主要是來自低齡教育行業(yè)的人士，其中有幾位來自幼兒園。同時，此次活動也僅向民生證券的合作客戶開放。

　　對此，有資深賣方分析師認為，這類教育論壇與賣方研究本身關(guān)系并不大，但能起到服務(wù)機構(gòu)客戶的作用，現(xiàn)在的基金經(jīng)理家里有孩子的不少。而這樣的服務(wù)對于研究所的賣方研究業(yè)務(wù)本身可能也有促進。

　　他同時表示，能否舉辦這類行業(yè)沙龍要看分析師自身的能力，哪怕是看起來關(guān)注度有限的傳統(tǒng)周期性行業(yè)，只要分析師能力夠也能辦出有一定規(guī)模的沙龍活動。