上周交易的三個(gè)交易日，場(chǎng)內(nèi)二八分化格局愈演愈烈，銀行股積極護(hù)盤(pán)支撐指數(shù)重心得以穩(wěn)定在3000點(diǎn)上方，不過(guò)中小創(chuàng)品種加速向下破位打擊市場(chǎng)信心，兩市日均成交持續(xù)在8000億元以下水平，投資者心態(tài)普遍謹(jǐn)慎。截止收盤(pán)，滬指收?qǐng)?bào)3160.17點(diǎn)，一周累計(jì)下跌2.23%，深成指收?qǐng)?bào)10054.80點(diǎn)，一周累計(jì)下跌1.06%。

　　近期銀行股反彈勢(shì)頭較為強(qiáng)勁，連續(xù)五個(gè)交易日收紅并快速放量站上年線，不過(guò)盤(pán)面上除金融股以外，并無(wú)其他較為集中的熱點(diǎn)來(lái)跟隨，板塊承接力度嚴(yán)重不足，相反，指數(shù)小幅震蕩調(diào)整之際，高估值中小盤(pán)題材股風(fēng)險(xiǎn)釋放需求趨于上升，創(chuàng)業(yè)板率先破位刷出年內(nèi)低點(diǎn)，加大了個(gè)股方面的調(diào)整壓力。盤(pán)面運(yùn)行特征來(lái)看，近期套牢者即使想要利用盤(pán)中劇烈波動(dòng)博取日內(nèi)投機(jī)收益的策略，在操作中的效果也大打折扣，短期場(chǎng)外資金做多意愿匱乏的情況下，大盤(pán)恐怕還很難擺脫弱勢(shì)調(diào)整的格局，此外，A股休市期間，外圍市場(chǎng)走勢(shì)偏弱也在短線對(duì)指數(shù)形成一定的負(fù)面影響。

　　□本周展望

　　我們遵循影響A股運(yùn)行的基本面、政策面環(huán)境以及流動(dòng)性變化三大核心邏輯的思維框架。對(duì)比上半年的如日中天和隨后的泥沙俱下，基本面反復(fù)低位徘徊的狀況未有較大變化，政策面利好及救市的力度在不斷強(qiáng)化，杠桿上的資金泡沫快速坍塌后，對(duì)多方信心形成的負(fù)面沖擊相當(dāng)大，目前從下降至萬(wàn)億附近的兩融余額以及各大板塊估值的大幅回歸來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性方面的壓力消化的也較為充分，但由于投資者信心嚴(yán)重缺失，場(chǎng)外資金馳援意愿并不強(qiáng)烈，迫使短期大盤(pán)運(yùn)行陷入了不進(jìn)則退的尷尬境地。

　　不過(guò)另一方面，近期影響指數(shù)運(yùn)行的一些潛在積極因素也開(kāi)始累積：首先，大盤(pán)去泡沫后基本面這一核心要素逐漸受到理性投資者關(guān)注，從8月PMI指數(shù)內(nèi)在結(jié)構(gòu)來(lái)看，制造業(yè)中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)行業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，非制造業(yè)中服務(wù)業(yè)與建筑業(yè)市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)合公布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的863家上市公司來(lái)看，業(yè)績(jī)變動(dòng)中位數(shù)為正增長(zhǎng)的逾500家，其中新興產(chǎn)業(yè)占比又相對(duì)較高，可見(jiàn)微觀及結(jié)構(gòu)性層面上，大盤(pán)探底過(guò)程中個(gè)股尤其成長(zhǎng)性股票或?qū)⒗^續(xù)依托業(yè)績(jī)要素加速分化，績(jī)優(yōu)品種估值回歸合理后將逐漸具備止跌回穩(wěn)的內(nèi)在基礎(chǔ)。其次，政策面積極舒緩流動(dòng)性壓力，雙降之后，央行利用公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)及各項(xiàng)靈活性貨幣政策工具頻繁釋放流動(dòng)性，且8月底沖擊市場(chǎng)的人民幣貶值預(yù)期已有很大程度的消化，觀察中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，銀行間外匯市場(chǎng)上人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)上升，加之央行將對(duì)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，提高遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，人民幣匯率穩(wěn)定預(yù)期增加。再考慮到管理層釋放貨幣與財(cái)政政策“雙寬”的積極取向，后期利好政策持續(xù)利好作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)及流動(dòng)性方面，或?qū)⒅饾u增加指數(shù)下方的支撐力度。

　　□A股投資策略

　　操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)濃厚的觀望心理及沉重的套牢盤(pán)對(duì)指數(shù)形成較大的技術(shù)性壓制，階段性操作仍應(yīng)貫徹嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵要點(diǎn)，不過(guò)我們也不能完全忽略上述積極性要素的存在，雖然市場(chǎng)信心的重新建立還需要時(shí)間，但多方若能理性面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)并試圖在被市場(chǎng)錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)品種中尋找介入良機(jī)，市場(chǎng)將很有可能在反復(fù)震蕩筑底過(guò)程中重新完成多空雙方力量對(duì)比的平衡，因此，投資者保持觀望的同時(shí)，不妨靜下心來(lái)對(duì)持倉(cāng)個(gè)股內(nèi)在質(zhì)地進(jìn)行深入的審視。